2025年3月31日，天弘基金管理有限公司发布天弘养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额有所下降，净资产也出现一定程度的缩水，但净利润实现扭亏为盈。以下是对该基金年报关键数据的详细解读。

主要财务指标：净利润扭亏，资产规模微降

本期利润与资产净值

从主要会计数据和财务指标来看，2024年天弘养老2035三年A实现本期利润1,885,111.43元，2023年为 -6,740,466.57元；天弘养老2035三年Y实现本期利润145,295.80元，2023年为 -223,721.37元，整体实现扭亏为盈。

在资产净值方面，2024年末天弘养老2035三年A的期末基金资产净值为120,432,836.99元，2023年末为124,482,805.21元；天弘养老2035三年Y的期末基金资产净值为6,154,865.93元，2023年末为4,166,831.32元。虽然两类份额资产净值均有所下降，但结合利润情况，显示出基金在盈利改善的同时资产规模有所收缩。

可供分配利润

2024年末，天弘养老2035三年A的期末可供分配利润为 -133,302.03元，2023年末为3,128,786.97元；天弘养老2035三年Y的期末可供分配利润为49,325.71元，2023年末为121,806.06元。可供分配利润的变化反映了基金盈利积累和分配策略的调整。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较

过去一年，天弘养老2035三年A份额净值增长率为1.73%，同期业绩比较基准增长率为10.98%；天弘养老2035三年Y份额净值增长率为2.16%，同期业绩比较基准增长率同样为10.98%。可以看出，该基金在2024年的表现落后于业绩比较基准。

从更长时间维度看，过去三年，天弘养老2035三年A份额净值增长率为 -17.74%，业绩比较基准增长率为 -3.07%；天弘养老2035三年Y份额净值增长率为 -17.74%，业绩比较基准增长率为 -3.07%，同样跑输业绩比较基准。

投资策略与业绩表现：风格切换效果不佳

投资策略分析

2024年下半年市场出现逆转，“924”系列政策组合拳提振市场风险偏好。该基金组合以价值风格为底仓，政策面转向后切换部分到景气成长，但加仓幅度不够且左侧配置部分医药消费拉低整体净值表现。债券部分久期较短，偏谨慎，战术阶段配置部分转债及黄金。

业绩归因

基金在市场逆转过程中，由于投资策略调整不够及时和充分，未能有效抓住市场上涨带来的收益，导致业绩落后于业绩比较基准。特别是在权益类资产配置的调整上，加仓幅度不足以及医药消费配置的时机和比例问题，对净值产生了负面影响。

费用分析：管理费、托管费双降

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为836,325.59元，2023年为932,883.55元，有所下降。其中，应支付销售机构的客户维护费2024年为243,456.83元，2023年为277,275.73元。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为240,850.21元，2023年为313,195.20元，同样出现下降。托管费的降低可能与基金资产规模的变动以及托管协议的调整有关。

投资组合分析：权益与基金投资占主导

资产组合情况

报告期末，基金资产组合中权益投资占基金总资产的比例为10.81%，金额为13,719,598.74元；基金投资占比80.73%，金额为102,478,771.07元；固定收益投资占比6.24%，金额为7,915,106.35元。可以看出，基金投资在资产组合中占据主导地位，权益投资也有一定比例，固定收益投资相对较小。

股票投资明细

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前三大股票为濮耐股份、蒙牛乳业、江淮汽车，占基金资产净值比例分别为2.11%、1.30%、1.10%。从行业分布来看，制造业占比最高，为8.76%。

基金投资明细

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前三大基金投资分别为安信稳健增值混合C、博时富瑞纯债债券C、招商安泰债券A，占比分别为7.13%、6.08%、5.09%。这些基金投资涵盖了混合、债券等多种类型，体现了分散投资的策略。

份额持有人结构与变动：机构与个人持有稳定，份额总量下降

持有人结构

天弘养老2035三年A中，机构投资者持有份额占比23.60%，个人投资者占比76.40%；天弘养老2035三年Y中，个人投资者持有份额占比100.00%。整体来看，个人投资者是该基金的主要持有者。

份额变动

本报告期内，天弘养老2035三年A期初基金份额总额为121,354,018.24份，总申购份额569,554.50份，总赎回份额6,511,756.26份，期末份额总额为115,411,816.48份；天弘养老2035三年Y期初基金份额总额为4,045,025.26份，总申购份额1,803,685.52份，期末份额总额为5,848,710.78份。整体基金份额总额下降约4%，反映出投资者在过去一年中的赎回行为对基金规模产生了一定影响。

风险与展望

市场风险

当前股票市场估值不算极端，但债券利率性价比不足。2024年宏观驱动因素割裂，外需强内需弱、出口强信贷弱，市场情绪高昂，股票市场由散户和游资驱动，AI线交易集中，未来存在泡沫化可能性。基金投资受市场波动影响较大，需关注市场风险对基金净值的潜在冲击。

流动性风险

虽然基金管理人通过多种方式管理流动性风险，但投资者赎回行为仍可能对基金流动性产生压力。特别是在市场波动加剧时，若出现大规模赎回，基金可能面临资产变现困难，影响基金的正常运作和投资者利益。

展望

基金管理人需进一步优化投资策略，根据市场变化及时调整资产配置，提高对市场趋势的把握能力，以提升基金业绩表现。同时，加强流动性风险管理，应对可能出现的赎回压力，保障基金的平稳运作。投资者在考虑投资该基金时，应充分认识到市场风险和基金的过往表现，谨慎做出决策。

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