港股通医药ETF季报解读：份额减少10.39%，净值增长率达22.82%
2025年第一季度，银华中证港股通医药卫生综合交易型开放式指数证券投资基金（简称“港股通医药ETF”）披露了季度报告。报告期内，该基金份额总额有所下降，净值增长率表现亮眼。以下将对基金季报中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：本期利润增长显著
本期已实现收益为负，本期利润大幅增长
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | -2,162,811.91元 |
| 2.本期利润 | 24,956,728.95元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.1729元 |
| 4.期末基金资产净值 | 131,560,919.87元 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.9536元 |
从主要财务指标看，本期已实现收益为 -2,162,811.91元，而本期利润却达到24,956,728.95元，这表明本期公允价值变动收益对利润贡献较大。加权平均基金份额本期利润为0.1729元，期末基金资产净值为131,560,919.87元，期末基金份额净值0.9536元。投资者需注意，所列业绩指标未包含认购、申购、赎回等费用，实际收益水平或低于所列数字。
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
近三月净值增长率22.82%，略低于业绩比较基准
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 22.82% | 2.01% | 24.79% | 2.13% | -1.97% | -0.12% |
| 过去六个月 | 7.06% | 1.89% | 7.47% | 2.01% | -0.41% | -0.12% |
| 过去一年 | 29.85% | 1.87% | 32.31% | 1.97% | -2.46% | -0.10% |
| 过去三年 | -11.27% | 2.10% | -9.01% | 2.22% | -2.26% | -0.12% |
| 自基金合同生效起至今 | -4.64% | 2.14% | -11.12% | 2.38% | 6.48% | -0.24% |
过去三个月，基金净值增长率为22.82%，业绩比较基准收益率为24.79%，基金跑输业绩比较基准1.97个百分点。从更长时间维度看，过去一年跑输2.46个百分点，过去三年跑输2.26个百分点。不过自基金合同生效起至今，基金净值增长率相对业绩比较基准有6.48个百分点的优势。基金净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差差异较小，反映出基金波动与业绩比较基准波动相近。
投资策略与运作：经济环境影响下的市场表现
一季度经济环境复杂，新兴行业与科创板块活跃
2025年1季度，国内宏观经济弱修复，AI、传媒等新兴行业提振经济活跃度，制造业PMI回升。海外方面，美联储降息但通胀不明朗，美国科技板块调整带动美股下跌，全球贸易关税不确定性上升。在此背景下，中国资产活跃，A 股、港股的科创类板块领涨，传统周期类板块落后。基金管理人认为经济周期回落与新旧更替同步，未来国内政策、汇率、海外地缘冲突等为边际影响变量，将持续观察。
基金业绩表现：份额净值增长，跟踪误差可控
份额净值增长率22.82%，跟踪误差控制良好
截至报告期末，基金份额净值为0.9536元，本报告期基金份额净值增长率为22.82%，业绩比较基准收益率为24.79%。报告期内，基金日均跟踪误差控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内，表明基金紧密跟踪标的指数，较好实现被动指数化投资目标。
基金资产组合：权益投资占比90.52%
权益投资主导，港股通投资占比高
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 124,855,753.10 | 90.52 |
| 2 | 固定收益投资 | - | - |
| 3 | 资产支持证券 | - | - |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 13,063,152.03 | 9.47 |
| 8 | 其他资产 | 6,460.98 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 137,925,366.11 | 100.00 |
报告期末，基金权益投资金额为124,855,753.10元，占基金总资产的90.52%。其中通过港股通交易机制投资的港股公允价值为124,855,753.10元，占期末净值比例为94.90%。银行存款和结算备付金合计占9.47%，其他资产占比极小。
行业分类股票投资：医疗保健行业占比86.39%
港股通投资聚焦医疗保健，其他行业分布少
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基础材料 | - | - |
| 消费者非必需品 | - | - |
| 消费者常用品 | 9,851,690.13 | 7.49 |
| 能源 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 医疗保健 | 113,655,268.48 | 86.39 |
| 工业 | 1,348,794.49 | 1.03 |
| 信息技术 | - | - |
| 电信服务 | - | - |
| 公用事业 | - | - |
| 地产建筑业 | - | - |
| 合计 | 124,855,753.10 | 94.90 |
从按行业分类的港股通投资股票投资组合看，医疗保健行业公允价值占基金资产净值比例高达86.39%，消费者常用品占7.49%，工业占1.03%，其他行业无投资。基金投资高度集中于医疗保健行业，行业风险对基金净值影响较大。
股票投资明细：前十股票占净值近50%
药明生物、百济神州等为主要持仓
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 02269 | 药明生物 | 586,000 | 14,628,055.18 | 11.12 |
| 2 | 06160 | 百济神州 | 92,700 | 14,217,801.87 | 10.81 |
| 3 | 01801 | 信达生物 | 230,000 | 9,890,891.94 | 7.52 |
| 4 | 09926 | 康方生物 | 103,000 | 7,242,923.54 | 5.51 |
| 5 | 06618 | 京东健康 | 182,600 | 5,586,065.33 | 4.25 |
| 6 | 01177 | 中国生物制药 | 1,609,000 | 5,568,125.51 | 4.23 |
| 7 | 01093 | 石药集团 | 1,162,000 | 5,297,302.59 | 4.03 |
| 8 | 09688 | 再鼎医药 | 154,900 | 4,073,971.46 | 3.10 |
| 9 | 00241 | 阿里健康 | 918,000 | 3,990,113.90 | 3.03 |
| 10 | 03692 | 翰森制药 | 168,000 | 3,798,368.28 | 2.89 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，药明生物占比11.12%，百济神州占10.81%，前十大股票投资占基金资产净值比例近50%。投资集中度较高，个别股票波动对基金净值影响较大。
开放式基金份额变动：份额减少10.39%
申购赎回导致份额下降
| 单位：份 | 详情 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 153,968,765.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 28,000,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 44,000,000.00 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 137,968,765.00 |
报告期期初基金份额总额为153,968,765.00份，期间总申购份额28,000,000.00份，总赎回份额44,000,000.00份，导致期末基金份额总额降至137,968,765.00份，较期初减少10.39%。投资者赎回行为或受市场预期、基金业绩等多种因素影响。
综合来看，2025年第一季度港股通医药ETF净值增长显著，但也存在与业绩比较基准有差距、行业与个股投资集中、基金份额减少等情况。投资者决策时，需综合考虑这些因素及自身风险承受能力。
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