鹰眼预警：上海三毛应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月15日，上海三毛发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为12.03亿元，同比增长9.97%；归母净利润为1845.03万元，同比增长4.84%；扣非归母净利润为1200.03万元，同比增长54.23%；基本每股收益0.09元/股。
公司自1993年11月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为4598.3万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.15元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对上海三毛2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为12.03亿元，同比增长9.97%；净利润为1845.14万元，同比增长4.84%；经营活动净现金流为-5273.6万元，同比下降197.28%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长27.53%，营业收入同比增长9.97%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 18.13% | 5.82% | 9.97% |
| 应收账款较期初增速 | -12.45% | 10.43% | 27.53% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为12.07%、12.6%、14.61%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 1.25亿 | 1.38亿 | 1.76亿 |
| 营业收入（元） | 10.34亿 | 10.94亿 | 12.03亿 |
| 应收账款/营业收入 | 12.07% | 12.6% | 14.61% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长9.97%，经营活动净现金流同比下降197.28%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 10.34亿 | 10.94亿 | 12.03亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2848.61万 | 5421.15万 | -5273.6万 |
| 营业收入增速 | 18.13% | 5.82% | 9.97% |
| 经营活动净现金流增速 | 247.3% | 90.31% | -197.28% |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-0.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2848.61万 | 5421.15万 | -5273.6万 |
| 净利润（元） | -1291.55万 | 1759.99万 | 1845.14万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.858低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2848.61万 | 5421.15万 | -5273.6万 |
| 净利润（元） | -1291.55万 | 1759.99万 | 1845.14万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -2.21 | 3.08 | -2.86 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为5.34%，同比下降23.48%；净利率为1.53%，同比下降4.67%；净资产收益率（加权）为4.08%，同比增长0.74%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为8.61%、6.98%、5.34%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 8.61% | 6.98% | 5.34% |
| 销售毛利率增速 | 33.02% | -18.88% | -23.48% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.08%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -2.99% | 4.05% | 4.08% |
| 净资产收益率增速 | -209.52% | 235.45% | 0.74% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.05%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -2.97% | 4.03% | 4.05% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为77.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | -1231.84万 | 392.87万 | 1424万 |
| 净利润（元） | -1291.55万 | 1759.99万 | 1845.14万 |
| 非常规性收益/净利润 | -69.99% | 22.32% | 77.2% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为49.22%，同比增长10.33%；流动比率为1.55，速动比率为1.55；总债务为262.89万元，其中短期债务为262.89万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.82，1.63，1.55，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.82 | 1.63 | 1.55 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.4亿元，较期初变动率为94.5%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 7199.26万 |
| 本期预付账款（元） | 1.4亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长94.5%，营业成本同比增长11.91%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 33.95% | -46.32% | 94.5% |
| 营业成本增速 | 15.43% | 7.7% | 11.91% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.5亿元，较期初变动率为247.22%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 1562.55万 |
| 本期其他应收款（元） | 5425.47万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.2亿元，筹资活动净现金流为-121.9万元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -5273.6万 |
| 投资活动净现金流（元） | -6858.04万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -121.91万 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.5亿元、-0.7亿元、-121.9万元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -5273.6万 |
| 投资活动净现金流（元） | -6858.04万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -121.91万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.67，同比下降7.9%；存货周转率为2520.49，同比增长97.35%；总资产周转率为1.41，同比增长2.99%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为15.6%、17.23%、19.34%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 1.25亿 | 1.38亿 | 1.76亿 |
| 资产总额（元） | 8亿 | 8亿 | 9.09亿 |
| 应收账款/资产总额 | 15.6% | 17.23% | 19.34% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为11.18%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他非流动资产（元） | - | 1.01亿 | 1.02亿 |
| 资产总额（元） | 8亿 | 8亿 | 9.09亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | - | 12.69% | 11.18% |
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