国投瑞银顺熙一年定开债发起式季报解读：份额净值增长率0%，业绩比较基准收益率 -1.19%
国投瑞银顺熙一年定期开放债券型发起式证券投资基金2025年第1季度报告已发布，以下将对报告中的关键数据和信息进行详细解读，为投资者提供全面的分析。
主要财务指标：本期利润为负
本基金在2025年第1季度的主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 数值 |
|---|---|
| 本期利润（元） | -61,257.54 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0001 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,071,329,334.14 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0607 |
本期利润为 -61,257.54元，表明基金在本季度出现亏损。加权平均基金份额本期利润为 -0.0001元，同样反映出每份额的盈利状况不佳。期末基金资产净值为1,071,329,334.14元，期末基金份额净值为1.0607元，投资者需关注基金后续能否改善盈利情况。
基金净值表现：份额净值增长率与基准收益率差异明显
基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.00% | 0.06% | -1.19% | 0.11% | 1.19% | -0.05% |
| 过去六个月 | 1.82% | 0.07% | 1.02% | 0.11% | 0.80% | -0.04% |
| 过去一年 | 3.65% | 0.06% | 2.35% | 0.10% | 1.30% | -0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 8.71% | 0.06% | 5.97% | 0.07% | 2.74% | -0.01% |
过去三个月，基金份额净值增长率为0.00%，而同期业绩比较基准收益率为 -1.19%，基金跑赢业绩比较基准1.19个百分点。从更长时间维度看，自基金合同生效起至今，净值增长率为8.71%，业绩比较基准收益率为5.97%，同样跑赢基准2.74个百分点。不过，投资者仍需关注基金短期净值增长停滞的情况。
投资策略与运作分析：市场波动下的组合调整
2025年一季度，国内基本面延续回升，股票市场开启科技牛市行情，债券市场受“股债跷跷板”影响出现调整，货币政策边际收敛，银行间资金利率高于政策利率，收益率曲线调整，债券市场杠杆率回落。
在此背景下，基金组合严格控制久期，在市场调整时买入收益率较高的中短期信用债提升静态收益。虽净值受到一定负面影响，但整体影响可控。这一策略调整体现了基金管理人对市场变化的应对，不过市场波动仍给基金运作带来挑战。
基金业绩表现：份额净值稳定，跑赢基准
截至报告期末，本基金份额净值为1.0607元，本季度份额净值增长率为0.00%，同期业绩比较基准收益率为 -1.19%，基金跑赢业绩比较基准。尽管本季度净值未增长，但相对业绩比较基准仍有优势，长期业绩表现也较为可观，自成立以来跑赢业绩比较基准2.74个百分点。
基金资产组合情况：固定收益投资占比超99%
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 固定收益投资 | 1,486,242,009.74 | 99.48 |
| 其中：债券 | 1,486,242,009.74 | 99.48 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 7,789,351.31 | 0.52 |
| 7 | 其他资产 | 14,690.87 | 0.00 |
| 8 | 合计 | 1,494,046,051.92 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资金额为1,486,242,009.74元，占基金总资产的99.48%，是基金资产的主要构成部分。权益投资无持仓，银行存款和结算备付金合计占0.52%，其他资产占比极小。这种资产配置结构体现了债券型基金的特点，以固定收益投资为主，注重风险控制。
债券投资组合：品种多样，中期票据占比高
| 债券品种 | 公允价值(元) | 占比 |
|---|---|---|
| 国家债券 | - | - |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 263,006,583.57 | 24.55% |
| 其中：政策性金融债 | 49,147,876.71 | 4.59% |
| 企业债券 | 304,080,307.39 | 28.38% |
| 企业短期融资券 | 30,170,247.12 | 2.82% |
| 中期票据 | 888,984,871.66 | 82.98% |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 1,486,242,009.74 | 138.73% |
债券投资组合中，中期票据公允价值占比最高，达82.98%，其次是企业债券占28.38%，金融债券占24.55%。投资品种较为多样，但需关注单一品种占比过高可能带来的风险，若中期票据市场出现波动，可能对基金资产价值产生较大影响。
前五名债券投资明细：分散投资，关注信用风险
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量(张) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 250203 | 25国开03 | 500,000 | 49,147,876.71 | 4.59 |
| 2 | 240536 | 24神木01 | 400,000 | 40,659,178.08 | 3.80 |
| 3 | 102484742 | 24中交租赁MTN001 | 400,000 | 40,635,822.47 | 3.79 |
| 4 | 232480039 | 24广发银行二级资本债01A | 400,000 | 40,530,689.32 | 3.78 |
| 5 | 115125 | 23方程01 | 400,000 | 40,511,853.15 | 3.78 |
前五名债券投资较为分散，单个债券占基金资产净值比例最高为4.59%。不过，投资者仍需关注债券发行主体的信用风险，如广发银行二级资本债、神木相关债券等，信用状况变化可能影响基金收益。
开放式基金份额变动：份额保持稳定
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,010,049,111.10 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 1,010,049,111.10 |
本季度基金份额无申购、赎回及拆分变动，期初与期末份额总额均为1,010,049,111.10份。份额稳定有利于基金管理人制定投资策略，但单一投资者持有份额比例过高问题需关注。
单一投资者持有份额超20%：警惕潜在风险
报告期内，机构投资者在2025年1月1日 - 2025年3月31日期间，持有基金份额比例达到99.01%，远超20%。这可能带来赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、投资策略难以实现、基金财产清算（或转型）以及持有人大会表决权重失衡等风险。投资者需充分认识这些风险，谨慎做出投资决策。
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