鹰眼预警：星德胜营业收入持续增长、净利润持续下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月19日，星德胜发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为24.54亿元，同比增长19.48%；归母净利润为1.99亿元，同比增长1.6%；扣非归母净利润为1.88亿元，同比下降1.75%；基本每股收益1.09元/股。
公司自2024年3月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为6030.46万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.1元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对星德胜2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为24.54亿元，同比增长19.48%；净利润为1.99亿元，同比增长1.6%；经营活动净现金流为1.71亿元，同比下降35.83%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为8.24%，4.66%，1.6%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 1.87亿 | 1.95亿 | 1.99亿 |
| 归母净利润增速 | 8.24% | 4.66% | 1.6% |
• 营业收入持续增长、净利润持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为-21.77%、13.63%、19.48%持续增长，净利润同比变动分别为8.24%、4.66%、1.6%持续下降，营业收入与净利润变动趋势背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 18.08亿 | 20.54亿 | 24.54亿 |
| 净利润（元） | 1.87亿 | 1.95亿 | 1.99亿 |
| 营业收入增速 | -21.77% | 13.63% | 19.48% |
| 净利润增速 | 8.24% | 4.66% | 1.6% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动19.48%，税金及附加同比变动-19.8%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 18.08亿 | 20.54亿 | 24.54亿 |
| 营业收入增速 | -21.77% | 13.63% | 19.48% |
| 税金及附加增速 | 55.59% | -9.7% | -19.8% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长39.71%，营业成本同比增长24.06%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -31.87% | 14.2% | 39.71% |
| 营业成本增速 | -23.52% | 12.36% | 24.06% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长39.71%，营业收入同比增长19.48%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -31.87% | 14.2% | 39.71% |
| 营业收入增速 | -21.77% | 13.63% | 19.48% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期年报，营业收入同比变动分别为-21.77%、13.63%、19.48%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为810.83%、-11.8%、-35.83%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 18.08亿 | 20.54亿 | 24.54亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.01亿 | 2.66亿 | 1.71亿 |
| 营业收入增速 | -21.77% | 13.63% | 19.48% |
| 经营活动净现金流增速 | 810.83% | -11.8% | -35.83% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为3亿元、2.7亿元、1.7亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.01亿 | 2.66亿 | 1.71亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.859低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.01亿 | 2.66亿 | 1.71亿 |
| 净利润（元） | 1.87亿 | 1.95亿 | 1.99亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.61 | 1.36 | 0.86 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.61、1.36、0.86，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.01亿 | 2.66亿 | 1.71亿 |
| 净利润（元） | 1.87亿 | 1.95亿 | 1.99亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.61 | 1.36 | 0.86 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.23%，同比下降16%；净利率为8.09%，同比下降14.97%；净资产收益率（加权）为11.43%，同比下降44.76%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为16.23%，同比大幅下降16%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 18.41% | 19.32% | 16.23% |
| 销售毛利率增速 | 11.34% | 4.97% | -16% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为10.33%，9.51%，8.09%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 10.33% | 9.51% | 8.09% |
| 销售净利率增速 | 38.35% | -7.89% | -14.97% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为25.03%，20.69%，11.43%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 25.03% | 20.69% | 11.43% |
| 净资产收益率增速 | -26.98% | -17.34% | -44.76% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为29.21%，同比下降26.63%；流动比率为2.86，速动比率为2.4；总债务为728.79万元，其中短期债务为728.79万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2.85、2.11、1.75，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 2.85 | 2.11 | 1.75 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.59、0.39、0.21，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.78亿 | 9435.95万 | 4656.1万 |
| 流动负债（元） | 5.9亿 | 5.8亿 | 8.29亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.3 | 0.16 | 0.06 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.67，同比增长5.25%；存货周转率为6.35，同比下降2.93%；总资产周转率为1.07，同比下降19.61%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.2亿元，较期初增长210.9%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 6918.05万 |
| 本期在建工程（元） | 2.15亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为413.8万元，较期初增长149.84%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 165.61万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 413.76万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长262.54%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 511.21万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1853.32万 |
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