1、短期市场风险偏好大幅降低，后续关税冲突还有升级的可能性，其影响也会持续。市场短期可能关注自主可控方向，尤其是对美进口较多、国产化空间大的方向；中期来看，关税超预期也意味着国内稳增长政策可能加速出台，后续内需相关方向也有表现机会。

2、反倾销调查叠加关税加征，有助于减少美国半导体对国内的低价倾销行为，利好国内模拟芯片以及自主晶圆产能建设，国产设备在价格端也优势明显。当前AI的产业趋势明确，另一方面美国对华的科技、贸易打压节奏趋紧，国产半导体芯片产业链存在较大机遇。

3、军工行业具备需求刚性、内需驱动占比高、强计划性等特性。叠加2025年为全年加速完成“十四五”计划之年，在多国强调增加国防投入背景下，板块需求景气向上确定性进一步提升。

本周全球市场在关税冲击中下跌，上证综指周跌0.28%，中证A500跌1.58%。行业板块中，公用事业、农林牧渔、医药生物领涨，汽车、电力设备、家电领跌。

周三特朗普宣布4月5日起对所有贸易伙伴加征10%关税，4月9日起对与美国贸易逆差最大的国家和地区征收更高的“对等关税”，其中中国34%，叠加今年较早的20%，本届任期加征的幅度升至54%。

周五中国国务院关税税则委员会发布公告，宣布对美加征关税，自4月10日起“对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税”。

同日商务部宣布将11家美国实体列入不可靠实体清单，禁止其从事与中国有关的进出口活动、禁止其在中国境内新增投资。

短期市场风险偏好大幅降低，全球经济衰退的可能性也明显上升，同时后续关税冲突还有升级的可能性，其影响也会持续，市场情绪可能以避险为主。

此外，周五披露的美国3月季调后非农就业人口增22.8万人，预期增13.5万人；失业率4.2%，预期4.1%。

在非农报告之后，市场削减了对美联储在5月份降息的押注，预计6月将是降息的可能开始时点，且继续押注到年底前美联储将实行四次降息，鲍威尔也重申不急于降息。

关税影响下，市场短期可能关注自主可控方向，尤其是对美进口较多、国产化空间大的方向，包括集成电路、电子设备元件、农副食品等。

中期来看，关税超预期也意味着国内稳增长政策可能加速出台，后续内需相关方向也有表现机会。政策端重点是降准降息能否落地，以及4月政治局会议的表述。当前阶段可以考虑逢低布局，关注中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760）等宽基标的，同时也可考虑分散配置现金流ETF（159399），应对市场波动。

半导体芯片产业链方面，今年1月国内商务部就宣布对美国成熟制程芯片展开反补贴调查。反倾销调查叠加关税加征，有助于减少美国半导体对国内的低价倾销行为，利好国内模拟芯片以及自主晶圆产能建设。

2019年以来，中国大陆模拟芯片的自给率稳步提升但仍较低，2023 年为15%左右，随着国内企业在汽车、工控等应用领域的拓展，未来国产替代空间仍然巨大。

设备方面，根据CINNO Research数据，2024年全球前十大半导体设备厂商中，美国以AMAT、Lam、KLA占据三席。关税冲突下，成熟制程领域需求也会进一步加速转向国产，成熟制程相较于先进制程对价格更敏感。

考虑到关税34%以及海外进口设备普遍溢价超过10%，关键设备的进口成本或增加50%以上，国产设备在价格端优势明显。对于先进制程，随着国产设备商技术与服务的不断突破与成熟，国产化率也在持续提升。

当前AI的产业趋势明确，美国对华的科技、贸易打压节奏趋紧，国产半导体芯片产业链存在较大机遇，可以关注半导体设备ETF（159516）、芯片ETF（512760）和集成电路ETF（159546）。

另一方面，军工行业具备需求刚性、内需驱动占比高、强计划性等特性。叠加2025年为全年加速完成“十四五”计划之年，在多国强调增加国防投入背景下，板块需求景气向上确定性进一步提升。

近期东部战区位台湾海峡中部、南部相关海域组织“海峡雷霆-2025A”演练，重点实施查证识别、警告驱离、拦截扣押等科目，检验部队区域管控、联合封控、精打击要能力；位东海相关海域实施远程火力实弹射击演练，对重要港口、能源设施等模拟目标进行精确打击，取得了预期效果。

2025 年以来，我国实战化演习较为密集，军工板块基本面已经开始回暖。2025 上半年各类催化剂特别是订单公告有望持续兑现，当前投资军工板块已经具备较高性价比。

近年来，我国国防预算增幅维持在7%左右，国防支出占GDP的比重不到1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平。中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP增速。行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点，可以关注军工ETF（512660）。

最后附常推ETF图

（转自：ETF和LOF圈）