鹰眼预警：中孚实业应收账款/营业收入比值持续增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月16日，中孚实业发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为227.61亿元，同比增长21.12%；归母净利润为7.04亿元，同比下降39.3%；扣非归母净利润为5.93亿元，同比下降38.61%；基本每股收益0.18元/股。
公司自2002年6月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为3.34亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中孚实业2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为227.61亿元，同比增长21.12%；净利润为7.48亿元，同比下降52.58%；经营活动净现金流为14.04亿元，同比下降29.41%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为60.07%，10.4%，-39.3%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 10.5亿 | 11.59亿 | 7.04亿 |
| 归母净利润增速 | 60.07% | 10.4% | -39.3% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为42.77%，-1.94%，-38.61%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 9.85亿 | 9.66亿 | 5.93亿 |
| 扣非归母利润增速 | 42.77% | -1.94% | -38.61% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.12%，净利润同比下降52.58%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 175.17亿 | 187.93亿 | 227.61亿 |
| 净利润（元） | 14.47亿 | 15.78亿 | 7.48亿 |
| 营业收入增速 | 14.61% | 7.29% | 21.12% |
| 净利润增速 | -8.18% | 9.03% | -52.58% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动21.12%，税金及附加同比变动-10.8%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 175.17亿 | 187.93亿 | 227.61亿 |
| 营业收入增速 | 14.61% | 7.29% | 21.12% |
| 税金及附加增速 | 12.92% | 39.39% | -10.8% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为3.9%、5.55%、8.55%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.83亿 | 10.43亿 | 19.46亿 |
| 营业收入（元） | 175.17亿 | 187.93亿 | 227.61亿 |
| 应收账款/营业收入 | 3.9% | 5.55% | 8.55% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.12%，经营活动净现金流同比下降29.41%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 175.17亿 | 187.93亿 | 227.61亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 16.42亿 | 19.89亿 | 14.04亿 |
| 营业收入增速 | 14.61% | 7.29% | 21.12% |
| 经营活动净现金流增速 | 23.42% | 21.11% | -29.41% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为9.7%，同比下降38.27%；净利率为3.29%，同比下降60.85%；净资产收益率（加权）为4.99%，同比下降44.43%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为16.06%、15.71%、9.7%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 16.06% | 15.71% | 9.7% |
| 销售毛利率增速 | -25.13% | -2.22% | -38.27% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为3.29%，同比大幅下降60.85%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 8.26% | 8.39% | 3.29% |
| 销售净利率增速 | -20.24% | 1.62% | -60.85% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为9.45%，8.98%，4.99%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 9.45% | 8.98% | 4.99% |
| 净资产收益率增速 | -47.32% | -4.97% | -44.43% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.1%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 7% | 7.13% | 4.1% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为33.07%，同比下降4.02%；流动比率为1.23，速动比率为0.76；总债务为32.91亿元，其中短期债务为23.78亿元，短期债务占总债务比为72.24%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.35 | 0.2 | 0.22 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为5.8亿元，较期初变动率为42.75%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 4.09亿 |
| 本期应付票据（元） | 5.83亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为15.23，同比下降30.04%；存货周转率为8.52，同比增长22.6%；总资产周转率为0.96，同比增长21.33%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为26.83，21.76，15.23，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 26.83 | 21.76 | 15.23 |
| 应收账款周转率增速 | -1.16% | -18.88% | -30.05% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为2.82%、4.51%、8.07%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 6.83亿 | 10.43亿 | 19.46亿 |
| 资产总额（元） | 241.98亿 | 231.14亿 | 241.16亿 |
| 应收账款/资产总额 | 2.82% | 4.51% | 8.07% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.6亿元，较期初增长1515.52%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1578.43万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2.55亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.14%、0.22%、0.22%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 2483.2万 | 4058.82万 | 4950.23万 |
| 营业收入（元） | 175.17亿 | 187.93亿 | 227.61亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.14% | 0.22% | 0.22% |
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