国投瑞银恒誉90天持有期中短债债券型证券投资基金2025年第一季度报告已发布，报告期内多项数据变化值得投资者关注，其中开放式基金份额变动中，国投瑞银恒誉90天持有期中短债A、C两类份额总赎回份额分别达356,904,876.41份、204,642,046.51份，赎回比例较大；而在净值表现上，A类份额净值增长率为0.26% ，C类份额净值增长率为0.21%，均超过同期业绩比较基准收益率0.10%。以下将对该基金季报进行详细解读。

主要财务指标：两类份额收益与利润有差异

收益与利润情况

报告期内（2025年1月1日 - 2025年3月31日），国投瑞银恒誉90天持有期中短债A本期已实现收益为8,055,032.07元，本期利润为3,420,044.40元；C类本期已实现收益为2,060,353.83元，本期利润为670,105.63元。从数据来看，A类份额在已实现收益和本期利润上均高于C类份额。

份额利润与资产净值

A类加权平均基金份额本期利润为0.0026元，期末基金资产净值为1,309,116,674.47元，期末基金份额净值1.0980元；C类加权平均基金份额本期利润为0.0018元，期末基金资产净值为320,739,459.43元，期末基金份额净值1.0910元。A类在加权平均基金份额本期利润、期末基金资产净值上高于C类，两类份额期末基金份额净值也存在一定差距。

基金净值表现：长期跑赢基准，短期波动有别

份额净值增长率与基准对比

1. A类份额：过去一年净值增长率为2.27%，业绩比较基准收益率为2.36%，差值为 -0.09%；过去三年净值增长率为9.25%，业绩比较基准收益率为8.13%，差值为1.12%；自基金合同生效起至今净值增长率为9.80%，业绩比较基准收益率为8.71%，差值为1.09%。可见，长期来看A类份额净值增长率跑赢业绩比较基准，但过去一年略低于基准。

1. C类份额：过去三个月净值增长率为0.21%，业绩比较基准收益率为0.10%，差值为0.11%；过去一年净值增长率为2.07%，业绩比较基准收益率为2.36%，差值为 -0.29%；自基金合同生效起至今净值增长率为9.10%，业绩比较基准收益率为8.71%，差值为0.39%。C类份额在短期（过去三个月）跑赢基准，但过去一年同样略低于基准，长期仍跑赢基准。

累计净值增长率走势

从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较图来看，两类份额累计净值增长率整体趋势向上，且多数时间高于业绩比较基准收益率，显示出基金长期的投资价值，但在部分时间段内也存在波动。

投资策略与运作：应对市场变化，调整组合久期

2025年一季度，国内经济平稳运行，春节错位和数据披露真空期使基本面对股债市场影响较小。债券市场方面，1月中下旬起资金价格高位，股票市场结构性行情提升风险偏好，长短端收益率大幅上行。本基金在1 - 2月维持高杠杆提升组合收益，2月中下旬因利率快速上行导致组合回撤，此后通过国债期货套保维持组合久期水平。未来仍以信用类资产为底仓，适度加持长端利率债提升久期。

基金业绩表现：份额净值增长，跑赢业绩基准

截至报告期末，A类份额净值为1.0980元，C类份额净值为1.0910元。本报告期A类份额净值增长率为0.26%，C类份额净值增长率为0.21%，同期业绩比较基准收益率为0.10%，两类份额净值增长率均跑赢业绩比较基准，显示出较好的业绩表现。

基金资产组合：固定收益投资占比超九成

资产组合情况

报告期末，基金总资产为1,836,579,030.70元。其中固定收益投资金额为1,800,225,339.33元，占基金总资产比例达98.02%，全部为债券投资，无资产支持证券；银行存款和结算备付金合计19,159,610.24元，占比1.04%；其他资产17,194,081.13元，占比0.94%。可见基金资产主要集中于固定收益投资。

债券投资组合

1. 债券品种分布：国家债券公允价值为71,039,816.44元，占基金资产净值比例为4.36%；金融债券公允价值为234,209,214.23元，占比14.37%，其中政策性金融债40,768,580.82元，占比2.50%；企业债券公允价值为314,823,484.62元，占比19.32%；企业短期融资券公允价值为121,623,162.18元，占比7.46%；中期票据公允价值为999,558,634.57元，占比61.33%；同业存单公允价值为58,971,027.29元，占比3.62%。中期票据占比最大，是债券投资的主要部分。

1. 前五名债券投资：按公允价值占基金资产净值比例大小排序，第一名是24国债09，债券代码019740，数量700,000张，公允价值71,039,816.44元，占比4.36%；第二名是25农业银行CD067，债券代码112503067，数量600,000张，公允价值58,971,027.29元，占比3.62% 。这些债券投资对基金收益有重要影响。

股票投资组合：无境内外股票投资

报告期末按行业分类的境内股票投资组合、港股通投资股票投资组合均无相关内容，期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细也无，表明该基金在本季度未进行股票投资，专注于债券市场。

开放式基金份额变动：赎回份额较大

份额变动情况

1. A类份额：报告期期初基金份额总额为1,437,647,546.33份，期间总申购份额为111,559,246.90份，总赎回份额为356,904,876.41份，期末基金份额总额为1,192,301,916.82份。赎回份额明显高于申购份额，份额总额减少。
2. C类份额：报告期期初基金份额总额为380,952,444.98份，期间总申购份额为117,682,398.72份，总赎回份额为204,642,046.51份，期末基金份额总额为293,992,797.19份。同样赎回份额高于申购份额，份额总额下降。

潜在风险提示

如此大规模的赎回可能对基金运作产生一定影响，如基金管理人在应对赎回进行资产变现时，可能影响基金资产净值稳定性，投资者需关注后续基金规模变化对投资策略和业绩的潜在影响。

综合来看，国投瑞银恒誉90天持有期中短债在2025年第一季度虽净值增长跑赢业绩基准，但面临较大份额赎回情况。投资者应结合自身风险偏好，密切关注基金后续投资策略调整及市场变化对基金业绩的影响。

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