2025年3月31日，兴银基金管理有限责任公司发布兴银兴慧一年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额和净资产均出现较大幅度下滑，不过净利润实现增长，同时管理费有所下降。这些数据变化背后反映了怎样的投资运作情况，又对投资者有何影响？本文将为您详细解读。

关键数据概览

基金规模与收益

• 份额变化：报告期内，兴银兴慧一年持有混合A类份额从期初的345,426,806.58份降至期末的186,395,007.25份，C类份额从198,686,549.73份降至113,353,405.26份，总份额从544,113,356.31份减少至299,748,412.51份，缩水幅度达44.99%。
• 净资产变动：期初净资产为538,272,921.89元，期末降至315,624,190.42元，减少222,648,731.47元，下滑41.36%。
• 净利润情况：2024年净利润为25,869,673.47元，相比2023年的1,679,831.24元，大幅增长24,189,842.23元，增幅达1440.06%。
• 管理费数据：当期发生的基金应支付管理费4,404,349.74元，较2023年的7,965,438.29元，减少3,561,088.55元，下降44.71%。

业绩表现

兴银兴慧一年持有混合A类份额净值增长率为6.47%，C类为6.38%，同期业绩比较基准收益率均为8.31%，两类份额净值增长率均低于业绩比较基准。

财报详细解读

主要会计数据和财务指标：盈利改善但规模收缩

从主要会计数据和财务指标来看，兴银兴慧一年持有混合基金在2024年展现出盈利增长但规模收缩的态势。

2024年，兴银兴慧一年持有混合A和C的本期利润均实现显著增长，表明基金盈利能力提升。然而，期末基金资产净值却大幅下降，反映出基金规模的收缩。这可能是由于市场环境变化导致投资者赎回，进而影响了基金的整体规模。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较数据显示：

过去一年，兴银兴慧一年持有混合A和C的份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示基金在过去一年的表现未能达到预期基准。不过，从过去三年及自基金合同生效起至今的数据看，仍取得了正的超额收益。

投资策略与运作分析：把握市场反弹但行业配置存挑战

作为偏债混合基金，兴银兴慧一年持有混合在市场底部建立较高股票和低价可转债仓位，较好把握了市场反弹，净值在四季度创新高。基金组合形成三三制结构，即1/3科技、1/3消费和1/3周期制造业。

在科技方向，受益于人工智能革命，以半导体为代表的人工智能应用端和以人形机器人为代表的执行端表现出色。消费行业虽调整几年但整体位置较低，且我国消费市场庞大，被认为未来机会较多。周期和制造业受宏观经济需求端低位及海外需求不确定性干扰，同时部分行业产能大幅投资导致供需压力大，但一些龙头公司股价调整后显示出性价比。可转债方面，9月24日后市场修复，估值恢复正常，未来波动可能加大，基金保持稳定转债仓位并进行高低切换。

然而，这种行业配置也面临一定挑战。周期和制造业的不确定性可能对基金业绩产生影响，若宏观经济和海外需求未能改善，相关投资的收益可能不如预期。

业绩表现：未达业绩比较基准

正如前文所述，截至报告期末，兴银兴慧一年持有混合A和C的基金份额净值增长率分别为6.47%和6.38%，同期业绩比较基准收益率为8.31%，未能跑赢业绩比较基准。这可能与基金的资产配置、行业选择以及市场环境的复杂变化有关。

市场展望：中长期看好权益类资产

管理人中长期看好市场，尤其是权益类资产，包括股票和可转债。自9月下旬以来，市场从非理性低点向上修复，仍具性价比。国内宏观经济企稳、新质生产力发展、政策导向明确以及严监管提升上市公司质量等因素，构筑了资本市场的内在价值和韧性。

以人工智能和机器人为代表的新质生产力带来巨大产业和投资机会，产业链容量大且部分优质公司估值低。政策导向转向消费需求端，将释放消费潜力，消费板块经过调整估值已趋合理。随着10年期国债收益率变化，传统债券投资主力目光转向权益市场，可转债因良好收益特征受到关注。

不过，投资者需注意，市场展望仅为管理人观点，实际市场情况可能受多种因素影响而发生变化。

费用情况：管理费、托管费下降

• 基金管理费：2024年当期发生的基金应支付管理费为4,404,349.74元，较2023年的7,965,438.29元下降44.71%。其中，应支付销售机构的客户维护费为2,191,992.46元，应支付基金管理人的净管理费为2,212,357.28元。
• 基金托管费：2024年托管费为880,869.83元，相比2023年的1,593,087.67元，减少44.70%。
• 销售服务费：2024年销售服务费为159,143.32元，较2023年的294,312.38元，下降45.93%。

费用的下降一方面与基金规模的缩小有关，另一方面也可能反映了市场竞争或管理人的策略调整。这对于投资者来说，意味着在同等投资金额下，费用成本有所降低。

交易费用与投资收益：股票投资收益波动

• 交易费用：2024年交易费用为1,217,291.91元，2023年为1,256,674.65元，略有下降。
• 股票投资收益：2024年买卖股票差价收入为 -1,962,641.69元，而2023年为10,155,927.03元，出现较大波动。这表明基金在股票投资操作上，2024年的收益情况不如2023年，可能受到股票市场波动、个股选择等多种因素影响。

关联方交易：交易占比及佣金变化

通过关联方交易单元进行的交易数据显示：

2024年，通过华福证券进行的股票交易成交金额及占比均有所下降。应支付关联方的佣金方面，2024年华福证券当期佣金为65,376.63元，占当期佣金总量的8.32%，期末应付佣金余额为0；2023年当期佣金为122,237.36元，占比17.40%，期末应付佣金余额为122,237.36元。关联方交易的这些变化可能与基金的交易策略调整或市场环境变化有关。

股票投资明细：行业分散且集中度低

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细显示，基金投资的股票涉及多个行业，行业分布较为分散。前十大股票投资中，中兴通讯占比2.18%，拉芳家化占比1.68%，百合股份占比1.65%等，单个股票占比均不高，表明基金在股票投资上注重分散风险，但可能也较难通过单一股票的出色表现大幅提升业绩。

持有人结构：个人投资者为主

期末基金份额持有人户数及持有人结构数据表明，兴银兴慧一年持有混合A和C的持有人均以个人投资者为主，机构投资者持有份额为0。A类有2,638户，户均持有70,657.70份；C类有1,409户，户均持有80,449.54份。个人投资者的大量持有可能使基金规模受市场情绪和个人投资决策影响较大。

管理人从业人员持有情况：持有比例低

期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况显示，兴银兴慧一年持有混合C类有30,020.13份，占比0.0265%，A类无持有，合计占比0.0100%。管理人从业人员持有比例较低，可能反映出其对该基金未来表现的信心程度，或者与公司政策、个人投资策略等因素有关。

开放式基金份额变动：赎回导致规模缩水

开放式基金份额变动数据清晰显示，兴银兴慧一年持有混合A和C在报告期内均出现净赎回情况。A类申购995,087.89份，赎回160,026,887.22份；C类申购837,602.56份，赎回86,170,747.03份。净赎回导致基金总份额大幅减少，进而使得基金规模缩水。

租用交易单元情况：交易单元有变更

基金租用证券公司交易单元进行股票投资及佣金支付情况表明，基金租用了多家证券公司的交易单元。2024年，长江证券股票交易成交金额占比30.44%，应支付佣金占比30.38%；中信建投成交金额占比14.97%，佣金占比15.08%等。报告期内交易单元有退租和新增情况，如退租东兴证券等席位，新增申港证券席位，这可能是为了优化交易渠道和获取更好的服务。

风险与机会提示

风险提示

• 业绩波动风险：基金净值增长率在过去一年低于业绩比较基准，且股票投资收益波动较大，未来业绩仍可能受市场波动、行业发展等因素影响，存在不确定性。
• 规模收缩风险：基金份额和净资产大幅下降，可能影响基金的投资策略实施和市场影响力，进一步导致业绩波动。
• 行业配置风险：周期和制造业面临需求端和产能过剩等问题，若行业发展不及预期，可能对基金业绩产生负面影响。

机会提示

• 市场修复机会：管理人中长期看好市场，尤其是权益类资产，市场从低点修复可能带来投资机会。
• 新质生产力机遇：以人工智能和机器人为代表的新质生产力发展，可能为基金投资带来新的增长点。
• 消费板块潜力：消费板块经过调整估值合理，政策导向转向需求端可能释放消费潜力，为基金带来机会。

兴银兴慧一年持有混合基金在2024年经历了份额和净资产的下滑，但也展现出盈利增长的态势。投资者在关注基金业绩的同时，应充分考虑上述风险与机会，结合自身风险承受能力和投资目标，做出合理的投资决策。

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