2025年3月31日，华夏消费龙头混合型证券投资基金发布2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额与净资产均出现下滑，净利润亏损，不过在投资策略和行业布局上也有相应调整。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：业绩欠佳，利润亏损

本期利润与已实现收益

华夏消费龙头混合A类和C类基金在2024年均出现本期已实现收益为负的情况，A类为 -114,242,212.75元，C类为 -11,686,605.43元 ，反映出基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用后的余额为负。本期利润同样亏损，A类为 -62,060,509.20元，C类为 -19,040,706.82元，表明基金整体经营成果不佳。

净资产情况

2024年末，华夏消费龙头混合基金净资产合计为1,151,025,789.28元，较上一年末的1,334,320,606.93元下滑约13.73%。其中A类基金期末基金资产净值为1,048,496,483.17元，C类为102,529,306.11元。期末可供分配利润也均为负数，A类为 -791,251,558.84元，C类为 -80,814,118.88元，显示基金可用于分配给投资者的利润为负。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率

2024年，华夏消费龙头混合A份额净值增长率为 -5.09%，C类为 -5.57%，而同期业绩比较基准增长率为6.31%，两类基金均大幅跑输业绩比较基准。从过去三年数据看，A类份额净值累计增长率为 -30.56%，C类为 -31.60%，同样落后于业绩比较基准的 -19.17%。

净值表现总结

基金净值增长乏力，反映出在2024年市场环境下，基金投资组合未能有效把握市场机会，实现超越业绩比较基准的收益，投资者收益受到影响。

投资策略与运作：消费板块调整，港股仓位提升

市场环境分析

2024年国内经济持续磨底，内需弱、外需强。一季度一线城市地产政策放松但效果有限，社零数据波动较大。A股市场震荡上行但风格分化，红利类和AI受益行业表现较好，内需类行业跌幅较大。港股市场略跑赢A股，行业分化与A股类似。

基金投资策略

本基金以消费公司为投资主体，整体仓位稳定，仅在3月和11月市场反弹后有阶段性下降，同时港股仓位有所提升。在行业配置上，减仓食品饮料，加仓家电、美容护理、港股资讯科技和智能驾驶相关个股。

策略效果及展望

尽管基金试图通过调整行业配置来应对市场变化，但从净值表现看，效果并不理想。展望2025年，基金管理人认为扩大内需是经济稳定关键，将持续从基本面出发筛选投资标的，控制组合估值。

费用分析：管理与托管费用有所下降

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为15,325,498.49元，较2023年的21,504,900.04元下降约28.73%。其中应支付销售机构的客户维护费为6,498,543.44元，应支付基金管理人的净管理费为8,826,955.05元。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为2,554,249.76元，相比2023年的3,584,150.10元，下降约28.74% 。托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提。

费用总结

管理费用和托管费用的下降，一方面可能与基金资产净值的下滑有关，另一方面也反映出基金运营成本的调整。但对于投资者而言，费用的降低并不一定能弥补净值下跌带来的损失。

投资收益分析：股票投资亏损，债券收益有限

股票投资收益

2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为 -140,839,037.70元，上年度为 -232,855,465.52元，虽亏损有所减少，但仍处于亏损状态。卖出股票成交总额为645,782,175.73元，成本总额为785,246,842.56元，交易费用为1,374,370.87元。

债券投资收益

债券投资收益相对有限，2024年债券投资收益为8,139.69元，主要为利息收入。上年度为1,096,777.53元，包含利息收入和买卖债券差价收入。

收益总结

股票投资的亏损对基金整体收益造成较大拖累，尽管债券投资相对稳定，但收益规模较小，难以弥补股票投资的损失。

关联交易：与中信证券关联交易规模下降

通过关联方交易单元进行的交易

2024年通过中信证券交易单元进行的股票交易成交金额为106,016,730.43元，占当期股票成交总额的8.95%，较2023年的310,464,594.02元及13.73%的占比均有所下降。应支付中信证券的当期佣金为76,658.44元，占当期佣金总量的12.08%。

关联交易总结

与中信证券的关联交易规模下降，表明基金在交易单元选择上可能进行了调整，以优化交易成本和资源配置。

股票投资明细：前十大重仓股调整

期末股票投资明细

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大重仓股包括顾家家居、五粮液、巨子生物等。与上一年度相比，部分个股有所调整，反映出基金管理人对消费行业内不同公司投资价值的重新评估和调整。

重仓股调整影响

重仓股的调整是基金投资策略的具体体现，但从净值表现看，这些调整尚未能有效提升基金业绩，可能需要进一步观察市场变化和公司基本面情况。

基金份额持有人信息：机构投资者占比稳定

持有人户数及结构

期末基金份额持有人户数为30,103户，其中华夏消费龙头混合A类有24,107户，C类有5,996户。机构投资者持有份额占总份额比例为0.87%，个人投资者占比99.13%，整体结构相对稳定。

持有人结构影响

个人投资者占主导的结构意味着基金的稳定性可能相对较弱，个人投资者的赎回行为可能对基金规模产生较大影响。

开放式基金份额变动：份额缩水约10%

份额变动情况

2024年华夏消费龙头混合A类基金期初份额为2,034,853,280.20份，期末为1,838,422,782.32份，减少了196,430,497.88份；C类基金期初份额为188,527,248.86份，期末为183,343,424.99份，减少了5,183,823.87份。整体基金份额缩水约10%。

份额缩水原因

份额缩水可能与基金业绩不佳有关，投资者对基金未来预期降低，从而选择赎回。这也对基金规模和投资运作带来一定挑战。

风险提示

1. 市场风险：尽管基金管理人试图通过调整投资组合应对市场变化，但市场的不确定性仍然存在。宏观经济环境、政策变化等因素可能对消费行业及基金投资标的产生影响，进而影响基金净值。
2. 行业集中风险：基金主要投资于消费行业，若消费行业整体出现下滑，基金净值可能受到较大冲击。尽管基金在消费行业内进行了个股和行业细分的调整，但行业集中风险依然存在。
3. 管理风险：虽然基金管理人有丰富的经验，但部分制度不健全或执行不到位、业务管控不严等问题，可能影响基金的投资决策和运作效率，进而影响投资者收益。

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