（来源：爱建证券研究所）

关税政策持续调整，定量分析电子产品出口市场风险

-爱建电子行业周报-

本报告发布于2025年04月14日

投资要点：

本周（20250405-20250411）申万一级行业领涨行业分别为：农林牧渔（+3.3%），商贸零售（+2.9%），国防军工（+0.3%），食品饮料（+0.2%），交通运输（-1.3%）。沪深300 指数涨跌幅为（-2.9%），电子行业涨跌幅为（-3.9%），涨跌幅排名13/31位。本周SW电子三级行业涨跌幅榜靠前的分别是：集成电路制造（+0.7%），半导体设备（0.1%），数字芯片设计（-5.4%），模拟芯片设计（-5.4%），电子化学品Ⅲ（-5.8%）。

     特朗普自2025年1月20日就任后，持续调整美国关税政策，目前对中国出口商品累计税率已经达到145%。虽然，特朗普政府后续将部分电子及半导体产品进行了关税豁免，但是豁免期仍然存在较大不确定性，不排除后续对电子和半导体产品征加特殊关税的可能性。

      我们以中华人民共和国海关总署披露的典型电子产品为代表，通过对其海外出口金额的梳理，对中国电子产品进出口情况进行了纵向和横向比较分析。2024年中国海外出口额居前三的电子产品分别是：集成电路（15994亿美元）、智能手机（13255亿美元）和自动数据处理设备（10814亿美元）；而2024年中国海外出口额较低的电子产品分别是：具有变流功能的半导体模块（15亿美元）、液晶平板显示模组（249亿美元）、片式多层瓷介电容器（626亿美元）。根据中国海关总署披露的数据，中国对美国出口额占中国总出口额的比例中，平均排名前三的产品分别为平板电脑（33.25%）、智能手机（28.04%）、具有变流功能的半导体模块（19.70%）。而平均排名后三的产品依次是集成电路（1.45%）、片式多层瓷介电容器（2.32%）、印刷电路（3.64%）。

     2022年-2025年（1-2月）中国出口海外金额相较于进口金额比值位居前三的产品分别是：平板电脑（121.76）、智能手机（99.40）、自动数据处理设备（96.86）。2022年-2025年（1-2月）中国平均出口海外金额相较于进口金额比值较低的3个产品分别是：具有变流功能的半导体模块（0.25）、液晶平板显示模组（0.30）、集成电路（0.41）。2025年4月11日，美国政府更新了对于电子产品及半导体产品的关税豁免名单，使得包括智能手机，笔记本以及集成电路等主要电子产品都免于125%的对等关税加征。但是，目前关于未来豁免期的时间长度以及是否会有针对电子半导体产品的特殊关税尚无定论。我们认为，电子产品的关税影响仍然具有较大的不确定性。

投资建议：

我们根据海关总署数据对主要电子产品出口情况进行了定量分析，并得到以下结论：我们认为2024年中国海外出口金额居前三的电子产品：集成电路、智能手机和自动数据处理设备受关税战影响较大；而中国海外出口额较低的电子产品：具有变流功能的半导体模块、液晶平板显示模组、片式多层瓷介电容器等影响较小。此外，集成电路虽然出口金额较大，其中出口至美国的部分占比不高。因此集成电路受到美国关税影响较小。

风险提示：

1）国际贸易摩擦加剧，2）下游需求不及预期

，3）技术升级进度滞后。

1. 新一轮关税调整对具体电子产品的影响分析

1.1 美国新一轮对等关税政策梳理

1.2 电子产品进出口金额分析

1.3中国电子产品出口美国风险敞口分析

1.4 电子产品关税仍具有不确定性

2.全球产业动态

2.1

面板行业友达、群创Q1业绩发布

2.2

联发科举办天玑开发者大会MDDC2025

2.3

谷歌重磅发布第七代TPUIronwood

3. 本周市场回顾

3.1SW一级行业涨跌幅一览

3.2SW三级行业市场表现

3.4 科技行业海外市场表现

4. 风险提示

1）国际贸易摩擦加剧

2）下游需求不及预期 

3）技术升级进度滞后

免责声明

爱建证券有限责任公司（下称“爱建证券”）已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，本订阅号不是爱建证券研究报告发布平台，所载内容均节选自于爱建证券已正式发布的研究报告，所推送观点和信息仅供爱建证券研究服务客户参考，完整的投资观点应以爱建证券研究所发布的完整报告为准。若您非爱建证券研究服务客户，请勿订阅、接受、转载或使用本平台中的任何信息。爱建证券不会因订阅本平台的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视为客户。任何未经爱建证券同意或授权而对本平台内容进行复制、转发或其他类似不当行为均被严格禁止。对于使用本平台包含信息所引起的后果，爱建证券概不承担任何责任。

法律声明

本平台为爱建证券有限责任公司研究所（下称“爱建研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本微信平台所载内容仅供爱建证券客户中专业投资者参考使用。若您非爱建证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请勿订阅、接受、转载或使用本平台中的任何信息。爱建证券不会因接收人收到本内容而视其为客户，且由于仅为研究观点的简要表述，客户需以爱建证券研究所发布的完整报告为准。