2025年3月31日，前海开源基金管理有限公司发布了前海开源乾利3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模均出现大幅下降，净利润也有所下滑，但仍实现了一定收益。以下是对该基金年报关键数据的详细解读。

主要财务指标：利润与资产规模变动显著

本期利润与已实现收益

• 数据：2024年本期利润为172,791,432.93元，较2023年的175,824,822.78元下降了1.73%；本期已实现收益为124,617,438.89元，相比2023年的174,335,388.45元，减少了28.52%。
• 解读：本期利润和已实现收益的下降，反映出基金在2024年的盈利能力有所减弱。已实现收益降幅较大，可能是由于投资策略调整或市场环境变化，导致利息收入、投资收益等扣除费用后的余额减少。

净资产合计与期末净资产

• 数据：2024年末净资产合计为3,008,400,404.83元，上年度末为6,250,761,964.38元，减少了3,242,361,559.55元，降幅达51.87%；期末净资产与净资产合计数据相同，同样大幅缩水。
• 解读：净资产的大幅下降，一方面可能是由于基金份额的赎回导致实收基金减少，另一方面，利润分配及投资收益的变化也对其产生影响。这表明基金资产规模在过去一年中显著收缩，对基金的运作和投资策略可能带来一定挑战。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准收益率

• 解读：从短期来看，过去一年、三个月及六个月，基金份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，表明基金在近期的表现相对不佳，未能达到预期的业绩目标。然而，从长期数据如过去三年、五年及自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率超过业绩比较基准收益率，显示出基金在长期投资中具备一定的优势和潜力。投资者应综合考虑短期波动与长期趋势，评估基金的投资价值。

投资策略与业绩表现：信用债投资获稳健收益

投资策略分析

本基金在2024年主要投资于以获得票息收益的中短期限信用债。在大类资产配置上，综合运用定性和定量分析手段，依据宏观经济周期制定配置比例；债券投资采取组合久期配置策略，并辅以多种积极投资策略；资产支持证券投资则通过分析发行条款、预估违约概率等进行合理定价与分散投资。开放期内，注重投资品种的流动性，防范流动性风险。

业绩表现解读

2024年基金份额净值增长率为3.05%，虽跑输同期业绩比较基准收益率4.98%，但仍获得了较为稳健的收益。这说明基金的投资策略在一定程度上有效，中短期限信用债的投资为基金带来了相对稳定的回报。然而，市场环境的复杂性和不确定性，如经济走势、货币政策等因素，对基金业绩产生了影响，导致未能超越业绩比较基准。

管理人展望：2025年市场机遇与挑战并存

展望2025年，管理人认为伴随特朗普上台，外部环境不明晰，出口不确定性提高，房地产市场需观察政策拉动的可持续性，稳经济将更多依赖提振信心、刺激国内消费及政策托底。在宏观经济不强、通胀不振的情况下，货币政策易松难紧，对债券市场形成利好，宽松货币也有利于提升风险偏好，进而对权益市场形成利好。这表明管理人对2025年市场持谨慎乐观态度，债券市场可能因货币政策宽松迎来机遇，但同时需关注外部环境和房地产市场对经济及市场的影响。

费用分析：管理与托管费用相对稳定

管理人报酬与基金管理费

• 数据：2024年当期发生的基金应支付的管理费为18,070,850.38元，上年度为18,896,162.10元，略有下降；管理人报酬支付按前一日基金资产净值0.30%的年费率计提。
• 解读：管理费的下降与基金资产净值的减少相关，年费率保持稳定，说明基金管理人的收费标准未发生变化。尽管费用绝对值有所降低，但对于投资者而言，仍需关注管理费在基金收益中的占比，以及管理费用与基金业绩的匹配程度。

托管费

• 数据：2024年当期发生的基金应支付的托管费为6,023,616.74元，2023年为6,298,720.69元，同样有所下降；托管费按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提。
• 解读：托管费的变化趋势与管理费一致，随资产净值下降而减少。稳定的年费率确保了托管服务收费的稳定性，投资者可将托管费作为评估基金成本的一个因素，结合基金整体表现进行投资决策。

交易费用与投资收益：债券投资主导收益

应付交易费用与交易费用

• 数据：2024年末应付交易费用为29,124.82元，上年度末为24,103.05元；2024年交易费用合计263,943.75元，2023年为290,326.81元。
• 解读：应付交易费用略有增加，而交易费用总额有所下降，反映出基金在交易活动中的成本控制取得一定成效。尽管应付交易费用上升，但整体交易费用的减少，有助于提高基金的实际收益。

股票投资收益与买卖股票差价收入

本基金不投资股票，因此股票投资收益——买卖股票差价收入无数据。这与基金的投资策略相符，专注于债券等固定收益类投资，以追求稳健收益，降低股票市场波动带来的风险。

债券投资收益

• 数据：2024年债券投资收益为163,482,047.33元，其中利息收入230,020,890.20元，买卖债券（债转股及债券到期兑付）差价收入 -66,538,842.87元；2023年债券投资收益为199,888,257.29元，利息收入232,016,882.99元，买卖债券差价收入 -32,128,625.70元。
• 解读：2024年债券投资收益较2023年有所下降，主要原因是买卖债券差价收入减少，尽管利息收入相对稳定，但差价收入的下滑对整体债券投资收益产生了负面影响。这可能与债券市场的价格波动、交易时机选择等因素有关，显示出债券投资收益的不确定性。

关联交易：无重大关联交易事项

通过关联方交易单元进行的交易

本报告期内，通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券、债券回购交易均无发生，应支付关联方的佣金也无数据。这表明基金在交易过程中，与关联方之间未发生重大交易行为，减少了潜在的利益输送风险，保障了投资者的利益。

股票投资明细：专注债券投资，无股票投资

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细无数据，再次印证了本基金专注于债券投资的策略，不涉及股票投资，以实现风险可控下的稳健收益目标。

基金份额持有人结构：机构投资者占主导

期末基金份额持有人户数及持有人结构

• 数据：期末基金份额持有人户数为222户，户均持有的基金份额为13,423,119.09份，机构投资者持有份额2,979,932,437.01份，占总份额比例100.00%。
• 解读：基金份额高度集中于机构投资者，这种结构可能带来一定风险，如机构投资者的大额赎回可能对基金的流动性和投资运作产生重大影响。投资者需关注机构投资者的投资动向，以及基金管理人应对大额赎回的能力。

期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况

基金管理人所有从业人员持有本基金的份额总数为0.00份。这一情况可能影响投资者对基金的信心，因为通常认为基金管理人从业人员持有本基金，会使其利益与投资者更加一致，增强投资者对基金的信任度。

开放式基金份额变动：份额大幅下降

• 数据：本报告期期初基金份额总额为5,779,932,454.07份，本报告期基金总申购份额为111.18份，总赎回份额为2,800,000,128.24份，期末基金份额总额为2,979,932,437.01份，份额减少比例达48.44%。
• 解读：基金份额的大幅下降，可能是由于投资者对基金业绩、市场前景等因素的考虑而选择赎回。基金份额的减少可能影响基金的规模效应，增加单位运营成本，对基金的投资策略和业绩表现带来挑战。

租用证券公司交易单元：交易单元有调整

基金租用证券公司交易单元进行股票投资及佣金支付情况

本报告期内，股票交易成交金额、应支付券商佣金等均无数据，表明基金未通过租用交易单元进行股票投资。但交易单元数量有调整，如财达证券退租1个，广发证券、国信证券、海通证券新增2个，山西证券退租2个等。这反映了基金管理人根据自身业务需求和证券公司服务质量等因素，对交易单元进行动态调整，以优化交易效率和成本。

基金租用证券公司交易单元进行其他证券投资的情况

债券交易方面，国泰君安证券成交金额297,925,571.09元，占当期债券成交总额的78.69%；债券回购交易中，国泰君安证券成交金额14,312,548,000.00元，占当期债券回购成交总额的95.78%。这显示出基金在债券交易上对部分证券公司交易单元的依赖度较高，需关注交易集中可能带来的风险，如交易拥堵、服务质量下降等问题。

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