浙商智选价值混合财报解读：份额缩水39.33%，净资产下滑41.65%
2025年3月29日，浙商基金管理有限公司发布了浙商智选价值混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临着份额与净资产双下滑的局面，净利润亏损严重，同时管理费等费用支出也值得关注。
主要财务指标：净利润亏损，资产净值下滑
本期利润与已实现收益
2024年，浙商智选价值混合A本期利润为 -56,151,981.90元，已实现收益为 -418,176,353.63元；浙商智选价值混合C本期利润为 -29,744,300.67元，已实现收益为 -140,281,782.58元。与2023年相比，亏损幅度有所收窄，但仍处于亏损状态。
| 项目 | 浙商智选价值混合A | 浙商智选价值混合C |
|---|---|---|
| 本期利润（元） | -56,151,981.90 | -29,744,300.67 |
| 已实现收益（元） | -418,176,353.63 | -140,281,782.58 |
净资产情况
2024年末，浙商智选价值混合A期末基金资产净值为710,006,166.89元，浙商智选价值混合C为252,915,469.81元，较2023年末下滑明显，A类下滑42.44%，C类下滑39.28%。
| 项目 | 2024年末（元） | 2023年末（元） | 变动幅度（A类） | 变动幅度（C类） |
|---|---|---|---|---|
| 浙商智选价值混合A基金资产净值 | 710,006,166.89 | 1,233,778,865.81 | -42.44% | - |
| 浙商智选价值混合C基金资产净值 | 252,915,469.81 | 416,551,202.84 | - | -39.28% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率
过去一年，浙商智选价值混合A份额净值增长率为 -3.79%，C类为 -4.26%，均跑输业绩比较基准收益率14.33%。过去三年，A类份额净值增长率为 -12.29%，C类为 -13.58% ，同样落后于业绩比较基准。
| 阶段 | 浙商智选价值混合A份额净值增长率 | 浙商智选价值混合C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | -3.79% | -4.26% | 14.33% |
| 过去三年 | -12.29% | -13.58% | -11.81% |
净值表现总结
基金净值增长乏力，与业绩比较基准的差距明显，反映出基金在投资运作上未能有效把握市场机会，投资策略的有效性有待提升。
投资策略与业绩表现：选股策略未达预期
投资策略
采用自下而上的选股方式，构建资产定价模型选择隐含收益率较高个股，组合不偏向特定行业，追求均衡运作，通过合理安全边际买入、较高集中度持仓、较低换手率实现收益目标。
业绩表现
从结果来看，该策略在2024年未能实现预期收益。市场环境复杂多变，可能导致对公司隐含收益率的判断出现偏差，高集中度持仓在市场不利时放大了风险。
市场展望：维持高仓位，看好港股
管理人维持股票高仓位运作，认为持仓公司隐含收益率仍可期待，前十大重仓占股票持仓约80%，体现价值投资、集中持仓风格。对港股更有信心，港股持仓比例较高。经济层面，中短期刺激政策有益，但关键在收入预期和家庭资产负债表修复；中长期看，房地产下行带动户籍制度松绑及外销市场拓展带来机遇。
费用情况：管理费等支出下降
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为15,485,387.28元，较2023年的34,642,025.40元下降55.3%。
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为2,580,897.86元，较2023年的5,773,670.97元下降55.3%。
销售服务费
2024年为1,738,641.74元，较2023年的4,384,008.96元下降60.34%。
费用的下降主要与基金资产净值的下滑有关，不过在基金业绩不佳的情况下，这些费用支出仍对投资者收益造成一定影响。
投资收益分析：股票投资亏损严重
股票投资收益
2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为 -582,051,452.87元，反映出股票投资组合表现不佳，在股票买卖操作中出现较大亏损。
债券投资收益
债券投资收益为330,118.30元，相对稳定，但难以弥补股票投资的巨额亏损。
份额变动与持有人结构：份额缩水，个人投资者为主
开放式基金份额变动
2024年，浙商智选价值混合A期初份额1,279,930,743.32份，期末765,593,659.04份，减少514,337,084.28份；C期初份额437,122,299.75份，期末277,219,142.72份，减少159,903,157.03份，整体份额缩水39.33%。
| 项目 | 浙商智选价值混合A | 浙商智选价值混合C |
|---|---|---|
| 期初份额（份） | 1,279,930,743.32 | 437,122,299.75 |
| 期末份额（份） | 765,593,659.04 | 277,219,142.72 |
| 份额变动（份） | -514,337,084.28 | -159,903,157.03 |
期末基金份额持有人户数及持有人结构
期末基金份额持有人户数共13,928户，其中个人投资者占比88.59%，是主要持有人。机构投资者占比11.41%，但A类份额中机构投资者占比15.17% ，需关注其赎回对基金的影响。
关联交易与交易单元：关联方交易及佣金情况
通过关联方交易单元进行的交易
2024年通过浙商证券交易单元股票成交金额为363,988,487.59元，占当期股票成交总额12.55%，当期佣金176,298.61元，占当期佣金总量10.66%，期末应付佣金余额119,527.97元，占期末应付佣金总额61.27%。
关联方报酬
基金管理费、托管费等关联方报酬支付情况如前文所述，整体费用下降趋势明显。
风险提示
- 业绩风险：基金净值增长不及业绩比较基准，过往业绩不佳可能延续，投资者面临资产缩水风险。
- 份额赎回风险：机构投资者在A类份额中有一定占比，其赎回可能导致基金规模大幅波动，影响基金运作。
- 市场风险：管理人虽看好港股及部分公司，但市场不确定性大，持仓公司隐含收益率可能无法实现。
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