恒生前海恒利纯债财报解读：份额增长39.55%，净资产大增57.37%，净利润3672.88万元，管理费235.57万元
2025年3月31日，恒生前海基金管理有限公司发布恒生前海恒利纯债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在2024年的份额、净资产等关键指标均发生了显著变化，同时在投资策略、业绩表现等方面也呈现出一定特点。以下将对该基金2024年年报进行详细解读。
主要财务指标：净利润增长65.66%
本期利润与净值增长
恒生前海恒利纯债A类本期利润为3609.23万元，C类为63.64万元。2024年末，A类期末基金资产净值为78892.31万元，C类为391.12万元。从净值表现看，A类份额净值增长率为2.01%，C类为0.81%，而同期业绩基准收益率均为4.98%，两类基金份额净值增长率均低于业绩比较基准。
| 项目 | 恒生前海恒利纯债A | 恒生前海恒利纯债C |
|---|---|---|
| 本期利润（万元） | 3609.23 | 63.64 |
| 期末基金资产净值（万元） | 78892.31 | 391.12 |
| 份额净值增长率（%） | 2.01 | 0.81 |
| 业绩基准收益率（%） | 4.98 | 4.98 |
过往三年利润分配
过去三年，恒生前海恒利纯债A类每10份基金份额分红数合计0.73元，C类合计0.4元。2024年，A类每10份分红0.32元，C类每10份分红0.2元 。通过利润分配，一定程度上为投资者实现了收益。
| 年度 | 恒生前海恒利纯债A每10份分红数（元） | 恒生前海恒利纯债C每10份分红数（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 0.32 | 0.2 |
| 2023年 | 0.2 | 0.2 |
| 合计 | 0.73 | 0.4 |
投资策略与业绩：债市波动影响显著
投资策略分析
2024年，基金管理人采取积极管理策略。在经济方面，各季度经济表现不一，政策上财政、货币等政策不断调整，债券市场利率波动明显。1季度经济总体表现尚可，政策上全面降准、LPR降息等，债券市场无风险利率下行。2季度经济按季节性回落，政策继续调整房地产相关政策，债券市场利率进一步下行。3季度经济表现略低于季节性，政策密集出台，债券市场波动放大。4季度经济表现总体好于季节性，政策持续发力，债券市场先调整后修复。基金在这种环境下，自上而下决定债券组合久期及类属配置，自下而上精选个券。
业绩表现剖析
报告期内，恒生前海恒利纯债A、C两类基金份额净值增长率分别为2.01%和0.81%，均低于同期业绩基准收益率4.98%。3季度债券市场波动放大，信用债出现两轮市场踩踏，对基金业绩产生一定影响。尽管4季度债市有所修复，但整体业绩仍未达业绩基准。
管理人展望：经济政策与债市趋势
宏观经济预测
管理人认为当前经济核心因素是地产处于调整周期，未来重点观察地产探底进度、狭义基建增速和潜在消费促进政策。地产调整期可能较长，目前部分指标已大幅下行，未来下行空间不大。基建方面，希望看到狭义基建增速保持在更高合理水平。消费上，可能加码扩围消费促进措施，刺激消费带动生产投资。
政策与债券市场展望
财政政策上，持续数年的化债一揽子计划将减轻地方政府化债压力，预计赤字率提升至4%，特别国债提升至2.6 - 3万亿。货币政策上，央行推动同业存款利率调降，12月初政治局会议将货币政策措辞从“稳健”变更为“适度宽松”。债券市场方面，利率债预计波动降低，从趋势性行情变为区间震荡行情；信用债有望补涨，信用利差有收窄空间，总体对2025年债市保持谨慎乐观。
费用与交易：管理费增长54.24%
管理与托管费用
2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为235.57万元，较上一年的152.73万元增长了54.24%；托管费为62.97万元，较上一年的40.73万元增长了54.60%。管理费用的增加可能与基金资产规模的变动以及管理难度等因素有关。
| 项目 | 2024年（万元） | 2023年（万元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 235.57 | 152.73 | 54.24 |
| 托管费 | 62.97 | 40.73 | 54.60 |
交易费用与收入
基金2024年交易费用中，应付交易费用期末较上年度末有所变动，其中银行间市场应付交易费用为2.63万元。收入方面，债券投资收益为3689.89万元，其中买卖债券差价收入为1531.13万元，为基金盈利做出重要贡献。
资产组合：债券投资主导
资产配置情况
期末基金总资产中，固定收益投资占比85.08%，金额为67499.23万元，全部为债券投资。买入返售金融资产占比14.50%，银行存款和结算备付金合计占比0.40%。可见，债券投资在基金资产组合中占据主导地位。
| 项目 | 金额（万元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 67499.23 | 85.08 |
| 买入返售金融资产 | 11500.95 | 14.50 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 319.03 | 0.40 |
债券投资明细
按债券品种分类，金融债券占比最大，为85.05%，金额为67428.22万元，且均为政策性金融债。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前五名债券投资中，24国开02占比13.14%，24进出13占比12.76%等。
| 债券代码 | 债券名称 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 240202 | 24国开02 | 13.14 |
| 240313 | 24进出13 | 12.76 |
| 09240202 | 24国开清发02 | 7.78 |
| 220402 | 22农发02 | 6.63 |
| 240303 | 24进出03 | 6.48 |
份额持有人：结构与变动
持有人结构
期末基金份额持有人户数为420户，其中A类182户，户均持有435.09万份；C类238户，户均持有1.58万份。机构投资者持有A类份额占A类总份额99.86%，个人投资者持有C类份额占C类总份额100%。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有基金份额（份） | 机构投资者占比（%） | 个人投资者占比（%） |
|---|---|---|---|---|
| 恒生前海恒利纯债A | 182 | 4350899.47 | 99.86 | 0.14 |
| 恒生前海恒利纯债C | 238 | 15820.41 | 0 | 100 |
份额变动情况
本报告期内，恒生前海恒利纯债A类期初份额为49982.19万份，申购128246.67万份，赎回99042.48万份，期末份额为79186.37万份；C类期初份额为17.86万份，申购115771.67万份，赎回115413.01万份，期末份额为376.53万份。整体来看，A、C两类基金份额均呈现先大量申购后赎回，但最终份额较期初仍有增长的态势，其中A类增长幅度较大，显示出投资者对该基金的关注度和参与度在年内有较大波动。
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