来源：国信期货 作者：国信期货

研报正文

【豆粕】

周三连粕高位回落，盘面增仓下行，上方抛压凸显。我国采购印度菜粕引发菜粕大幅回落，这对连粕有所拖累。国际方面，CBOT大豆电子盘窄幅震荡，美国中西部洪水带来的种植的延续让美豆获得部分支撑，但关税政策的影响制约美豆的反弹空间。

本周四USDA供需报告出台，预期报告美豆库存或有小幅下调。美豆在多因素共振下低位震荡。国内方面，汇易网资讯显示，日照邦基43蛋白豆粕进口压榨现货贸易商报3300元/吨，较前一日交易日上涨100元/吨。

国内油厂开机率低且现货限量供应，油厂价格坚挺，远期基差因利润低且政策风险的不确定性，放量不积极。不过下游饲料厂和贸易商谨慎拿货，国内处于巴西大豆进口窗口期，部分大豆已经顺利到港，中旬后油厂复产后供应转为宽松。紧随国内进口印度菜粕的消息引发菜粕走低，连粕市场跟随回落。连粕市场短期仍处于政策市中，市场的走势与关税政策松紧程度密切相关。短期在政策尚未出现逆转前，市场仍以偏强运行对待。逢低买入、不宜追涨为主。

【油脂】

周三油脂期货延续跌势，市场继续回落。连棕榈油继续领跌，豆油跌势减弱，郑菜油跟随其他油脂下挫。现货方面，汇易网报价，三大植物油现货纷纷下调报价，幅度在100-200元/吨不等。

周三BMD毛棕榈油期货继续下跌，由于美国关税战持续升级，可能导致经济增长放慢甚至衰退，对棕榈油等商品的需求前景不利。国际原油继续走低，拖累国际油脂工业消费。国内方面，内盘油脂跟随国际油脂继续下行，连棕油继续领跌油脂。尾盘短空平仓期价收复部分跌幅，但整体看淡情绪仍在。

目前贸易战带来需求前景的悲观已经超过供求的影响。短期油脂市场偏弱运行延续，连棕油继续充当领头羊，菜油与豆油因各自关税政策的强弱而跌幅不及棕榈油。短期市场偏弱运行延续，短线操作为宜。

【玉米】

周三夜盘玉米期货下跌，主力C2505合约跌0.57%，暂报2262元。现货方面，据我的农产品网，全国主要地区现货价格稳定为主，锦州港价格2230元，涨10元/吨。

基本面来看，全国农户售粮近9成，余粮较少，进口玉米数量明显缩减，总供应量明显减少;需求端，生猪产能回升，饲料刚需预计改善，但整体养殖利润不佳，压制饲料企业提高库存的积极性;深加工利润转差，开机率有望下降，且库存上升，企业采购心态偏淡。替代方面，小麦玉米价差有所反弹，但仍位于偏低水平，后期关注小麦季节性上市压力下替代是否增加。操作上，震荡对待。

【生猪】

周三期货上涨，主力LH05涨0.33%，暂报13520元。现货方面，据我的农产品网，全国均价14.55元/公斤，下调0.01元/公斤，最低价新疆13.60元，最高价广东15.47元。

基本面来看，根据各口径仔猪出生数据及饲料产销数据来看，后期理论供应继续增加，短期来看，样本调研数据显示养殖企业4月计划出栏量较上月有明显增长，与季节性消费回升匹配。而高频数据显示近期均重继续上升，肥标猪价价差收窄，反映肥猪紧张格局明显改善。综合来看，供需预计偏宽松，猪价震荡可能性大。操作上，震荡对待。

（转自：曲合期货）