2025年3月31日，申万菱信基金管理有限公司发布申万菱信安泰鼎利一年定期开放债券型发起式证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额和净资产规模均出现下滑，而净利润有所增长，基金管理费则有所下降。这些变化反映了基金在市场环境中的运作表现，对投资者的决策具有重要参考意义。

主要财务指标：净利润增长，资产规模缩水

本期利润与已实现收益

2024年该基金本期利润为38,674,872.09元，较2023年的30,472,641.48元增长了26.92%。本期已实现收益为26,385,055.32元，高于2023年的13,353,650.58元 ，增幅达97.58%。这表明基金在2024年的盈利能力有所提升。

资产净值与份额净值

2024年末基金资产净值为840,043,707.30元，相较于2023年末的1,058,919,951.34元，减少了19.72%。基金份额净值为1.0408元，低于2023年末的1.0514元。资产净值的下降可能受到市场波动以及基金份额赎回等因素影响。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

净值增长率与业绩基准对比

过去一年，该基金份额净值增长率为4.37%，而同期业绩比较基准收益率为5.43%，基金跑输业绩比较基准1.06个百分点。过去三年，基金份额净值增长率为9.74%，业绩比较基准收益率为7.39%，基金领先业绩比较基准2.35个百分点 。自基金合同生效起至今，份额净值增长率为16.47%，业绩比较基准收益率为8.19%，基金领先8.28个百分点。

净值波动情况

从净值增长率标准差来看，过去一年为0.05%，业绩比较基准收益率标准差为0.11%，说明该基金净值波动相对较小，但跑输业绩比较基准，投资者需关注基金投资策略及市场环境变化对净值的影响。

投资策略与业绩表现：把握债市机会，仍有提升空间

投资策略分析

2024年债券市场表现强势，收益率创历史新低。该基金管理人根据债券市场走势预判，灵活调整组合久期，优化组合资产配置结构，深入挖掘具有配置价值的中短久期信用债品种，通过杠杆策略获取稳定票息收益，并把握利率债、高等级银行商金债波段交易机会增厚收益。

业绩归因

尽管基金管理人采取了积极策略，但2024年基金净值表现为4.37%，仍低于同期业绩基准的5.43%。可能原因包括市场利率波动、信用利差变化等因素对债券投资收益的影响，以及在资产配置和交易时机把握上存在一定提升空间。

市场展望：关注政策变化，把握债市机遇与风险

宏观经济与政策展望

展望2025年，宏观层面高端化、绿色可持续发展有望打造经济增长点，产业层面数字经济将赋能产业高质量发展，但出口压力和汇率压力将会增加，净出口对经济拉动作用或减弱。我国财政、货币政策将加力扩内需，货币政策降准降息仍有空间，创新型货币政策工具有望出台；财政政策方面，预算内赤字率将有所提升，专项债规模、特别国债发行规模较大。

债券市场展望

2025年央行大概率维持适度宽松环境，债市仍有向好基础，但债券收益率降低后，持有至到期策略收益大概率下降。市场可能更多交易预期，预期落地或不及预期时市场可能反向波动，带来交易性机会的同时也放大债市波动。此外，需关注基金、理财等非银资管产品负债端稳定性对信用债表现的扰动。投资者应密切关注市场动态，合理调整投资组合。

费用分析：管理费、托管费双降

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为2,699,330.30元，相较于2023年的3,131,904.22元，减少了13.81%。基金管理费每日计提，按月支付，其下降可能与基金资产净值规模的变动有关。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为899,776.78元，较2023年的1,043,968.00元降低了13.81%。基金托管费按前一日基金资产净值的0.10%年费率计提，每日计提，按月支付，托管费的下降同样与资产净值变化相关。

投资组合分析：债券投资主导，信用债占比较高

资产组合情况

期末基金总资产中，固定收益投资占比99.62%，金额为1,126,347,646.23元，其中债券投资占比相同。银行存款和结算备付金合计占0.38%，其他各项资产占0.00%，表明该基金以债券投资为主。

债券投资结构

按债券品种分类，中期票据占基金资产净值比例最高，为52.71%，其次为企业债券占18.33%，政策性金融债占19.08%等。反映出基金在债券投资上的品种选择和配置侧重，投资者需关注各债券品种的风险特征。

份额持有人结构与变动：机构为主，份额赎回明显

持有人结构

期末基金份额持有人户数为224户，户均持有基金份额3,603,171.95份，机构投资者持有份额占总份额比例为100.00%，无个人投资者持有。

份额变动

本报告期期初基金份额总额为1,007,110,551.46份，期末为807,110,515.99份，减少了200,000,035.47份，下降幅度达19.86%，反映出投资者赎回情况较为明显。

关联交易：债券与回购交易依赖关联方

通过关联方交易单元的交易

2024年债券交易全部通过申万宏源进行，成交金额为232,493,890.67元，占当期债券成交总额的100.00%；债券回购交易同样全部通过申万宏源，成交金额3,597,033,000.00元，占比100.00% 。虽然关联交易在正常业务范围内按一般商业条款订立，但投资者仍需关注潜在风险。

关联方报酬

2024年当期发生的基金应支付的管理费2,699,330.30元，托管费899,776.78元，与关联方申万菱信基金管理有限公司及中信银行股份有限公司相关，费用变化与基金资产净值变动相关。

风险提示：关注单一投资者与市场波动风险

单一投资者风险

报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到98.76%（20240101 - 20241231）的情况，若该投资者集中赎回，可能给基金带来流动性冲击，基金管理人虽会管控风险，但投资者仍需警惕。

市场波动风险

债券市场受宏观经济、政策等因素影响较大，2025年市场不确定性增加，债市波动可能放大，投资者应充分认识市场风险，合理规划投资。

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