博时恒鑫稳健一年持有期混合财报解读：份额缩水43.94%，净资产降41.32%
2025年3月31日，博时基金管理有限公司发布博时恒鑫稳健一年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模均出现较大幅度缩水，净利润也有所下降，但仍实现了一定的收益。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：基金规模与收益情况分析
基金份额与资产净值变化显著
| 项目 | 2024年末 | 2023年末 | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 基金份额总额（份） | 391,022,042.11 | 830,422,519.20 | 减少439,400,477.09（-52.91%） |
| 期末基金资产净值（元） | 407,063,248.04 | 820,227,518.29 | 减少413,164,270.25（-50.37%） |
| 期末基金份额净值（元） | A类：1.0412 C类：1.0290 |
A类：0.9878 C类：0.9802 |
A类增长0.0534（5.41%） C类增长0.0488（4.98%） |
2024年末，博时恒鑫稳健一年持有期混合基金份额总额为391,022,042.11份，相较于2023年末的830,422,519.20份，减少了439,400,477.09份，降幅达52.91%。期末基金资产净值为407,063,248.04元，较上一年末减少413,164,270.25元，降幅为50.37%。不过，基金份额净值有所增长，A类从0.9878元增长至1.0412元，增长率为5.41%；C类从0.9802元增长至1.0290元，增长率为4.98%。
利润情况：净利润可观但同比下降
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 28,486,131.54 | 45,842,773.33 | 减少17,356,641.79（-37.86%） |
| 本期加权平均净值利润率 | A类：4.55% C类：4.54% |
A类：3.08% C类：3.15% |
A类增长1.47个百分点 C类增长1.39个百分点 |
2024年度，该基金本期利润为28,486,131.54元，较2023年的45,842,773.33元减少了17,356,641.79元，降幅为37.86%。本期加权平均净值利润率有所提升，A类从3.08%增长至4.55%，C类从3.15%增长至4.54%。
基金净值表现：与业绩比较基准的对比分析
份额净值增长率与业绩比较基准差异明显
| 阶段 | 博时恒鑫稳健一年持有期混合A | 博时恒鑫稳健一年持有期混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 1.94% | 2.06% | -0.12% | 1.94% | 2.06% | -0.12% |
| 过去六个月 | 4.19% | 5.09% | -0.90% | 4.19% | 5.09% | -0.90% |
| 过去一年 | 4.98% | 8.77% | -3.79% | 4.98% | 8.77% | -3.79% |
| 自基金合同生效起至今 | 4.12% | 10.30% | -6.18% | 2.90% | 10.30% | -7.40% |
从各阶段数据来看，博时恒鑫稳健一年持有期混合基金A类和C类的份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率。自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为4.12%，业绩比较基准收益率为10.30%，相差 -6.18%；C类份额净值增长率为2.90%，业绩比较基准收益率为10.30%，相差 -7.40%。这表明基金在长期表现上未能跑赢业绩比较基准。
净值增长率波动与市场环境相关
2024年A股市场先抑后扬，9月底受政策利好刺激大幅反弹。该基金在这样的市场环境下，虽实现了份额净值增长，但与业绩比较基准仍有差距。债券市场处于牛市行情，基金在债券投资上采取了相应策略，但整体表现仍受市场波动影响。
投资策略与运作：股债配置策略分析
股票投资：量化策略精选个股
报告期内，基金在股票方面长期保持较为中性的仓位，采用量化投资策略，精选估值较低、较为稳健的个股，优化投资组合。通过量化模型筛选出具有潜力的个股，以控制回撤风险并实现正收益。同时采用转债轮动策略和股票对冲策略，为基金创造额外收益。
债券投资：票息收入与久期调整
债券投资以票息收入为核心，保持组合流动性。根据市场变化灵活调整久期，积极应对市场波动，把握收益率调整带来的配置机会。2024年债券市场收益率波动，基金通过调整久期，在四季度央行降息降准后，抓住收益率下行机会，提升债券投资收益。
业绩表现归因：各投资品种贡献分析
股票投资收益：贡献较为可观
| 项目 | 2024年 | 2023年 |
|---|---|---|
| 股票投资收益（元） | 2,429,886.95 | 11,053,689.66 |
| 卖出股票成交总额（元） | 562,664,590.80 | 2,042,089,934.04 |
| 卖出股票成本总额（元） | 559,225,805.33 | 2,025,802,498.39 |
| 买卖股票差价收入（元） | 2,429,886.95 | 11,053,689.66 |
2024年股票投资收益为2,429,886.95元，虽较2023年的11,053,689.66元有所下降，但仍为基金业绩做出了一定贡献。通过量化策略精选个股，在控制风险的同时实现了一定的差价收益。
债券投资收益：总体表现稳健
| 项目 | 2024年 | 2023年 |
|---|---|---|
| 债券投资收益（元） | 14,542,982.96 | 30,599,181.44 |
| 债券投资收益——利息收入（元） | 15,583,853.30 | 34,914,656.46 |
| 债券投资收益——买卖债券差价收入（元） | -1,040,870.34 | -4,315,475.02 |
债券投资收益为14,542,982.96元，较2023年有所下降。其中利息收入为15,583,853.30元，买卖债券差价收入为 -1,040,870.34元。尽管买卖债券差价收入为负，但整体债券投资收益仍较为稳健，得益于票息收入和合理的久期调整策略。
市场展望：管理人对未来市场的预判
管理人认为，2025年国内经济有望在政策支持下延续温和复苏态势，宏观数据和PMI数据逐步向好，稳增长政策将持续发力。财政政策和货币政策的协同发力将为市场提供流动性支持。当前股票市场整体估值水平处于历史上相对低的位置，依然值得配置。债券市场方面，收益率下行最快阶段已过，未来会逐步回归基本面定价，需关注地产行业政策变化、央行货币政策框架调整、特别国债和地方政府债供给节奏，中长期来看仍有机会和空间。
费用分析：管理与托管费用情况
基金管理费：支出有所下降
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 5,039,274.05 | 12,158,397.61 | 减少7,119,123.56（-58.55%） |
| 应支付销售机构的客户维护费（元） | 2,518,869.37 | 6,078,073.31 | 减少3,559,203.94（-58.55%） |
| 应支付基金管理人的净管理费（元） | 2,520,404.68 | 6,080,324.30 | 减少3,559,919.62（-58.68%） |
2024年当期发生的基金应支付的管理费为5,039,274.05元，较2023年减少了7,119,123.56元，降幅达58.55%。其中应支付销售机构的客户维护费和应支付基金管理人的净管理费也均有大幅下降。
托管费：支出相应减少
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 944,863.84 | 2,279,699.50 | 减少1,334,835.66（-58.55%） |
托管费方面，2024年当期应支付的托管费为944,863.84元，相比2023年减少了1,334,835.66元，降幅同样为58.55%。基金管理费和托管费的下降与基金资产净值的减少相关。
关联交易：交易情况及影响分析
通过关联方交易单元的交易
| 关联方名称 | 股票交易 | 债券交易 | 债券回购交易 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 成交金额（元） | 占当期股票成交总额的比例 | 成交金额（元） | 占当期债券成交总额的比例 | 成交金额（元） | 占当期债券回购成交总额的比例 | |
| 招商证券 | 981,654,143.77 | 100.00% | 966,491,084.33 | 100.00% | 11,548,350,000.00 | 100.00% |
报告期内，基金通过关联方招商证券的交易单元进行了股票、债券及债券回购交易，且占比均为100%。股票成交金额为981,654,143.77元，债券成交金额为966,491,084.33元，债券回购成交金额为11,548,350,000.00元。
应支付关联方的佣金
| 关联方名称 | 当期佣金（元） | 占当期佣金总量的比例 | 期末应付佣金余额（元） | 占期末应付佣金总额的比例 |
|---|---|---|---|---|
| 招商证券 | 653,715.45 | 100.00% | 60,022.44 | 100.00% |
应支付招商证券的当期佣金为653,715.45元，占当期佣金总量的100%，期末应付佣金余额为60,022.44元，占期末应付佣金总额的比例也为100%。关联交易可能存在利益输送风险，但管理人表示交易符合相关规定。
投资组合：股票与债券投资明细
股票投资组合：行业与个股分布
报告期末，基金权益投资金额为89,883,962.92元，占基金总资产的18.25%。其中通过港股通机制投资香港股票金额16,486,808.70元，净值占比4.05%。从行业分布来看，境内股票投资涉及多个行业，如制造业占比相对较高。前十大股票包括中国移动、美团 - W、腾讯控股等，对基金净值有一定影响。
债券投资组合：品种与比例分析
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 国家债券 | 53,798,270.51 | 13.22 |
| 金融债券 | 93,825,155.63 | 23.05 |
| 企业债券 | 207,883,827.03 | 51.07 |
| 中期票据 | 14,358,896.43 | 3.53 |
| 可转债（可交换债） | 10,756,409.13 | 2.64 |
| 合计 | 380,622,558.73 | 93.50 |
债券投资公允价值为380,622,558.73元，占基金资产净值比例达93.50%。企业债券占比最高，为51.07%，其次是金融债券和国家债券。债券投资组合较为分散，有助于降低风险。
份额持有人信息：结构与变动分析
持有人户数与结构
| 份额级别 | 持有人户数(户) | 户均持有的基金份额 | 持有人结构 |
|---|---|---|---|
| 个人投资者持有份额 | |||
| 博时恒鑫稳健一年持有期混合A | 1659 | 232,298.93 | 385,383,932.83（100.00%） |
| 博时恒鑫稳健一年持有期混合C | 24 | 234,921.22 | 5,638,109.28（100.00%） |
| 合计 | 1681 | 232,612.76 | 391,022,042.11（100.00%） |
期末基金份额持有人户数为1681户，其中A类1659户，C类24户。个人投资者持有全部基金份额，显示出该基金投资者结构以个人为主。
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有博时恒鑫稳健一年持有期混合A类基金份额1,013.78份，占基金总份额比例几乎可忽略不计，反映出管理人从业人员对该基金的持有程度较低。
开放式基金份额变动：赎回导致规模缩水
| 项目 | 博时恒鑫稳健一年持有期混合A | 博时恒鑫稳健一年持有期混合C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 821,336,138.65 | 9,086,380.55 |
| 本报告期基金总申购份额 | 120,280.42 | 10.32 |
| 本报告期基金总赎回份额 | 436,072,486.24 | 3,448,281.59 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 385,383,932.83 | 5,638,109.28 |
博时恒鑫稳健一年持有期混合A类和C类基金在本报告期内，总赎回份额远高于总申购份额，导致基金份额总额大幅减少。A类赎回份额达436,072,486.24份
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