兴银合盛三年定期开放债券型证券投资基金（简称“兴银合盛定开债”）2024年年报已披露。报告期内，该基金在份额、净资产、收益及费用等方面呈现出一定变化。以下将对这些关键数据进行详细解读。

主要财务指标：净利润增长26.04%

兴银合盛定开债2024年主要财务指标表现如下：

期末数据和指标方面：

从数据可见，2024年兴银合盛定开债A和C的本期已实现收益均有显著增长，A类增长26.04%，C类增长26.66%。期末可供分配利润和期末可供分配基金份额利润也大幅提升，显示出基金盈利能力增强。然而，本期基金份额净值增长率A类略有下降，C类基本持平。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准对比

兴银合盛定开债在各阶段的份额净值增长率多数低于业绩比较基准收益率。过去一年，A类基金份额净值增长率为2.84%，业绩比较基准收益率为3.26%，相差 -0.42%；C类基金份额净值增长率为2.39%，与业绩比较基准收益率相差 -0.87%。这表明基金在收益表现上未能达到预期的业绩比较基准。

净值增长率变动与业绩比较基准变动对比

从基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，兴银合盛定开债的累计净值增长率始终低于业绩比较基准收益率，显示出长期的业绩差距。

投资策略与运作：把握市场机会实现净值增长

2024年债市受经济增长承压、政策利率调降等因素影响，债券收益率大幅下行，信用债下行幅度更大，整体信用利差逐步收敛。兴银合盛定开债作为摊余成本法债基，期间根据申赎情况进行资产调整，在年内合理进行再投资，同时努力降低融资成本，实现了净值稳步增长。

报告期内，组合主要投资于银行间市场债券，期末债券投资账面价值为11,172,164,393.48元，占基金总资产的99.99%。其中，政策性金融债占比66.27%，如23农发04摊余成本为3,076,361,657.53元，占基金资产净值比例为38.38%。

业绩表现：未达业绩比较基准

截至报告期末，兴银合盛定开债A基金份额净值为1.0037元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为2.84%，同期业绩比较基准收益率为3.26%；兴银合盛定开债C基金份额净值为1.1032元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为2.39%，同期业绩比较基准收益率为3.26%。基金在2024年的业绩表现未达到业绩比较基准，可能与市场环境变化、投资组合配置等多种因素有关。

市场展望：债市收益率或低位运行

管理人认为，2025年国内基本面仍面临诸多压力。海外负面影响加大，特朗普政府预计上半年逐步增加对华关税，出口增速转为负增长可能性较高；处于新旧动能转换期，宽财政短期内较难有效拉动基本面；居民收入 - 物价水平增速螺旋向下趋势未改善，微观主体信心不足制约政策效果。

在这种背景下，2025年债市在基本面缺乏较大增长动力和货币政策继续宽松的情况下，收益率仍将保持低位运行，但利率下行区间取决于降息幅度。因此，把握货币宽松周期进行低成本融资，在合适时点进行再投资，提升收益表现或是更优策略。

费用情况：管理费、托管费增长

管理人报酬与基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为12,084,781.84元，较2023年增长23.22%。其中，应支付销售机构的客户维护费增长显著，达241.30%。

托管费

托管费也有23.22%的增长，2024年当期发生的基金应支付的托管费为4,028,260.64元。费用的增长可能与基金资产规模的变动等因素相关。

交易费用与投资收益：信用减值损失下降

应付交易费用与交易费用

2024年应付交易费用为140,137.72元，较2023年增长10.89%。而包含部分交易费用的其他费用略有下降，为 -3.58%。

信用减值损失

信用减值损失大幅下降，2024年为454,558.37元，较2023年减少58.32%，显示出基金资产信用质量有所改善。

关联交易：债券回购交易有变化

通过关联方交易单元进行的交易

本报告期内未通过关联方交易单元进行股票、权证、债券交易。上年度可比期间，华福证券作为关联方，债券回购成交金额为4,381,100,000.00元，占当期债券回购成交总额的100.00%，而2024年无此类交易。

应支付关联方的佣金

本报告期及上年度可比期间均无应支付关联方佣金的情况。

股票投资：无股票投资

本基金坚持既定投资策略，未进行股票投资，因此无股票投资收益、买卖股票差价收入等相关数据。

持有人结构：机构为主

期末基金份额持有人户数及持有人结构

兴银合盛定开债A的持有人以机构投资者为主，37户机构投资者持有绝大部分份额。而C类则由个人投资者持有全部份额。

期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况

基金管理人所有从业人员持有本基金的比例极低，兴银合盛定开债A持有份额总数为39.88份，占基金总份额比例0.000000%；兴银合盛定开债C持有份额总数为3,826.91份，占基金总份额比例31.086981%，但从整体基金规模看，占比仍可忽略不计。

份额变动：基本稳定

开放式基金份额变动

兴银合盛定开债的份额变动极小，A类本报告期仅申购128.34份，无赎回，份额基本保持稳定。C类份额也无申购赎回变动。

租用交易单元：有变更

本报告期内基金租用证券公司交易单元有变更，退租东兴证券、平安证券等多家券商席位，新增申港证券1个席位。不过，由于本基金无股票投资，这些交易单元的变更目前对基金投资暂未产生直接影响。

兴银合盛定开债在2024年虽实现了净利润增长和资产净值提升，但在业绩表现上未达业绩比较基准，投资者在关注基金未来表现时，需结合市场环境和基金投资策略调整等因素综合判断。

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