2025年4月，大连华锐重工集团股份有限公司（以下简称“大连重工”）发布2024年年报。报告期内，公司多项财务指标表现亮眼，其中扣非净利润同比增长66.99%，境外销售同比大增175.37%。然而，在亮眼数据背后，公司也面临着一系列潜在风险与挑战。

关键财务指标解读

营收稳健增长，市场结构优化成效显著

2024年大连重工实现营业收入142.81亿元，同比增长18.97%。从业务板块来看，物料搬运设备板块收入40.14亿元，同比增长56.06%；新能源设备板块收入39.64亿元，同比增长35.39%。境外销售实现22.93亿元，同比增长175.37%，国际化订货6.8亿美元，同比增长35%。这表明公司市场结构调整策略成效显著，国际市场拓展取得重大突破。

盈利水平提升，利润增长动力强劲

归属于上市公司股东的净利润为4.98亿元，同比增长37.12%；扣非净利润为3.39亿元，同比增长66.99%。利润增长得益于公司市场结构调整、产销组织效能提升以及成本控制等多方面努力。例如，公司通过精益管理，产品齐套率同比提高5%，重点项目现场安装周期压缩20%以上。

费用控制有成效，研发投入持续加大

1. 销售费用：2024年销售费用为2.19亿元，同比增长20.32%，主要因业务拓展导致职工薪酬、差旅费等增加。
2. 管理费用：管理费用7.55亿元，同比增长0.24%，基本保持稳定。
3. 财务费用：财务费用1378.66万元，去年为 -1817.62万元，主要因银行借款利息支出增加。
4. 研发费用：研发费用8.41亿元，同比下降0.65%，但仍保持较高投入水平。公司持续推进高端化、智能化、绿色化产品研发，取得专利授权116项，新产品订货30.1亿元，同比增长24.7%。

现金流状况改善，经营活动现金流量净额大幅增加

经营活动产生的现金流量净额为5.80亿元，去年为 -1.57亿元，主要因公司加强现金流管理，开展强抓回款攻坚战，销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加。投资活动产生的现金流量净额为 -7.02亿元，主要因公司持有委托理财产品到期，收回本金及投资收益较上年同期增加。筹资活动产生的现金流量净额为2.02亿元，同比减少72.69%，主要因公司进一步降低融资成本，偿还前期较高利率贷款金额增加。

潜在风险分析

宏观经济与政策风险

公司主要客户集中在冶金、港口等国民经济基础领域，全球经济复苏乏力、宏观经济增速放缓或固定资产投资下滑，将直接导致需求下降。钢铁、煤炭等传统行业受“双碳”政策约束，产能缩减或升级改造，也将降低对传统重型机械的需求。国际贸易环境不确定性增大，地缘政治冲突、贸易壁垒及汇率波动等因素，将影响公司海外市场拓展。

行业市场与竞争风险

焦化、钢铁、矿热炉等领域进入深度调整期，投资收缩，重机行业整体产能过剩，同质化、低价竞争加剧，部分细分领域（如风电产品）产能严重过剩，导致企业利润空间压缩。国内外逐渐发展起来并具备一定规模的低成本企业加剧了中低端市场的竞争。行业产业结构发生变化，部分行业企业通过重组整合或延伸自身产业链，实现“自给自足”，有效需求减少，进一步加剧竞争程度。

技术研发与创新风险

装备制造业产品生产周期长、研发成本高、不确定性较强，增加了产品研发难度。公司需不断进行技术升级，以适应市场需求变化、满足客户期望。若公司无法持续投入创新或创新有效性不足，在智能化、数字化转型等方面滞后，可能导致对公司“高端化、智能化、绿色化、国际化、服务化”战略落地及市场、产品结构调整的支撑不足，造成公司竞争力下降。

供应链与成本风险

市场需求波动以及客户定制化需求频繁变更，将导致生产计划与供应链不匹配，造成库存积压或供应不及时，同时因紧急采购导致溢价。钢材、有色金属等大宗商品价格受国际市场和政策影响显著，成本控制难度加大，影响公司盈利能力。供应商群体产能下降、单一供应商依赖等因素可能导致供应不及时或成本增加，需要建立多元化供应体系。特别是在全球供应链紧张的情况下，关键零部件（如高端液压件、电控系统）若过分依赖进口，可能存在供应不及时甚至中断的风险。

高管薪酬情况

董事长孟伟、总裁田长军报告期内从公司获得的税前报酬总额均为0，其薪酬由股东单位发放。董事会秘书、高级副总裁等陆朝昌从公司获得的税前报酬总额为127.67万元。整体来看，公司高管薪酬制定符合相关规定，与公司经营业绩和个人职责挂钩。

大连重工2024年业绩表现亮眼，但面对复杂多变的内外部环境，需密切关注潜在风险，持续加强技术创新、优化市场结构、强化供应链管理，以保持可持续发展。投资者在关注公司业绩增长的同时，也应充分认识到潜在风险，谨慎做出投资决策。

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