来源：格隆汇

一、首届人形机器人半程马拉松比赛过程和结果，“大跌”眼镜

备受瞩目的全球首个人形机器人半程马拉松昨天在北京亦庄圆满完赛，大家通过多个媒体平台观看了这场比赛直播，比赛现场可谓状况百出，让投资者“大跌”眼镜：有的机器人刚起跑就"趴窝"，有的跑到一半脑袋掉了还在坚持，还有的每跑几公里就得换电池。最要命的是，转弯时动不动就摔跟头，遇到个小坡就卡壳，连地上的影子都能把它们吓到"腿软"。

这些表现暴露了三大硬伤：一是电池能源有待提升，跑个半马得换好几次电池；二是关节和螺丝扛不住折腾，跑着跑着就散架；三是"大小脑"不太灵光，遇到突发状况就蒙圈。

看到这些状况，有投资者就惊呼“这场比赛是空头组织的吗？”，也有人在调侃“机器人不但没有取代人类工作，反而还创造了一些新工作岗位，比如机器人操控员、机器人后勤员等”，甚至还有诸如“原来XX的关键竞争力是后期部门”等过激言论。

实际上作为全球首届人形机器人半程马拉松比赛，这个还是很不容易的，能够参事本身就是一种勇气，而这些跟头没白摔，至少让我们看明白了：要想让机器人真正实用，得先搞定三件事：把电池做得更耐用更散热，把零件造得更结实更耐用，把"AI小脑"训练得更聪明。这次比赛就像照妖镜，照出了行业的真实水平，但也指明了方向：谁能先解决散热、续航和自主决策这些痛点，谁就能在机器人赛道跑出未来！

当然短期情绪冲击上，这次比赛情况对于机器人板块短期整体偏利空，虽然周末对于拿了冠军的“天工”机器人热点很高，但是相关概念股大都不一定能够独善其身，炒作时还是要注意防止板块连带杀伤力。有问题才有努力方向，有差距才有进步空间，机器人作为市场后面空间巨大的AI科技应用方向，等待估值调整充分后，布局那些能够解决上面提到的三大核心行业技术问题或者有真正应用场景的机器人标的更是浪淘沙见真金。

二、关税战背景下，哪些板块却要起来？

正如我们之前一直强调的关税战第一阶段首先考验的就是金融系统安全和供应链韧性双重博弈。正如4月9日因为十年期美债收益率连续突破4.5导致10%以上的对等关税不得不展缓90天，上周末又出现了消费电子和半导体芯片豁免的退让，这周末又传出白宫将设工作组紧急处理对中国加征关税导致的供应链危机，这些都分别在验证我们对应金融系统安全和供应链韧性的判断（两者稳定最直接决定了社会稳定）。

那么面对这一百年未有之大变局，我们的市场的结构性机会集中在四大方向突围：产业升级、消费内需、外贸重构和人民币国际化，这四个板块既是防御盾牌，也是进攻利刃。

1. 产业升级：硬科技突围，国产替代加速 

关税战本质是科技战，它首先直接打击的是技术卡脖子领域。美国对半导体等高端产业的封锁，倒逼国内产业链向上游攻坚。

2. 消费内需：下沉市场+新场景激活 

外需波动下，扩大内需成为经济压舱石。消费升级与消费分级并行，结构性机会凸显，必须消费和大众消费具有更大确定性。下沉市场刚需，银发经济/健康消费，国潮品牌崛起等也有细分机会。

3. 外贸重构：区域同盟替代全球化

欧美市场壁垒高企，新兴市场成为破局关键。供应链“近岸外包”趋势下，中国外贸从“世界工厂”转向“区域枢纽”。一带一路基建输出，跨境电商2.0（例如敦煌网概念），区域自贸协定红利，自贸区新政策支持等都值得关注。

4. 人民币国际化：从结算货币到定价货币 

打破美元霸权是破局关税战的核心金融手段，人民币跨境使用场景扩张带来长期红利。比如这周火热的跨境支付、数字货币等概念，周末也出了新利好，后面这个方向可以跟踪我们区域外贸谈判、支付合作和相关人民结算量来找机会。

关税战本质是国运之争，以上四大板块需正是我们破局体系：产业升级夯实根基，内需消费提供韧性，外贸重构打开空间，人民币国际化争夺定价权。短期关注政策催化（如设备更新贷款、消费品以旧换新、服务消费刺激等），长期押注技术突破与生态重构（如AI应用、6G输出）。唯有穿透博弈表象，抓住结构转换主线，才能在逆全球化浪潮中立于不败之地。同时除了目前各国区域之间贸易谈判进展，我们4月末的政治局工作会议也让市场充满了期待。

消费复苏和国产替代分别有哪些主要方向，两者如何高低轮动切换？

下周贸易战会有哪些新变化？题材炒作逻辑和思路会有什么转变？

机器人怎样才是调整到位信号？扣子等加入MCP带来什么机会？

后面关税战主题投资和科技成长投资怎么平衡？

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（转自：格隆汇APP）