2025年4月，秦皇岛天秦装备制造股份有限公司（以下简称“天秦装备”）发布2024年年度报告。报告期内，公司多项财务数据出现较大变化，其中装备零部件营收增长742.57%，管理费用增长100.53%，这些显著变动背后反映了公司怎样的经营状况？本文将深入解读。

关键财务指标解读

营收稳健增长，结构有所变动

2024年，天秦装备营业收入为230,539,547.17元，较上年的154,579,356.21元增长49.14%。从业务板块来看，专用防护装置收入206,003,825.88元，占比89.36%，同比增长36.74%；装备零部件收入24,011,401.74元，占比10.42%，同比大增742.57%，成为营收增长的重要驱动力。这表明公司在巩固传统专用防护装置业务的同时，装备零部件业务拓展成效显著。

盈利水平提升，利润质量良好

归属于上市公司股东的净利润为41,680,765.73元，同比增长29.49%；扣除非经常性损益的净利润为38,746,728.38元，同比增长44.68%。扣非净利润增速高于净利润增速，说明公司核心业务盈利能力增强，利润质量较高。基本每股收益为0.27元/股，同比增长28.57%，反映出公司为股东创造价值的能力提升。

费用增长显著，关注成本控制

1. 销售费用：2024年销售费用为2,743,672.68元，较上年增长91.66%，主要因股份支付及工资增加。这可能是公司为拓展市场、提升销售业绩而加大了人力投入，但需关注销售费用增长是否与营收增长相匹配，避免费用失控。
2. 管理费用：管理费用达26,774,194.86元，同比增长100.53%，同样归因于股份支付及工资增加。管理费用大幅增长可能影响公司利润空间，公司需优化管理流程，提高管理效率，控制管理成本。
3. 财务费用：财务费用为 -7,812,719.77元，与上年 -7,906,264.57元相比，变动较小。财务费用为负，表明公司利息收入大于其他财务支出，资金较为充裕。
4. 研发费用：研发费用8,147,014.36元，较上年减少7.29%。虽有所下降，但公司仍重视研发，多个研发项目推进，如某型导弹防护箱体、某型导弹发射筒体等，旨在提升产品竞争力。

现金流有喜有忧，经营与投资现金流反差大

1. 经营活动：经营活动现金流入小计242,750,664.20元，增长5.04%，主要因收到客户货款增加；现金流出小计167,018,698.77元，增长28.72%，源于支付供应商材料款及职工现金增加。经营活动产生的现金流量净额为75,731,965.43元，减少25.28%，购买商品、接受劳务支付现金增加是主因。这显示公司经营活动现金回笼能力尚可，但需关注现金流出增长对经营资金的影响。
2. 投资活动：投资活动现金流入小计317,783,336.68元，减少52.19%，主要因收回理财产品减少；现金流出小计274,169,328.86元，减少64.26%，因购买理财产品减少。投资活动产生的现金流量净额为43,614,007.82元，增长142.58%，主要因收到其他与投资活动有关的现金增加。公司投资策略或因市场环境变化而调整，投资活动现金流量净额转正，一定程度上改善了公司现金流状况。
3. 筹资活动：筹资活动现金流入小计500,000.00元，因收到秦晖新材股东投资款；现金流出小计38,289,862.33元，增长144.18%，主要因支付现金股利增加。筹资活动产生的现金流量净额为 -37,789,862.33元，减少144.18%。公司筹资活动现金流出增加，或因利润分配政策及资金安排所致，需关注对公司资金流动性的影响。

风险与挑战

客户集中度风险

公司主要客户为中国兵器集团、中国兵装集团等，前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例达92.11%。若主要客户经营或需求变化，如订货量大幅下降或延迟，将对公司经营业绩产生较大影响。尽管公司通过创新和开拓新市场降低风险，但短期内客户集中度高的状况仍需关注。

原材料价格波动风险

公司原材料受国际原油价格波动影响，价格存在不确定性。因产品特殊性，价格审定后调整受限，原材料价格上涨可能压缩利润空间。虽公司与供应商有合作优势，但仍需应对价格波动风险，如通过套期保值等手段稳定成本。

应收账款坏账风险

2024年末应收账款净额81,723,128.58元，占流动资产比重13.05%。若不能按期收回，将面临资产损失风险。随着业务规模扩大，应收账款可能进一步增加，公司需加强应收账款管理，完善信用评估和催收机制，降低坏账风险。

高管薪酬与激励

董事长宋金锁从公司获得的税前报酬总额为85.22万元，总经理李阳为81.81万元 ，董事、财务总监、董事会秘书王素荣为62.18万元，董事、副总经理童秋菊为63.67万元，副总经理刘金树为53.49万元。公司实施2024年限制性股票激励计划，多位高管获授限制性股票，旨在激励管理层提升公司业绩，但需关注激励效果及对公司成本的影响。

总体而言，天秦装备2024年营收和利润增长显著，但在费用控制、现金流管理及应对风险方面需持续关注和优化。投资者应密切关注公司在市场拓展、成本控制及风险管理等方面的策略与成效。

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