鹰眼预警：百隆东方营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月15日，百隆东方发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为79.41亿元，同比增长14.86%；归母净利润为4.1亿元，同比下降18.62%；扣非归母净利润为2.2亿元，同比增长1128.03%；基本每股收益0.27元/股。
公司自2012年5月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为35.72亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.6元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对百隆东方2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为79.41亿元，同比增长14.86%；净利润为4.1亿元，同比下降18.62%；经营活动净现金流为13.83亿元，同比增长70.98%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长2.48%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 21.55亿 | 20.85亿 | 18.67亿 |
| 营业收入增速 | 24.27% | 11.39% | 2.48% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长14.86%，净利润同比下降18.62%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 69.89亿 | 69.14亿 | 79.41亿 |
| 净利润（元） | 15.63亿 | 5.04亿 | 4.1亿 |
| 营业收入增速 | -10.1% | -1.08% | 14.86% |
| 净利润增速 | 14% | -67.75% | -18.62% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动14.86%，销售费用同比变动-8.35%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 69.89亿 | 69.14亿 | 79.41亿 |
| 销售费用（元） | 4926.24万 | 4047.9万 | 3709.91万 |
| 营业收入增速 | -10.1% | -1.08% | 14.86% |
| 销售费用增速 | 31.95% | -17.83% | -8.35% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为10.2%，同比增长17.93%；净利率为5.16%，同比下降29.15%；净资产收益率（加权）为4.25%，同比下降16.34%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为26.87%、8.65%、10.2%，同比变动分别为2.55%、-67.82%、17.93%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 26.87% | 8.65% | 10.2% |
| 销售毛利率增速 | 2.55% | -67.82% | 17.93% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为22.36%，7.29%，5.16%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 22.36% | 7.29% | 5.16% |
| 销售净利率增速 | 26.81% | -67.4% | -29.15% |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.65%增长至10.2%，应收账款周转率由去年同期12.89次下降至12.16次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 26.87% | 8.65% | 10.2% |
| 应收账款周转率（次） | 12.6 | 12.89 | 12.16 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.65%增长至10.2%，销售净利率由去年同期7.29%下降至5.16%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 26.87% | 8.65% | 10.2% |
| 销售净利率 | 22.36% | 7.29% | 5.16% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为16.41%，5.08%，4.25%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 16.41% | 5.08% | 4.25% |
| 净资产收益率增速 | 1.05% | -69.04% | -16.34% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.82%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 10.92% | 3.28% | 2.82% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为36%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 9.69亿 | 6.82亿 | 1.48亿 |
| 净利润（元） | 15.63亿 | 5.04亿 | 4.1亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 192.18% | 135.36% | 36% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为33.29%，同比下降14.88%；流动比率为2.04，速动比率为0.84；总债务为40.26亿元，其中短期债务为29.32亿元，短期债务占总债务比为72.83%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为413.1%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 944.34万 |
| 本期预付账款（元） | 4845.42万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长413.1%，营业成本同比增长12.91%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -29.4% | -41.18% | 413.1% |
| 营业成本增速 | -10.91% | 23.58% | 12.91% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为12.16，同比下降5.68%；存货周转率为1.59，同比增长26.83%；总资产周转率为0.52，同比增长21.71%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为2.82%、3.83%、4.79%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 4.56亿 | 6.16亿 | 6.9亿 |
| 资产总额（元） | 162.06亿 | 160.84亿 | 143.9亿 |
| 应收账款/资产总额 | 2.82% | 3.83% | 4.79% |
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