招商国证食品饮料ETF于2025年4月21日发布2025年第1季度报告。报告期内，该基金份额赎回1800万份，份额净值增长率为 -1.20%。以下是对该基金季报的详细解读。

主要财务指标：本期利润为负

报告期内，招商国证食品饮料ETF主要财务指标表现不佳，呈现出亏损状态。

本期已实现收益和本期利润均为负数，表明基金在该季度的投资运作未能实现盈利。加权平均基金份额本期利润为 -0.0098元，意味着投资者在此期间每一份基金份额产生了一定亏损。不过，期末基金资产净值仍有303,839,558.83元，期末基金份额净值为0.6686元 ，显示基金仍具备一定资产规模。

基金净值表现：跑赢业绩比较基准但整体呈下跌

份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比

从不同时间段来看，该基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率存在差异，且整体呈现下跌趋势。

可以看出，在各个阶段，该基金的份额净值增长率均高于业绩比较基准收益率，显示出一定的相对优势。然而，所有阶段的增长率均为负数，表明基金净值长期处于下跌态势，投资者面临资产缩水风险。

累计净值增长率变动

自基金合同生效以来，基金累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益相比，同样体现出跑赢基准但整体下行的特点。这反映出基金在跟踪指数的过程中，虽在一定程度上优于业绩比较基准，但市场整体环境对基金净值增长造成了较大压力。

投资策略与运作：紧跟基准指数

报告期内A股市场震荡，沪深300指数下跌1.21%，中证500指数上涨2.31%，中证1000指数上涨4.51%，行业分化明显。本基金的基准指数国证食品指数报告期内下跌2.12%。

该基金采用完全复制标的指数的方法进行被动式指数化投资，仓位维持在99.3%左右的水平，基本完成了对基准的跟踪。这表明基金管理人严格按照既定投资策略运作，力求紧密跟踪标的指数，以达到控制跟踪偏离度和跟踪误差的目标。

基金业绩表现：小幅跑赢基准

报告期内，本基金份额净值增长率为 -1.20%，同期业绩基准增长率为 -2.12%，基金跑赢业绩基准0.92个百分点。尽管实现了相对收益，但由于市场整体下行，基金净值仍出现了一定程度的下跌。这也再次提醒投资者，指数型基金受市场波动影响较大，在市场下行阶段可能面临净值缩水风险。

基金资产组合：权益投资占比超九成

资产组合情况

报告期末，基金资产组合中权益投资占比极高。

权益投资金额为301,823,993.16元，占基金总资产的98.76%，其中股票投资即达98.76%。这表明基金主要集中投资于股票市场，对股票市场的依赖程度较高，股票市场的波动将直接影响基金资产价值。银行存款和结算备付金合计占0.73% ，其他资产占0.52%，整体资产配置结构较为集中于权益类资产，风险相对较高。

行业分类的股票投资组合

指数投资按行业分类

从指数投资按行业分类的境内股票投资组合来看，制造业占据主导地位。

制造业公允价值达299,929,383.71元，占基金资产净值比例高达98.71%，反映出基金在指数投资方面对制造业的高度集中配置。批发和零售业占0.48%，其他行业占比较小。这种行业配置结构与食品饮料行业的产业属性相关，但也意味着基金对制造业的依赖度高，若制造业板块出现波动，基金净值可能受到较大影响。

积极投资按行业分类

积极投资按行业分类的境内股票投资组合中，各行业分布较为分散且占比均较小。

制造业占0.12%，交通运输、仓储和邮政业、信息传输、软件和信息技术服务业、科学研究和技术服务业等行业各占0.01%，整体占基金资产净值比例仅0.14%。这表明基金在积极投资部分的行业配置较为谨慎，分散程度较高，旨在通过少量多元投资降低风险。

股票投资明细：重仓知名酒企

指数投资前十名股票

报告期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，基金主要重仓于知名食品饮料企业。

前十大重仓股多为白酒行业龙头企业，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等，这些股票的公允价值占基金资产净值比例较高。贵州茅台占比15.78%，五粮液占13.88%，伊利股份占12.34%等。基金对这些优质企业的集中配置，旨在分享行业龙头的发展红利，但同时也面临这些个股波动带来的风险，若这些重仓股股价大幅下跌，基金净值将受到较大冲击。

积极投资前五名股票

积极投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票投资明细中，涉及的公司相对规模较小。

这些股票占基金资产净值比例均较小，最高为0.02%。积极投资部分选择这些相对较小规模公司，可能是希望挖掘潜在成长机会，但这些公司通常稳定性相对较弱，股价波动可能较大，为基金带来额外风险。

开放式基金份额变动：赎回1800万份

报告期内，基金份额出现了一定的赎回情况。

报告期期初基金份额总额为472,455,141.00份，期间总申购份额112,500,000.00份，总赎回份额130,500,000.00份，净赎回1800万份，导致期末基金份额总额降至454,455,141.00份。这可能反映出部分投资者对基金未来表现信心不足，或者基于自身资金安排及市场判断做出赎回决策。份额的变动可能对基金的运作和规模稳定性产生一定影响，基金管理人需关注并应对由此带来的流动性等问题。

综合来看，招商国证食品饮料ETF在2025年第一季度受市场环境影响，净值下跌但跑赢业绩比较基准。基金资产配置集中于权益类尤其是制造业中的食品饮料相关股票，行业和个股集中度较高。同时，基金份额出现赎回情况。投资者在考虑投资该基金时，需充分权衡其风险收益特征，关注市场波动对基金净值的影响以及基金份额变动带来的潜在风险。

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