2025年3月31日，上海东方证券资产管理有限公司发布东方红欣悦稳健配置3个月持有期混合型基金中基金（FOF）2024年年度报告。报告显示，该基金在报告期内份额变化、净资产增减、净利润及管理费等方面呈现出显著特征。

主要财务指标：净利润可观，资产规模变化大

本期利润与资产净值情况

本基金合同于2024年7月23日生效，自合同生效日起至本报告期末不满一年。从主要会计数据和财务指标来看，混合（FOF）A本期利润为3,886,230.79元，混合（FOF）C本期利润达23,474,467.30元 。期末基金资产净值方面，混合（FOF）A为203,796,662.10元，混合（FOF）C为1,121,094,079.78元。

净资产变动分析

报告期内，期初净资产为3,690,140,993.60元，期末净资产为1,324,890,741.88元，减少了2,365,250,251.72元，降幅高达64.09%。这一巨大变化主要源于本期基金份额交易产生的净资产变动数，达到 -2,392,610,949.81元。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩基准对比

自基金合同生效起至今，东方红欣悦稳健3个月持有混合（FOF）A份额净值增长率为1.38%，业绩比较基准收益率为4.78%，相差 -3.40%；混合（FOF）C份额净值增长率为1.25%，业绩比较基准收益率同样为4.78%，相差 -3.53%。这表明在报告期内，该基金未能达到业绩比较基准的表现。

净值表现原因剖析

基金管理人在报告期内采取先以固收类资产积累安全垫，再逐步提升对各类风险资产参与程度的策略。然而，市场环境复杂多变，尽管在可转债、海外债券、国内债券、权益类基金等均有布局，但可能由于资产配置比例或时机把握等问题，导致基金净值增长未能跟上业绩比较基准。

投资策略与业绩：固收打底，风险资产待发力

投资策略解析

本年度，欣悦稳健FOF先以固收类资产谋求积累票息收益，随着净值积累逐步提升对各类风险资产的参与程度。在资产配置上，投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额的比例不低于基金资产的80%，其中，投资于股票（含存托凭证）、股票型基金、混合型基金等权益类资产的比例合计占基金资产的0%-40%。

业绩表现与策略关联

截至报告期末，基金A类份额净值为1.0138元，C类份额净值为1.0125元。虽然实现了一定的净值增长，但与业绩比较基准相比仍有差距。这可能是固收类资产盈利空间限制，以及风险资产投资收益未达预期共同导致的。管理人后续或需优化资产配置比例，精准把握风险资产投资时机。

市场展望：权益资产存机会，固收需谨慎

固收资产展望

基金管理人认为国内债券资产胜率高但盈利空间不足，因此侧重海外债券配置，对国内债券谨慎操作。这意味着在未来固收资产投资上，将更注重海外市场机会，同时密切关注国内债券市场的风险。

权益资产展望

国内政策持续发力，海外压力缓解，市场风险偏好修复，权益资产出现拐点。欣悦稳健将依托此寻找获利机会，预计会增加在权益类资产中的布局，但权益市场波动较大，投资风险也相应增加。

其他资产展望

黄金上涨长期逻辑扎实，但波动可能增大，欣悦稳健将谨慎操作。这表明对于黄金等其他资产，基金管理人秉持稳健投资原则，在控制风险的前提下寻求收益。

费用分析：管理费与托管费情况

管理费情况

本基金各类基金份额的管理费按前一日该类基金份额的基金资产净值扣除该类基金份额的基金财产中所持有本基金管理人管理的公开募集证券投资基金的基金份额的资产净值后的余额（若为负数，则取0）的年费率计提。本基金A类和C类基金份额的年管理费率均为0.5%，本期发生的基金应支付的管理费为4,264,015.48元。

托管费情况

本基金各类基金份额的托管费按前一日该类基金份额的基金资产净值扣除该类基金份额的基金财产中所持 有本基金托管人托管的公开募集证券投资基金的基金份额的资产净值后的余额（若为负数，则取0）的年托管费率计提。A类和C类基金份额的年托管费率均为0.1%，本期发生的基金应支付的托管费为1,199,442.01元。

交易与投资收益分析

交易费用情况

本期交易费用主要包括管理人报酬、托管费、销售服务费等，营业总支出为9,135,364.76元。其中，管理人报酬4,264,015.48元，托管费1,199,442.01元，销售服务费3,429,599.76元。这些费用对基金利润产生了一定的影响。

投资收益情况

本期营业总收入为36,496,062.85元，投资收益来源多样。基金投资收益为1,497,504.37元，债券投资收益2,087,589.52元，股利收益22,856,663.11元，公允价值变动收益9,034,300.51元。尽管收益构成丰富，但需关注各收益来源的稳定性和可持续性。

关联交易情况：债券与基金交易为主

通过关联方交易单元进行的交易

本报告期内，通过关联方东方证券交易单元进行的债券交易成交金额为439,935,450.23元，占当期债券成交总额的100.00%；债券回购交易成交金额3,235,740,000.00元，占当期债券回购成交总额的100.00%；基金交易成交金额1,038,653,218.00元，占当期基金成交总额的100.00%。虽然关联交易在正常业务范围内按一般商业条款订立，但投资者仍需关注潜在风险。

关联方报酬

本期应支付基金管理人的净管理费为1,031,303.45元，应支付销售机构的客户维护费3,232,712.03元。托管费方面，本期发生的基金应支付的托管费为1,199,442.01元。关联方报酬的支付标准和金额符合基金合同约定，但需持续监督其合理性。

投资组合分析：基金与债券为主要资产

资产组合情况

期末基金资产组合中，基金投资金额为1,165,935,994.42元，占基金总资产的85.69%；固定收益投资83,061,133.31元，占比6.10%。可见，基金投资在资产配置中占据主导地位，固定收益投资作为稳健部分也有一定比例。

债券投资明细

期末按债券品种分类，国家债券公允价值为75,830,082.40元，占基金资产净值比例为5.72%；可转债（可交换债）公允价值7,231,050.91元，占比0.55%。债券投资以国家债券为主，可转债也有一定配置，体现了风险与收益的平衡。

基金份额持有人信息：个人投资者为主

持有人户数及结构

期末基金份额持有人户数为5,167户，其中东方红欣悦稳健3个月持有混合（FOF）A持有人户数509户，混合（FOF）C持有人户数4,658户。从持有人结构看，个人投资者占比极高，混合（FOF）A个人投资者持有份额占比99.53%，混合（FOF）C个人投资者持有份额占比98.38%，合计个人投资者持有份额占比98.56%。

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有本基金的份额中，混合（FOF）A为30,340.62份，占比0.02%；混合（FOF）C为1,699,166.53份，占比0.15%，合计占基金总份额的0.13%。这显示出管理人从业人员对该基金有一定的信心，但持有比例相对较低。

开放式基金份额变动：份额大幅缩水

份额变动情况

基金合同生效日，东方红欣悦稳健3个月持有混合（FOF）A基金份额总额为335,251,549.84份，报告期期末为201,015,560.55份，减少了134,235,989.29份；混合（FOF）C基金份额总额从3,354,889,443.76份减少至1,107,275,140.93份，减少了2,247,614,302.83份。整体份额减少幅度超过60%，反映出投资者赎回情况较为明显。

份额变动影响

份额的大幅缩水可能对基金的投资运作产生一定影响，如资产规模减小可能限制投资策略的实施空间，同时也反映出投资者对该基金的信心有所动摇，基金管理人需反思原因并加以改进。

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