融通增益债券季报解读：份额赎回超4亿，收益与净值微涨
融通增益债券型证券投资基金2025年第一季度报告显示，该基金在一季度经历了份额的大幅变动，同时在收益与净值方面呈现出一定程度的增长。以下将对报告中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：各份额收益与利润有差异
报告期内，融通增益债券不同份额的主要财务指标表现各有不同。
| 主要财务指标 | 融通增益债券A/B | 融通增益债券C | 融通增益债券D |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 949,876.86 | 398,556.98 | 2,424,129.11 |
| 本期利润（元） | 548,251.97 | 160,917.01 | 1,273,785.55 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0032 | 0.0018 | 0.0031 |
| 期末基金资产净值（元） | 208,400,776.86 | 105,706,913.74 | 411,923,145.61 |
| 期末基金份额净值 | 1.4072 | 1.4451 | 1.4065 |
融通增益债券D的本期已实现收益和本期利润相对较高，分别达到2,424,129.11元和1,273,785.55元 。期末基金资产净值方面，D份额也最高，为411,923,145.61元。这表明在本季度，D份额在收益获取和资产规模上表现较为突出。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
从不同阶段的净值增长率来看，各份额均在一定程度上跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 融通增益债券A/B | 融通增益债券C | 融通增益债券D | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 0.27% | -1.19% | 1.46% | 0.19% | -1.19% | 1.38% | 0.27% | -1.19% | 1.46% |
| 过去六个月 | 0.98% | 1.02% | -0.04% | - | - | - | 0.95% | 1.02% | -0.07% |
| 过去一年 | 2.09% | 2.35% | -0.26% | 1.73% | 2.35% | -0.62% | 2.04% | 2.35% | -0.31% |
| 过去三年 | 16.30% | 6.31% | 9.99% | 15.15% | 6.31% | 8.84% | - | - | - |
| 过去五年 | 25.08% | 6.60% | 18.48% | 28.80% | 6.60% | 22.20% | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 54.15% | 10.01% | 44.14% | 32.71% | 9.25% | 23.46% | 2.09% | 2.46% | -0.37% |
过去三个月，A/B和D份额净值增长率为0.27% ，C份额为0.19%，而业绩比较基准收益率均为 - 1.19%，各份额均大幅跑赢基准。过去三年和五年，A/B和C份额也显著超越业绩比较基准收益率，显示出较好的长期投资表现。
累计净值增长率变动
自基金合同生效以来，各份额累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动相比，同样体现出优势。这表明基金在长期运作过程中，通过投资策略的实施，为投资者创造了较好的收益。
投资策略与运作：久期和仓位大幅调整
一季度债券市场收益率波动较大，春节成为关键转折点。开年市场延续去年年末强势，10年国开债收益率快速下行10bp，随后震荡至春节前。节后受美国加征关税影响，收益率走强后又走弱，快速反弹，3个月期限存单收益反弹至2.02%，超过MLF 2%的利率水平。3月中旬后半段债市企稳，下旬利率下行。
基金组合久期在3月中下旬前维持较低水平，随着存单利率升至高位，3月中下旬开始逐步增持长期限债券，整体久期和债券仓位较前期大幅提升。这种策略调整旨在适应市场变化，把握投资机会。
基金业绩表现：各份额均获正增长
截至报告期末，融通增益债券A/B基金份额净值为1.4072元，本报告期基金份额净值增长率为0.27%；C基金份额净值为1.4451元，净值增长率为0.19%；D基金份额净值为1.4065元，净值增长率为0.27%。同期业绩比较基准收益率均为 - 1.19%。各份额在本季度均实现了正增长，且跑赢业绩比较基准，显示出基金在该季度的投资运作较为成功。
基金资产组合：债券投资占主导
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 702,755,416.89 | 96.60 |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | 20,003,013.70 | 2.75 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 4,380,260.24 | 0.60 |
| 其他资产 | 384,348.23 | 0.05 |
| 合计 | 727,523,039.06 | 100.00 |
固定收益投资金额为702,755,416.89元，占基金总资产的96.60%，其中债券投资即达702,755,416.89元。这与基金主要投资于固定收益类品种的策略相符，体现了风险控制的原则。
债券投资组合：品种多样分布较广
按债券品种分类
从债券品种来看，投资分布较为多样。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 107,854,371.02 | 14.86 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 214,869,297.65 | 29.60 |
| 其中：政策性金融债 | 157,276,178.09 | 21.66 |
| 企业债券 | 56,843,535.11 | 7.83 |
| 企业短期融资券 | - | - |
| 中期票据 | 240,456,947.95 | 33.12 |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | 82,731,265.16 | 11.40 |
| 合计 | 702,755,416.89 | 96.79 |
中期票据占比最高，达33.12%，其次是金融债券占29.60%，国家债券占14.86%。这种分散投资有助于降低单一债券品种的风险。
前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 220205 | 22国开05 | 600,000 | 64,612,931.51 | 8.90 |
| 2 | 210316 | 21进出16 | 500,000 | 52,238,424.66 | 7.20 |
| 3 | 102381632 | 23华电股MTN008A | 500,000 | 51,164,013.70 | 7.05 |
| 4 | 240023 | 24附息国债23 | 500,000 | 51,147,845.30 | 7.04 |
| 5 | 102484978 | 24中银投资MTN002A(BC) | 400,000 | 40,524,383.56 | 5.58 |
前五名债券投资中，22国开05占比最高，为8.90%。需注意的是，本基金投资的前十名证券中的22国开05，其发行主体国家开发银行因未依法履行职责，受到国家金融监督管理总局北京监管局的处罚；24财通C2的发行主体财通证券股份有限公司因未依法履行职责，受到央行浙江省分行的处罚。尽管投资决策程序合规，但相关债券发行主体的处罚情况仍可能对基金投资产生潜在影响。
开放式基金份额变动：赎回规模超4亿
| 项目 | 融通增益债券A/B | 融通增益债券C | 融通增益债券D |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 204,454,587.28 | 106,158,710.30 | 775,397,176.90 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 4,737,046.94 | 15,249,972.46 | 14,230,667.23 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 61,091,565.06 | 48,259,398.19 | 496,754,429.73 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 148,100,069.16 | 73,149,284.57 | 292,873,414.40 |
报告期内，融通增益债券整体赎回份额规模较大，超过4亿份。其中D份额赎回份额高达496,754,429.73份 ，导致期末份额总额较期初大幅减少。这可能反映出部分投资者对市场或基金预期的改变，大规模赎回可能对基金的流动性和投资策略调整带来一定挑战。
风险提示
- 单一投资者集中风险：报告期内，存在机构投资者持有基金份额比例达到33.29%的情况。当基金份额持有人占比过于集中时，可能存在因某单一基金份额持有人大额赎回而引起基金份额净值剧烈波动的风险及流动性风险。
- 债券发行主体风险：基金投资的部分债券发行主体受到监管部门处罚，尽管投资决策程序合规，但仍可能对基金收益产生潜在影响，投资者需关注相关债券信用风险变化。
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