2025年3月31日，光大保德信基金管理有限公司发布了《光大保德信纯债债券型证券投资基金2024年年度报告》。报告期内，该基金在份额、净资产、收益等方面呈现出一定的变化。以下将对报告中的关键数据进行详细解读。

主要财务指标：净利润增长55.54%

本期利润与收益情况

从主要会计数据和财务指标来看，2024年光大保德信纯债债券A实现本期利润47,674,688.19元，2023年为31,127,139.23元，同比增长53.16%；C类份额2024年本期利润为1,519,727.49元，2023年为499,940.07元，同比增长204.0%。整体净利润从2023年的31,627,079.30元增长至2024年的49,194,415.68元，增幅达55.54%。本期已实现收益方面，A类份额2024年为37,854,944.27元，2023年为28,293,550.92元；C类份额2024年为1,325,010.50元，2023年为598,119.27元。

资产净值与份额利润

2024年末，光大保德信纯债债券A的期末基金资产净值为961,460,870.49元，2023年末为889,351,804.81元，增长8.11%；C类份额2024年末为90,282,778.00元，2023年末为10,806,969.92元，增长735.41%。期末可供分配利润方面，A类份额2024年为51,860,746.61元，2023年为44,428,084.18元；C类份额2024年为4,133,606.05元，2023年为465,842.41元。期末可供分配基金份额利润，A类2024年为0.0582元，2023年为0.0528元；C类2024年为0.0489元，2023年为0.0452元。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩基准对比

过去一年，光大保德信纯债债券A份额净值增长率为5.16%，业绩比较基准收益率为6.98%，落后1.82个百分点；C类份额净值增长率为4.85%，业绩比较基准收益率同样为6.98%，落后2.13个百分点。过去三年，A类份额净值增长率累计为11.02%，业绩比较基准收益率为15.23%，落后4.21个百分点；C类份额净值增长率累计为9.94%，业绩比较基准收益率为15.23%，落后5.29个百分点。自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为12.31%，业绩比较基准收益率为15.82%，落后3.51个百分点；C类份额净值增长率为11.18%，业绩比较基准收益率为15.82%，落后4.64个百分点。

净值增长率波动分析

从份额净值增长率标准差来看，过去一年A类为0.07%，C类为0.08%，整体波动相对较小，但长期跑输业绩比较基准，投资者需关注基金投资策略及市场环境变化对净值增长的影响。

投资策略与运作：灵活调整持仓结构

市场环境分析

2024年全球经济体差异较大，美国经济韧性较强，10年国债收益率年末绝对水平大幅超过2023年末。我国经济虽完成5%的年初预定增长目标，但全年走势曲折，3季度整体需求仍需抬升。在此背景下，财政货币政策相机发力，债券市场多项政策出台，收益率出现短暂大幅调整，但全年表现较好，各类品种收益率明显走低。

基金投资策略调整

组合操作方面，2024年一季度在债券收益率估值中枢较高时，总体保持高杠杆、中等久期的配置格局并维持到3季度末。4季度因中央政治局会议定调货币政策“适度宽松”，加上9月底10月初的收益率剧烈调整带来的估值优势，组合择机进行了持仓结构调整，杠杆水平有所控制，但期末久期水平较2023年末有所提升。

业绩表现归因：市场波动与策略调整共同作用

债券市场影响

2024年债券市场整体表现较好，但期间收益率的波动对基金业绩产生了一定影响。尽管全年各类债券收益率走低，但短期内的波动可能导致基金在某些时段未能充分把握市场机会，从而影响了净值增长。

投资策略影响

基金在不同阶段的投资策略调整，如持仓结构和杠杆水平的变化，对业绩表现也起到了关键作用。4季度的策略调整虽顺应了市场趋势，但可能由于调整时机或幅度的原因，未能完全弥补前期与业绩比较基准的差距。

宏观经济与市场展望：关注政策落地与市场波动

国内经济增长动力转换

展望2025年，国内经济增长动力可能发生转换，净出口对增长的贡献可能减弱，内需贡献率或将提高，投资将继续发挥关键作用。通胀方面，预计消费品、工业品价格将温和回升，但整体局面能否完全扭转仍需进一步验证。

债券市场趋势判断

债券市场方面，虽然9.24以来陆续出台较多跨部门政策，若顺利落地会带来经济基本面的改善，但需密切关注政策实质落地及发挥作用的情况。2025年，随着2024年12月债券收益率的快速回落，后期波动预计会有所加大，但趋势下行预计仍未结束。投资者应关注市场动态，合理调整投资组合。

费用分析：管理费、托管费等变动情况

管理人报酬与基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为2,963,709.07元，2023年为2,822,697.05元，增长4.99%。基金管理费按前一日的基金资产净值的0.30%的年费率计提，每日计提，按月支付。其中，支付销售机构的客户维护费2024年为156,106.65元，2023年为43,263.96元；应支付基金管理人的净管理费2024年为2,807,602.42元，2023年为2,779,433.09元。

托管费与销售服务费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为987,903.05元，2023年为940,899.06元，增长5.00%。基金托管费按前一日的基金资产净值的0.10%的年费率计提，每日计提，按月支付。销售服务费方面，2024年合计为119,114.03元，2023年为50,726.35元，增长134.81%。其中，C类份额销售服务费2024年为119,114.03元，2023年为50,726.35元。

交易费用与投资收益：买卖债券差价收入增长显著

交易费用情况

2024年交易费用相关数据显示，应付交易费用期末余额为28,287.23元，上年度末为36,786.46元，减少23.10%。其中，银行间市场应付交易费用2024年为28,287.23元，2023年为36,786.46元。

投资收益分析

股票投资收益方面，本基金不投资股票。债券投资收益中，2024年债券投资收益——买卖债券差价收入为11,539,601.52元，2023年为 - 4,402,187.67元，实现扭亏为盈且大幅增长。债券投资收益——利息收入2024年为38,386,596.50元，2023年为44,190,927.59元，减少13.13%。

关联交易：债券与回购交易占比分析

通过关联方交易单元的交易

2024年通过关联方光大证券进行的债券交易成交金额为1,123,414,451.68元，占当期债券成交总额的85.06%，203年成交金额为663,854,315.09元，占比74.18%。债券回购交易方面，2024年与光大证券的成交金额为3,991,900,000.00元，占当期债券回购成交总额的38.49%，2023年成交金额为32,000,000.00元，占比0.35%。本基金本报告期及上年度可比期间均未通过关联方交易单元进行权证交易，且均无应支付关联方的佣金。

关联方投资与业务往来

报告期末，光大保德信资管持有光大保德信纯债债券A类份额33,594,844.44份，占基金总份额的3.77%，2023年末占比3.99%。本基金除基金管理人之外的其他关联方于本报告期末及上年度末均未投资本基金C类基金份额。本基金本报告期及上年度可比期间均未与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易，未在承销期内直接购入关联方承销的证券，未与关联方通过约定申报方式进行适用固定期限费率或市场化期限费率的证券出借业务。

股票投资明细：无股票投资

本基金本报告期末未持有股票，因此不存在期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细，报告期内也未买入或卖出股票。

持有人结构与份额变动：机构投资者占主导，份额增长14.6%

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为2378户，户均持有基金份额410,351.32份。机构投资者持有份额928,596,510.15份，占总份额比例95.16%；个人投资者持有份额47,218,932.70份，占总份额比例4.84%。机构投资者在基金持有中占据主导地位。

份额变动情况

本报告期内，光大保德信纯债债券A期初基金份额总额为84

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