【导读】FOF基金经理多策略应对全球资本市场巨震

中国基金报记者 曹雯璟

过去两周，美国的所谓“对等关税”政策如同一颗重磅炸弹投入市场，引发全球资本市场巨震，黄金、原油、股债等纷纷受到影响。在这样的背景下，有“专业基金买手”之称的FOF基金经理的大类资产配置策略成为市场关注的焦点。

多位业内人士表示，目前全球贸易前景急剧恶化，现阶段进行大类资产配置时，应更加注重各类资产之间此消彼长的关系，使组合更加有韧性。同时，动态跟踪事态变化，及时调整风险敞口。

加强新资产类别研究和配置力度

增强组合韧性

在贸易战持续升级的背景下，各大类资产波动加剧。中欧盈选稳健基金经理邓达表示，在策略上，后续将坚持均衡配置原则，加强新资产类别的研究和配置力度，提高组合的抗风险能力。短期来说，基于国内外综合形势的研究和分析，利用市场波动机遇期进行有针对性的再平衡，力争组合运行平稳、稳中有进。

对于现阶段大类资产配置，平安基金经理李正一表示，在美国实施新的关税政策后，全球贸易前景急剧恶化，应更加注重各类资产之间此消彼长的关系，使组合更加有韧性。具体来说，注重避险资产的作用，如黄金和国内利率债，因其在风险偏好下降时表现优异；同时，应精选高等级信用债资产，降低因经济下行压力拖累而上升的违约风险。权益资产受风险偏好下降的影响较大，应注重有一定政策托底的国内市场，尤其是高股息的红利板块，以降低组合波动性。

“我们认识到市场会迅速做出反应，即风险资产的大幅波动与避险资产的上扬；但同时也认识到我们无法对事态的演进路线做出确定性预测，即不确定事态会愈演愈烈还是会出现缓和迹象。因此，我们需关注事态变化，动态调整资产配置，以面对潜在的市场风险和机会。”李正一说。

在风险敞口管理、控制回撤方面，基金经理采取了多重措施。邓达表示，一是在市场动荡初期及时提升固定收益类资产的久期；二是坚定持有另类避险资产；三是利用市场波动增持风险资产中经营相对稳定的品种；四是对不确定性较大的风险资产进行结构优化。

李正一表示，在风险敞口管理方面，首先，重新平衡风险资产与避险资产的配置，以降低系统性风险。其次，重新平衡受冲击较严重板块与偏防御板块的配置，以降低风格造成的风险。此外，对于有政策支持，同时也对利率较敏感的成长板块，保持适度关注。现阶段建议采用“核心－卫星”策略，核心仓位配置利率和高等级信用类固收标的以及红利类权益标的，卫星仓位分配至黄金以及对利率敏感的成长类权益标的。同时，动态跟踪事态变化，及时调整风险敞口。

“在关税博弈的背景下，出口依赖型行业在贸易战中受到的冲击较大，可能会面临订单减少、成本上升等问题。所以，减少对相关行业股票型基金和混合型基金的配置，转而增加对受内需驱动的‌必选消费、医药及公用事业‌等防御性板块‌相关基金的配置。”北京一位大型基金公司FOF基金经理谈道。

关注黄金、公募REITs以及红利、‌科技成长类资产

对于中长期大类资产配置方向，邓达认为，在争取收益方面，中长期对权益、大宗商品等风险类资产在中长期的表现保持相对积极的态度。主要原因是估值或者价格较为便宜，政策支持力度不断加大，风险资产自身也有稳步增值的内在规律。

“如果贸易战没有明显缓和迹象，中长期看好以下大类资产：首先，黄金作为避险资产，受益于避险需求和美元信用削弱，应具有长期潜力。其次，国内固收市场和权益中的红利板块在面对经济下行压力的情况下，或有显著防御属性。此外，如果贸易战对美国经济造成了明显的抑制作用，或引发美联储被迫增加降息幅度和频率，届时美债的价值或将显现，不过，也需留意今年大量美债到期可能形成的冲击。”李正一提道。

北京一位大型基金公司FOF基金经理表示，中长期看，美国关税措施对中国权益市场的冲击相对可控。我国中期战略机遇大概率逐渐显现，因此在战略上要乐观，低位区域要敢于投资定价长期符合逻辑的优质资产，选择具有长期战略价值的资产进行配置。

他指出，权益类资产聚焦‌科技成长与自主可控产业链，这些领域或将受益于关税反制及国产替代加速，低估值港股科技股因超跌修复潜力及龙头盈利改善预期，配置价值凸显‌。同时在波动加剧和低利率的时代背景下，还是需要加强组合避险资产的配置，高股息防御板块或值得关注。此外债券类基金作为资产“稳定器”作用，也适宜作为组合的基本持仓。黄金因其具有长期胜率和有别于股债的负相关性等优势，也可作为部分底仓配置。公募REITs作为区别于股、债、商品三大类资产的存在，也有望有效地实现组合内部的收益来源多样化。

校对：乔伊

制作：小茉

审核：木鱼