2025年3月31日，太平基金管理有限公司发布《太平绿色纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金2024年年度报告》。报告显示，该基金在2024年保持了较为稳定的运作，基金份额总额维持不变，净资产有所增长，同时在投资策略和业绩表现上呈现出一定特点。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：盈利增长，资产规模扩大

本期利润与已实现收益

2024年，太平绿色纯债一年定开债券发起式基金本期利润为35,815,781.01元，较2023年的29,808,654.06元增长了20.15%。本期已实现收益为23,450,870.80元，低于2023年的24,413,147.49元，降幅为4%。这表明基金在2024年虽整体盈利增加，但已实现收益部分有所下滑。

基金资产净值

期末基金资产净值为1,077,322,784.29元，相比2023年末的1,041,507,003.28元，增长了3.44%。这一增长反映了基金资产规模的稳步扩大。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准对比

过去一年，基金份额净值增长率为3.44%，而同期业绩比较基准收益率为5.46%，基金跑输业绩比较基准2.02个百分点。自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为6.67%，业绩比较基准收益率为8.49%，同样跑输1.82个百分点。

净值表现分析

基金净值增长未能达到业绩比较基准，可能与债券市场的复杂变化以及基金投资组合的具体配置有关。尽管2024年债券市场收益率整体下行，但基金在把握市场机会、资产配置等方面或许存在一定提升空间。

投资策略与运作：绿色金融债为主，灵活调整久期和杠杆

投资策略

2024年产品以绿色金融债策略为主，灵活调整久期和杠杆，根据期限利差优化组合持仓结构，阶段性参与中长期利率债交易，波段操作增厚收益。在不同市场阶段，基金积极应对，如在1月初至3月初，资金偏紧约束解除等利好因素下，抓住机会调整策略。

运作分析

通过灵活调整久期和杠杆，基金试图在控制风险的同时追求收益最大化。然而，从业绩表现看，可能在策略实施的时机或力度上需要进一步优化，以更好地契合市场变化。

业绩表现归因：多因素影响收益

市场因素

2024年债券市场收益率整体下行，但不同阶段市场情况复杂。如3月初至11月初，基本面数据波动、资金面变化以及政策预期调整等因素，给基金投资带来挑战。11月初至12月底，货币政策基调变化虽带来机会，但基金可能未能充分把握，导致业绩未达预期。

投资组合因素

基金主要投资于债券，其具体的债券品种选择、信用评级分布以及久期配置等，都会对业绩产生影响。如在信用债投资中，信用利差的变化可能影响收益；在利率债交易中，对利率走势的判断和操作时机决定了波段操作的效果。

宏观经济与市场展望：震荡中把握机会

宏观经济形势

2024年9月底密集出台一系列稳增长政策，带动四季度经济阶段性企稳，但地产销售脉冲一般持续3个月，地产受制于居民收入和预期，基建受制于政府债务约束，出口下行压力也在一季度逐渐显现，整体经济内生动能恢复缓慢。

证券市场及行业走势展望

在当前的基本面缓解下，降低实体融资成本仍是政策目标，货币政策预计延续适度宽松的基调，对债券市场偏利好。2025年积极的财政政策发力，政府债供给放量，预计2025年在利多与利空因素的交织影响下，利率保持震荡走势。基金将继续灵活调整久期和杠杆，优化组合期限结构，在控制好回撤的基础上争取更好的收益回报。投资者需关注市场波动，合理调整投资策略。

费用分析：管理费与托管费稳定

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为3,176,693.18元，较2023年的3,078,434.70元增长了3.2%。支付基金管理人的基金管理费按前一日基金资产净值0.30%的年费率计提。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,058,897.69元，比2023年的1,026,144.79元增长了3.2%。基金托管费按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提。

投资组合分析：债券投资主导

资产组合情况

期末基金资产组合中，固定收益投资占比99.82%，金额为1,128,882,155.42元，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计占0.18%，金额为2,004,312.18元。这种资产配置体现了基金作为债券型基金的特点，专注于固定收益领域，以追求稳健收益。

债券投资组合

从债券品种看，金融债券占比最大，公允价值为1,096,890,130.96元，占基金资产净值比例为101.82%，其中政策性金融债为104,856,205.48元，占9.73%；国家债券公允价值为31,992,024.46元，占2.97%。基金对债券品种的选择，反映了其在追求收益的同时，注重风险控制，金融债券相对稳定性较高，符合基金的投资定位。

持有人结构与份额变动：结构稳定，份额无变化

持有人户数及结构

期末基金份额持有人户数为2户，其中机构投资者持有份额占比99.9999%，个人投资者持有份额占比0.0001%。机构投资者中，上海银行持有999,999,000.00份，占99.0099%；基金管理人固有资金持有10,000,350.04份，占0.9901%。这种高度集中的持有人结构，使得基金面临较大的赎回风险，一旦机构投资者赎回，可能对基金运作产生重大影响。

基金份额变动

本报告期内，基金总申购份额、总赎回份额及拆分变动份额均为0，报告期期末基金份额总额与期初相同，为1,009,999,350.04份。份额的稳定有助于基金稳定运作，但也反映出基金在市场推广和吸引投资者方面可能需要进一步努力。

风险提示

单一投资者集中赎回风险

报告期内存在单一投资者（上海银行）持有基金份额比例达到99.0099%的情况，可能会出现集中赎回或巨额赎回，从而引发基金净值剧烈波动或份额净值尾差风险，甚至引发基金的流动性风险，基金管理人可能无法及时变现基金资产以应对赎回申请，投资者可能无法及时赎回持有的全部基金份额。

业绩不及基准风险

基金在过去一年及自合同生效起至今，份额净值增长率均跑输业绩比较基准，反映出基金在投资策略实施、市场把握等方面存在一定不足，未来仍可能面临业绩不及业绩比较基准的风险，投资者收益可能受到影响。

市场波动风险

尽管债券市场相对稳定，但宏观经济形势、货币政策以及债券市场供求关系等因素的变化，仍可能导致债券价格波动。如2025年政府债供给放量，可能对债券市场造成冲击，影响基金资产净值。基金虽采取灵活调整久期和杠杆等策略，但在复杂多变的市场环境下，仍难以完全规避市场波动带来的风险。

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