长城久富混合（LOF）季报解读：份额赎回大增，业绩表现分化
长城久富核心成长混合型证券投资基金（LOF）2025年第1季度报告已发布，本季度基金在份额变动、业绩表现等方面出现了较为显著的变化。其中，长城久富混合（LOF）A份额赎回314,678,743.08份，变动较大；而在业绩上，A类份额本期利润达123,742,120.04元，C类份额却为 -7,752,354.42元，差异明显。以下将对季报关键内容进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益表现迥异
本季度长城久富混合（LOF）两类份额的主要财务指标呈现出较大差异。
| 主要财务指标 | 长城久富混合（LOF）A | 长城久富混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 54,998,278.16 | 4,953,489.70 |
| 本期利润（元） | 123,742,120.04 | -7,752,354.42 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.1015 | -0.1593 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,285,028,769.68 | 334,963,348.41 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2623 | 1.5496 |
从数据可见，A类份额本期已实现收益和本期利润均为正数，而C类份额本期利润为负。这表明在本季度内，虽然A类份额取得了较好的收益，但C类份额却遭遇了亏损，投资者应关注两类份额不同的收益表现及背后原因。
基金净值表现：短期跑赢基准，长期表现分化
份额净值增长率与业绩比较基准对比
长城久富混合（LOF）A和C在不同时间段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 长城久富混合（LOF）A净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 长城久富混合（LOF）C净值增长率① | ①－③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 7.58% | -1.02% | 8.60% | 7.42% | 8.44% |
| 过去六个月 | 4.74% | -1.73% | 6.47% | 4.43% | 6.16% |
| 过去一年 | 12.65% | 9.09% | 3.56% | 12.01% | 2.92% |
| 过去三年 | -14.30% | -1.75% | -12.55% | -15.58% | -13.83% |
| 过去五年 | 41.79% | 11.27% | 30.52% | - - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 314.58% | 92.05% | 222.53% | -17.52% | -15.20% |
短期来看，过去三个月和六个月，A、C两类份额净值增长率均跑赢业绩比较基准，显示出较好的短期投资效果。但长期数据呈现分化，过去三年两类份额均为负增长且跑输业绩比较基准；过去五年A类份额表现较好，C类份额数据缺失；自基金合同生效起至今，A类份额大幅跑赢业绩比较基准，C类份额却为负增长。投资者需综合考虑自身投资期限，关注基金长期业绩的稳定性。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，A类份额在长期增长趋势上明显优于业绩比较基准，但C类份额却落后较多，进一步印证了两类份额长期表现的差异。
投资策略与运作：聚焦汽车行业，顺应产业趋势
一季度市场震荡，行业指数分化明显。涨幅居前的行业包括有色金属、汽车等，跌幅居前的有煤炭、商贸零售等。基金管理人认为宏观经济中长期可能呈L型走势，但结构持续优化升级，行业走势分化。
基于此，基金加大了整车和智能化汽车零配件的配置比例。汽车行业景气度高，存在多重逻辑共振：一是汽车电动化智能化趋势下，中国汽车品牌和产业链崛起，有进口替代和出海空间；二是AI技术推动智能驾驶快速渗透，提升产品附加值和产业链景气度；三是2025年汽车补贴政策升级及产品迭代，有望拉动需求。基金的投资策略紧密围绕行业趋势，投资者可关注汽车行业后续发展对基金业绩的持续影响。
基金业绩表现：两类份额均跑赢基准，但C类份额现亏损
本报告期长城久富混合（LOF）A基金份额净值增长率为7.58%，同期业绩比较基准收益率为 -1.02%；长城久富混合（LOF）C基金份额净值增长率为7.42%，同期业绩比较基准收益率为 -1.02%。虽然两类份额均跑赢业绩比较基准，但结合主要财务指标中C类份额本期利润为负的情况，说明C类份额虽净值增长，但可能在成本控制或投资收益实现方面存在问题，投资者需谨慎分析。
基金资产组合：股票投资占比近八成
报告期末基金资产组合情况如下：
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 股票 | 1,351,181,070.47 | 79.80 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 334,228,740.57 | 19.74 |
| 其他资产 | 7,900,566.32 | 0.47 |
| 合计 | 1,693,310,377.36 | 100.00 |
可见，基金资产中股票投资占比近八成，显示出较高的风险偏好。这种资产配置结构在市场波动时可能使基金净值波动加大，投资者应关注市场走势对基金净值的影响。
股票投资组合：制造业占主导
按行业分类的股票投资组合
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业占比最高。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| B | 采矿业 | 35,455,258.00 | 2.19 |
| C | 制造业 | 1,315,700,008.79 | 81.22 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 25,803.68 | 0.00 |
制造业占据绝对主导地位，反映出基金对制造业企业核心竞争力的认可和投资侧重。投资者可关注制造业细分行业的发展动态，以及行业波动对基金业绩的影响。
期末股票投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 603596 | 伯特利 | 2,505,360 | 156,459,732.00 | 9.66 |
| 2 | 002906 | 华阳集团 | 4,336,900 | 153,179,308.00 | 9.46 |
| 3 | 002594 | 比亚迪 | 293,310 | 109,961,919.00 | 6.79 |
| 4 | 300679 | 电连技术 | 1,918,701 | 109,116,525.87 | 6.74 |
| 5 | 300627 | 华测导航 | 2,252,571 | 93,143,810.85 | 5.75 |
| 6 | 603067 | 振华股份 | 4,763,596 | 83,505,837.88 | 5.15 |
| 7 | 002475 | 立讯精密 | 1,824,300 | 74,595,627.00 | 4.60 |
| 8 | 603197 | 保隆科技 | 1,342,788 | 59,136,383.52 | 3.65 |
| 9 | 002353 | 杰瑞股份 | 1,574,500 | 57,091,370.00 | 3.52 |
| 10 | 601100 | 恒立液压 | 657,300 | 52,281,642.00 | 3.23 |
这些股票多集中于汽车、电子等行业，与基金加大汽车行业配置的策略相呼应。投资者需关注这些重仓股的业绩表现和股价波动对基金净值的影响。
开放式基金份额变动：A类份额赎回规模大
| 项目 | 长城久富混合（LOF）A | 长城久富混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 1,292,275,835.65 | 1,782,383.29 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 40,379,558.79 | 214,447,428.54 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 314,678,743.08 | 70,257.51 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 1,017,976,651.36 | 216,159,554.32 |
长城久富混合（LOF）A类份额赎回规模较大，而C类份额申购量较大且赎回量小，导致期末份额总额变化明显。A类份额的大规模赎回可能反映部分投资者的投资决策变化，投资者需关注份额变动对基金规模和投资策略实施的影响。
综合来看，长城久富混合（LOF）在2025年第一季度业绩表现、份额变动等方面呈现出诸多特点。投资者应结合自身风险承受能力、投资目标和投资期限，谨慎做出投资决策。同时，密切关注基金投资的行业和个股动态，以及市场环境变化对基金业绩的影响。
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