2025年3月31日，富荣基金管理有限公司发布富荣富兴纯债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产均出现较大幅度下滑，净利润也同比下降超五成。同时，基金的投资策略和业绩表现受到债券市场波动的显著影响。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：多项数据下滑

本期利润与净值利润率

富荣富兴纯债A类份额本期利润为4,598,459.66元，C类份额则为 -143,154.21元，整体本期利润较2023年的9,668,694.44元下降明显，降幅超五成。从加权平均基金份额本期利润来看，A类为0.0434，C类为 -0.0163。本期加权平均净值利润率A类为3.48%，C类为 -1.29%，与2023年相比，A类基本持平，C类出现亏损。

期末资产净值与份额净值

2024年末，富荣富兴纯债A类期末基金资产净值为87,096,916.79元，C类为13,733,351.89元，相较于2023年末的168,268,524.79元，整体缩水约39%。期末基金份额净值A类为1.2713元，C类为1.2704元，较2023年末有所增长。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较

过去一年，富荣富兴纯债A份额净值增长率为3.94%，C类为0.79%，而业绩比较基准收益率分别为6.99%和3.07%，两类份额均跑输业绩比较基准，A类差距达3.05%，C类差距为2.28%。

净值增长率波动

从过去三个月和六个月的数据来看，份额净值增长率波动较大，且与业绩比较基准收益率的差值不稳定，反映出基金净值受市场影响明显，投资策略的有效性面临挑战。

投资策略与运作：把握行情但受波动冲击

债券市场行情回顾

2024年债券市场波动较大，上半年收益率震荡下行，下半年波动加大且收益率反弹。1 - 2月国内内生融资需求疲弱，债市收益率下行；3月起受基本面预期影响波动加大；二季度因基本面修复不及预期，呈现债牛格局；三季度债券收益率大幅波动，信用债走势分化；四季度在多重利好因素下收益率快速下行。

基金投资策略操作

本基金在二季度抓住信用债利差压缩行情，但在9 - 10月债券市场大跌中组合回撤较大。不过，由于保持较高仓位的高流动性资产，在四季度债市向好时得以快速修复。四季度还拉长了久期，保持高杠杆水平，赚取资本利得。

业绩表现归因：市场波动主导

市场因素影响

基金业绩表现与债券市场行情紧密相关。二季度的债牛行情使基金受益，但三季度的市场波动，尤其是信用债受政策转向影响出现赎回压力，导致基金业绩受到冲击。尽管四季度有所修复，但整体业绩仍未达预期，跑输业绩比较基准。

投资策略效果

基金采取的期限结构策略、行业配置策略等在一定程度上发挥了作用，如在二季度把握信用债行情。然而，面对市场的快速变化和政策转向，策略的调整可能不够及时，导致在三季度出现较大回撤，影响全年业绩。

市场展望与策略调整：谨慎应对波动

宏观经济与市场展望

展望2025年，国内外形势严峻，消费主导经济，政策端可能刺激消费，出口或下滑，固定资产投资可能小幅修复。货币政策或保持适度宽松，财政政策持续加码。债券市场利差处于历史低位，波动可能加大。

基金策略调整方向

基金将保持底仓确定性收益，灵活调整久期和杠杆水平，加大利率波段操作，以应对市场波动，力争获取长期稳健收益。

费用分析：管理费等支出下降

管理人报酬与托管费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为411,080.85元，较2023年的854,145.19元下降约52%；托管费为137,026.92元，较2023年的284,715.00元下降约52%。

费用变化影响

管理费和托管费的下降，一方面与基金资产规模的缩水有关，另一方面也反映出基金运营成本的调整。这在一定程度上减轻了基金的负担，但对基金管理人和托管人的收入产生影响，可能促使其优化服务和管理效率。

交易与投资收益：债券投资主导

投资收益构成

2024年投资收益为5,841,651.80元，主要来源于债券投资收益，其中债券投资收益——利息收入为4,279,212.88元，债券投资收益——买卖债券差价收入为1,562,438.92元。与2023年相比，投资收益有所下降，主要是市场波动导致债券买卖差价收入变化。

交易费用与成本

应付交易费用期末余额为16,282.54元，交易费用主要包括审计费用、信息披露费等，2024年合计为217,200.00元，较2023年的223,080.00元略有下降。交易成本的控制对基金收益有一定积极影响，但投资收益的波动仍主要受市场行情影响。

关联交易：无重大关联交易

本基金在报告期内无通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券、债券回购、基金交易，也无应支付关联方的佣金。与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易、转融通证券出借业务等均未发生重大关联交易事项。这表明基金在关联交易方面较为规范，减少了利益输送等潜在风险。

股票投资：无股票投资

本基金本报告期末未持有股票，报告期内股票投资组合无重大变动，累计买入、卖出金额超出期初基金资产净值2%或前20名的股票明细均无。这符合基金的纯债投资策略，专注于债券市场，避免股票市场波动带来的风险。

基金份额持有人结构：机构与个人并存

持有人户数与结构

富荣富兴纯债A类持有人户数为7,090户，机构投资者持有份额占比34.7139%，个人投资者占比65.2861%；C类持有人户数为90户，全部为个人投资者持有。

持有人结构变化影响

机构和个人投资者的并存，反映出市场对纯债基金的不同需求。机构投资者可能更注重资产配置和风险分散，个人投资者则看重纯债基金相对稳定的收益。然而，机构投资者的大额赎回可能对基金规模和稳定性产生影响，如报告期内存在单一机构投资者持有份额超20%的情况，需关注其赎回风险。

管理人从业人员持有情况：少量持有

基金管理人所有从业人员持有富荣富兴纯债A类40,531.24份，占比0.06%；持有C类33,547.28份，占比0.31%，合计占基金总份额的0.09%。这表明管理人对基金有一定信心，但持有比例较低，可能无法完全与投资者利益深度绑定。

开放式基金份额变动：大幅下降

份额变动情况

富荣富兴纯债A类本报告期期初基金份额总额为137,579,246.78份，期末为68,509,380.30份，减少约49%；C类自2024年7月25日新增，期初无份额，期末为10,810,450.32份。整体基金份额较期初大幅下降约42%。

份额下降原因分析

份额下降可能与基金业绩表现、市场环境以及投资者预期等因素有关。基金跑输业绩比较基准，可能导致部分投资者赎回。同时，债券市场波动也影响了投资者的信心，促使其调整投资组合。

风险提示

1. 市场波动风险：债券市场波动对基金净值影响较大，2024年基金业绩已受市场波动冲击，2025年市场波动可能加大，基金净值面临更大不确定性。
2. 单一投资者赎回风险：报告期内存在单一机构投资者持有份额超20%的情况，其大额赎回可能导致基金规模大幅缩水，影响基金投资策略实施和业绩表现，中小投资者可能面临流动性风险和投资收益下降风险。
3. 业绩不及预期风险：基金持续跑输业绩比较基准，若投资策略未能有效调整以适应市场变化，未来业绩仍可能不及预期，投资者需谨慎评估投资风险。

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