鹰眼预警：兴蓉环境应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月18日，兴蓉环境发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为90.49亿元，同比增长11.9%；归母净利润为19.96亿元，同比增长8.28%；扣非归母净利润为19.63亿元，同比增长8.82%；基本每股收益0.6704元/股。
公司自1996年5月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为29.14亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.87元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对兴蓉环境2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为90.49亿元，同比增长11.9%；净利润为20.55亿元，同比增长8.75%；经营活动净现金流为36.81亿元，同比增长8.61%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长85.27%，营业收入同比增长11.9%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 13.02% | 5.99% | 11.9% |
| 应收票据较期初增速 | 4108.6% | -96.49% | 85.27% |
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长21.55%，营业收入同比增长11.9%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 13.02% | 5.99% | 11.9% |
| 应收账款较期初增速 | 19.58% | 26.62% | 21.55% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为27.94%、33.37%、36.25%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 21.31亿 | 26.99亿 | 32.8亿 |
| 营业收入（元） | 76.3亿 | 80.87亿 | 90.49亿 |
| 应收账款/营业收入 | 27.94% | 33.37% | 36.25% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为41.45%，同比增长2.74%；净利率为22.71%，同比下降2.81%；净资产收益率（加权）为11.5%，同比下降3.04%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为38.47%、40.35%、41.45%持续增长，应收账款周转率分别为3.9次、3.35次、3.03次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 38.47% | 40.35% | 41.45% |
| 应收账款周转率（次） | 3.9 | 3.35 | 3.03 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期40.35%增长至41.45%，销售净利率由去年同期23.37%下降至22.71%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 38.47% | 40.35% | 41.45% |
| 销售净利率 | 22.18% | 23.37% | 22.71% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为11.5%，同比下降3.04%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 11.48% | 11.86% | 11.5% |
| 净资产收益率增速 | -0.61% | 3.31% | -3.04% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为6.43%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 6.79% | 6.8% | 6.43% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为59.64%，同比增长0.83%；流动比率为0.76，速动比率为0.74；总债务为149.31亿元，其中短期债务为27.56亿元，短期债务占总债务比为18.46%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为59.01%，59.15%，59.64%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 59.01% | 59.15% | 59.64% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.91，0.78，0.76，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 0.91 | 0.78 | 0.76 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.53、0.43、0.37，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.53 | 0.43 | 0.37 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.41、0.34、0.31，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 12.44亿 | 8.79亿 | 9.77亿 |
| 流动负债（元） | 77.35亿 | 82.65亿 | 86.58亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.16 | 0.11 | 0.11 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为66.27%、69.65%、76.36%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 104.27亿 | 123.93亿 | 149.31亿 |
| 净资产（元） | 157.35亿 | 177.92亿 | 195.53亿 |
| 总债务/净资产 | 66.27% | 69.65% | 76.36% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.41%、0.44%、0.45%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 3058.75万 | 3367.92万 | 3988.63万 |
| 流动资产（元） | 74.17亿 | 77.23亿 | 88.51亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.41% | 0.44% | 0.45% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长18.43%，营业成本同比增长9.83%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 25.63% | 10.11% | 18.43% |
| 营业成本增速 | 15.35% | 2.76% | 9.83% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为42亿元、44.5亿元、45.9亿元，公司经营活动净现金流分别33.2亿元、33.9亿元、36.8亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 41.97亿 | 44.46亿 | 45.95亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 33.15亿 | 33.89亿 | 36.81亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.03，同比下降9.6%；存货周转率为23.31，同比增长10.58%；总资产周转率为0.2，同比下降0.34%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.9，3.35，3.03，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 3.9 | 3.35 | 3.03 |
| 应收账款周转率增速 | -12.29% | -14.12% | -9.6% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为5.55%、6.2%、6.77%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 21.31亿 | 26.99亿 | 32.8亿 |
| 资产总额（元） | 383.85亿 | 435.55亿 | 484.48亿 |
| 应收账款/资产总额 | 5.55% | 6.2% | 6.77% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.21，0.2，0.2，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.21 | 0.2 | 0.2 |
| 总资产周转率增速 | 1.88% | -5.71% | -0.34% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.75、0.69、0.68，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 76.3亿 | 80.87亿 | 90.49亿 |
| 固定资产（元） | 101.54亿 | 116.61亿 | 132.79亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.75 | 0.69 | 0.68 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为94.6亿元，较期初增长32.85%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 71.24亿 |
| 本期在建工程（元） | 94.65亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.85%、1.87%、1.95%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 1.41亿 | 1.51亿 | 1.77亿 |
| 营业收入（元） | 76.3亿 | 80.87亿 | 90.49亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.85% | 1.87% | 1.95% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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