鹏扬中证国有企业红利ETF季报解读：份额申购赎回变动大，净值收益下滑明显
鹏扬中证国有企业红利ETF于2025年4月21日发布2025年第1季度报告。报告期内，该基金多项数据出现明显变化，其中开放式基金份额申购赎回变动较大，基金净值收益下滑明显。以下将对报告中的关键数据及投资策略等方面进行详细解读。
主要财务指标：本期利润为负，资产净值6421.06万元
指标情况
报告期内（2025年1月1日 - 2025年3月31日），鹏扬中证国有企业红利ETF主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -153,339.24 |
| 本期利润 | -2,049,744.90 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0423 |
| 期末基金资产净值 | 64,210,556.86 |
| 期末基金份额净值 | 1.0794 |
解读分析
从数据来看，本期已实现收益和本期利润均为负数，表明基金在该季度的投资收益不佳。期末基金资产净值为64,210,556.86元，显示出基金当前的资产规模。而期末基金份额净值为1.0794元，较前期可能的变动反映了基金资产的价值变化。整体而言，该季度基金财务表现面临挑战。
基金净值表现：近三月净值增长率 -2.86%，跑赢业绩比较基准
各阶段表现
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.86% | 0.71% | -3.12% | 0.73% | 0.26% | -0.02% |
| 过去六个月 | -3.86% | 1.19% | -4.00% | 1.22% | 0.14% | -0.03% |
| 过去一年 | 7.03% | 1.15% | 3.26% | 1.19% | 3.77% | -0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 7.94% | 1.05% | 6.78% | 1.10% | 1.16% | -0.05% |
解读分析
过去三个月，基金净值增长率为 -2.86%，业绩比较基准收益率为 -3.12%，基金跑赢业绩比较基准0.26个百分点。过去六个月和过去一年，同样跑赢业绩比较基准。自基金合同生效起至今，净值增长率为7.94%，高于业绩比较基准收益率6.78%。尽管近期净值有所下滑，但长期来看，该基金整体表现相对业绩比较基准有一定优势。不过，短期的净值下滑仍需投资者关注市场波动对基金的影响。
投资策略与运作：跟踪指数，关注市场风格切换
市场环境分析
2025年1季度，全球经济动能分化，主要发达经济体央行延续降息周期。美国经济指标分化，欧洲经济增长预期提升。国内经济方面，消费、房地产、外需等呈现不同态势，政策保持积极但节奏审慎，通货膨胀处于弱势，流动性边际收紧，信用扩张动能不足。全球股市表现分化，A股震荡上行，小盘股占优，有色金属等板块表现领先。红利资产超额收益呈“先上后下再上”走势。
基金运作策略
本基金主要采取完全复制法股票投资策略，按标的指数成份股构成及权重构建投资组合，并做好日常申购赎回的PCF管理和现金替代补券，严格跟踪指数。基金管理人看好国企红利指数长期配置价值，因其波动小，契合机构和居民资金配置需求，且当前估值偏低，股息率约6%。从权重行业看，中期看好银行、交通运输与煤炭行业。
解读分析
基金在复杂的市场环境下坚持跟踪指数的策略，确保与标的指数的紧密关联。对国企红利指数的看好及对权重行业的分析，为投资策略提供了一定的基本面支撑。然而，市场的不确定性和行业发展的动态变化，可能对基金的跟踪效果和收益产生影响，投资者需关注市场风格切换及行业风险。
基金业绩表现：份额净值增长率 -2.86%，符合合同控制范围
截至报告期末，本基金份额净值为1.0794元，本报告期基金份额净值增长率为 -2.86%，同期业绩比较基准收益率为 -3.12%，年化跟踪误差0.46%，各项指标均在合同规定的目标控制范围之内。虽然基金跑赢了业绩比较基准，但负增长的净值增长率表明在该季度内基金资产价值有所下降，投资者资产面临缩水，需关注后续市场变化对基金业绩的影响。
基金资产组合：权益投资占比95.77%
资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 62,878,429.24 | 95.77 |
| 其中：股票 | 62,878,429.24 | 95.77 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 446,000.00 | 0.68 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,079,945.74 | 1.64 |
| 8 | 其他资产 | 1,249,272.85 | 1.90 |
| 9 | 合计 | 65,653,647.83 | 100.00 |
解读分析
基金资产组合中权益投资占比极高，达到95.77%，表明基金主要配置于股票资产，这与股票型基金的定位相符。这种高度集中的配置方式，使得基金业绩对股票市场的波动更为敏感。若股票市场走势良好，基金有望获得较高收益；反之，若股市下跌，基金净值可能面临较大回撤风险。其他资产如买入返售金融资产、银行存款等占比较小，对整体资产的稳定性起到一定辅助作用。
股票投资组合行业分布：金融业、交通运输业占比较高
指数投资行业组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 2,053,156.00 | 3.20 |
| E | 建筑业 | 3,042,099.00 | 4.74 |
| F | 批发和零售业 | 1,475,760.00 | 2.30 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 9,334,392.56 | 14.54 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | 17,587,922.00 | 27.39 |
| K | 房地产业 | 1,922,442.00 | 2.99 |
| L | 租赁和商务服务业 | 2,497,215.00 | 3.89 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 457,095.00 | 0.71 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 3,132,138.00 | 4.88 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 62,874,135.16 | 97.92 |
积极投资行业组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 4,294.08 | 0.01 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 4,294.08 | 0.01 |
解读分析
从指数投资行业组合看，金融业占基金资产净值比例最高，达27.39%，交通运输、仓储和邮政业占14.54%，这些行业的表现对基金净值影响较大。积极投资行业组合占比极小，仅0.01%，且主要集中在制造业。行业分布反映了基金对不同行业的配置侧重，投资者需关注这些行业的发展趋势和政策变化，因其将直接关系到基金的收益情况。例如，金融业受宏观经济政策和金融监管影响较大，交通运输业与经济活动的活跃度紧密相关。
股票投资明细：中远海控等为指数投资前十股票
指数投资前十股票
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601919 | 中远海控 | 114,500 | 1,665,975.00 | 2.59 |
| 2 | 000937 | 冀中能源 | 205,100 | 1,203,937.00 | 1.87 |
| 3 | 601000 | 唐山港 | 191,234 | 896,887.46 | 1.40 |
| 4 | 600546 | 山煤国际 | 82,500 | 887,700.00 | 1.38 |
| 5 | 000983 | 山西焦煤 | 120,800 | 829,896.00 | 1.29 |
| 6 | 601166 | 兴业银行 | 37,600 | 812,160.00 | 1.26 |
| 7 | 600282 | 南钢股份 | 175,900 | 810,899.00 | 1.26 |
| 8 | 601838 | 成都银行 | 47,100 | 809,649.00 | 1.26 |
| 9 | 000429 | 粤高速A | 56,700 | 804,006.00 | 1.25 |
| 10 | 600971 | 恒源煤电 | 98,300 | 799,179.00 | 1.24 |
积极投资前五股票
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 603395 | 红四方 | 96 | 4,294.08 | 0.01 |
| 2 | - | - | - | - | - |
| 3 | - | - | - | - | - |
| 4 | - | - | - | - | - |
| 5 | - | - | - | - | - |
解读分析
指数投资的前十股票中，中远海控占比最高。这些股票的表现将直接影响基金的净值。投资者需关注这些个股的经营状况、行业竞争格局等因素。例如，山煤国际、山西焦煤等煤炭股，其价格受煤炭市场供需关系、政策调控影响较大。积极投资部分，红四方占基金资产净值比例仅0.01%，对整体影响较小，但也反映了基金在积极投资方向上的尝试。
开放式基金份额变动：申购2130万份，赎回1950万份
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 57,686,631.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 21,300,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 19,500,000.00 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 （份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 59,486,631.00 |
报告期内，基金总申购份额为2130万份，总赎回份额为1950万份，净申购份额为180万份，期末基金份额总额较期初有所增加。这表明投资者对该基金仍有一定的关注和参与度，但申购赎回的较大变动也反映出投资者对基金未来预期存在分歧。较大的份额变动可能会对基金的投资运作产生一定影响，如资金的管理和投资组合的调整等，投资者需关注基金管理人应对份额变动的能力和策略。
综合来看，鹏扬中证国有企业红利ETF在2025年第1季度虽在部分阶段跑赢业绩比较基准，但仍面临净值下滑、市场波动等挑战。投资者应密切关注基金的投资策略调整、行业及个股表现以及市场环境变化，谨慎做出投资决策。
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