鹰眼预警：国星光电营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月19日，国星光电发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为34.73亿元，同比下降1.94%；归母净利润为5153.01万元，同比下降39.83%；扣非归母净利润为823.67万元，同比下降80.97%；基本每股收益0.0833元/股。
公司自2010年6月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为11.04亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国星光电2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为34.73亿元，同比下降1.94%；净利润为5437.55万元，同比下降36.43%；经营活动净现金流为2.4亿元，同比下降38.38%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为34.7亿元，同比下降1.94%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 35.8亿 | 35.42亿 | 34.73亿 |
| 营业收入增速 | -11.49% | -1.07% | -1.94% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.5亿元，同比大幅下降39.83%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 1.21亿 | 8563.53万 | 5153.01万 |
| 归母净利润增速 | -48.22% | -29.43% | -39.83% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为823.7万元，同比大幅下降80.97%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 4951.05万 | 4328.17万 | 823.67万 |
| 扣非归母利润增速 | -71.85% | -12.58% | -80.97% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-1.94%，税金及附加同比变动5.26%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 35.8亿 | 35.42亿 | 34.73亿 |
| 营业收入增速 | -11.49% | -1.07% | -1.94% |
| 税金及附加增速 | -19.04% | 7.45% | 5.26% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长43.13%，营业收入同比增长-1.94%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -11.49% | -1.07% | -1.94% |
| 应收账款较期初增速 | -10.67% | -3.36% | 43.13% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为3.9亿元、3.9亿元、2.4亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.91亿 | 3.9亿 | 2.4亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为11.46%，同比下降3.92%；净利率为1.57%，同比下降35.17%；净资产收益率（加权）为1.35%，同比下降40.53%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为12.15%、11.92%、11.46%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 12.15% | 11.92% | 11.46% |
| 销售毛利率增速 | -27% | -1.84% | -3.92% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为3.39%，2.42%，1.57%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 3.39% | 2.42% | 1.57% |
| 销售净利率增速 | -41.26% | -28.71% | -35.17% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.35%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 3.05% | 2.27% | 1.35% |
| 净资产收益率增速 | -50.08% | -25.57% | -40.53% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为3.05%，2.27%，1.35%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 3.05% | 2.27% | 1.35% |
| 净资产收益率增速 | -50.08% | -25.57% | -40.53% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.98%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 2.35% | 1.64% | 0.98% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为35.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 1057.57万 | 1116.98万 | 1933.91万 |
| 净利润（元） | 1.21亿 | 8553.55万 | 5437.55万 |
| 非常规性收益/净利润 | 12.36% | 13.06% | 35.6% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为38.81%，同比下降6.99%；流动比率为1.83，速动比率为1.39；总债务为13.53亿元，其中短期债务为11.66亿元，短期债务占总债务比为86.16%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.19、0.17、0.11，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2066.06万 | 1.03亿 | 1.4亿 |
| 流动负债（元） | 18.84亿 | 18.87亿 | 22.54亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.01 | 0.05 | 0.06 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.6，同比下降17.93%；存货周转率为3.3，同比下降0.63%；总资产周转率为0.54，同比增长0.6%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为3.4，3.32，3.3，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 3.4 | 3.32 | 3.3 |
| 存货周转率增速 | -7.81% | -2.24% | -0.63% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为14.15%、14.52%、14.66%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 9.31亿 | 9.48亿 | 9.16亿 |
| 资产总额（元） | 65.8亿 | 65.26亿 | 62.49亿 |
| 存货/资产总额 | 14.15% | 14.52% | 14.66% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长123.64%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1562.69万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 3494.79万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.11%、1.27%、1.46%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 3982.49万 | 4480.69万 | 5071.13万 |
| 营业收入（元） | 35.8亿 | 35.42亿 | 34.73亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.11% | 1.27% | 1.46% |
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