来源：不良资产头条

4月3日，金科股份公告：实际控制人黄红云、控股股东金科控股因涉嫌存在未披露股票出现被强制过户风险、未及时披露权益变动信息的违法违规行为，中国证监会于2025年3月27日决定对黄红云、金科控股进行立案。

本次立案调查事项涉及以下两方面：一是2022年金科控股及黄红云因办理券商质押式回购业务，因无力回购亦不能提供资金进行补仓，使得相关券商对质押股票进行强制平仓，导致所持有的金科股份股票被动减持，未能预先披露减持计划；二是黄红云及金科控股在2022年与原一致行动人解除一致行动关系及减持公司股份造成权益变动情况后，黄红云及金科控股作为信息披露义务人未及时履行权益变动报告书的披露义务。

而就在几日前，金科股份重整计划草案刚刚获二债会通过，成为本轮地产下行周期中，第一个跑完破产重整全流程的上市公司。

对此，金科股份表示，公司将继续稳步推进重整工作，不会对已经表决通过的《金科股份重整计划（草案）》产生不利影响。

金科将转战不良资产行业

《金科股份重整计划草案》规定，金科股份将在重整计划执行期间进行资本公积转增股票，用于引进重整投资人、清偿债务。将以52.94亿股作为资本公积转增基数，按每10股转增10股的比例实施资本公积转增，共计转增52.94亿股。52.94亿股转增股票不向原股东进分配，其中30亿股用于引入重整投资人，剩余22.94亿股分配给金科股份债权人用于偿付债务。

此外，金科股份将资产分为保留与非保留两部分，保留资产继续留在重整后的金科股份体系内；非保留资产全部作为偿债资源，通过设立服务信托向债权人分配信托受益权份额清偿债权。

金科股份重整完成后，保留公司和非保留公司中共有近600个项目。长城资产将配合公司对重整后的保留项目及非保留项目进行系统梳理，形成后续资产经营盘活方案。半年内，金科股份将配合长城资产梳理其在重庆区域为主的存量项目，寻求代建代管等合作机会。

一位参与金科股份重整的人士表示，重整后的金科股份将在产业投资人的协助下，将重点业务转向不良资产的盘活和管理等方面。

而中国长城资产将配合公司对重整后的保留项目及非保留项目进行系统梳理，形成后续资产经营盘活方案。同时，还将帮助金科股份转变发展方式，打造轻重并举、租购并重的新模式，探索发展新赛道。帮助金科股份在不良资产管理市场形成较强的影响力和竞争力；探索房地产新形势下“不良资产+”的风险化解方案，为金科股份带来快速发展的先机。

上述参与重整的金科内部人士表示：“未来不愁没有业务，产业投资人手中有大把不良资产，金科股份将成为产业投资人消化不良资产的重要平台之一。”

重整后的金科主要布局投资管理、开发服务、运营管理和特殊资产等四大业务板块，通过投资经营不良资产、运营开发中高端住宅、做精做强不动产服务、创新发展产业机会，实施“汰旧、取新、强链补链”转型路径，分阶段实现短中长期经营目标。在彻底改善业务结构和经营业绩的前提下，寻找新的增长曲线。

金科股份认为，房地产行业经过本轮深度调整，市场主体将大幅减少，大量因主体陷入困境而产生的不良资产将逐渐增多，为重整后的金科股份带来业务机会，重整成功后可以轻装上阵参与不良资产的运营管理和盘活，形成较强的市场影响力和差异化的竞争能力，从而获得快速发展的先机。

截至2024年9月30日，长城资产资产规模5608亿，与前两年相比规模严重收缩。一方面是子公司融资租赁业务规模，另一方面是长城资产存量不良资产加速处置。

金融资产管理公司存量资产所产生的减值正逐年吞噬净利润。加速清存量成为共识，但实际操作中都面临着阻碍，尤其是2016年前后四大AMC争抢资产包，高价买入的那一批资产，现在卖了就等于亏损，账面数据不好看不说，谁来担责才是最重要的。

所以这些资产就成为“烫手山芋”，卖也不是，不卖也不是，进退维谷，不过长城资产似乎更为果断，这两年其内部传言：“没有什么资产是不能卖的”。

长城资产此次纾困金科，借道金科，不仅响应了监管层对全国性AMC“轻资产”运营的要求，也借助这一大事件打响了自身“实质性重组”的业务招牌，还消化了存量资产，多方获益。

长城资产一箭三雕

一场相互的救赎，却也走的步步惊心。

1月16日，金科股份公告，重整中财务投资已达到计划的额度。其中，长城资产、长城资产旗下长城资本分别以产业投资人、财务投资人身份参与金科重整，共计投资近4个亿。中国长城资产自有资金投资近1.9亿元，控股孙公司长城资本通过“长城资本凤凰3号集合资产管理计划”投资约2.08亿元。中国长城资产全面负责其指定财投资金募集，并承担兜底责任。

产业投资人对公司的经营决策和战略方向拥有更大的控制权，可能会导致公司业务重组、管理层变动以及公司文化和业务模式的重塑。

长城资产获得产业投资人身份历程颇为坎坷。从2022年金科出险后，长城资产一直在对其进行纾困，金科的公告中甚至笃定了长城资产战略投资人身份，直到2024年11月22日，投资人名单出炉，长城资产未在其中。取而代之的则是名不见经传的上海品器管理咨询有限公司与北京天娇绿苑房地产开发有限公司联合体这一结果让不良资产行业颇为意外。

但长城资产很快又报名产业投资人。在此期间，长城资产总裁向党在公司总部会见重庆市江敦涛副市长一行。双方就区域金融合作、房地产风险化解及重点项目推进等事宜交换了意见。

几经波折，多方努力，长城资产终得重要一席。

此次，长城资产一方面要对600个项目策划经营盘活方案，寻求代建代管，一方面也要将金科地产带上“轻资产”运营之路，并使其成为长城资产消化不良资产的重要平台之一。

一箭双雕，甚至三雕，长城资产这盘大棋，着实富有远见，但也步步惊险。

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