鹏扬泓利债券财报解读：份额缩水31.09%，净资产下滑26.83%，净利润大增622.4%
鹏扬泓利债券型证券投资基金2024年年报已发布，报告期内基金份额总额减少31.09%，净资产合计下滑26.83%，净利润大幅增长622.4%，基金管理费下降45.05%。这些关键数据的变化，反映出该基金在过去一年的运作中面临着诸多挑战与机遇。以下将对这份年报进行详细解读。
主要财务指标：净利润大幅增长，资产规模有所下滑
本期利润与净资产情况
鹏扬泓利债券在2024年展现出较好的盈利能力，本期利润大幅增长。其中，鹏扬泓利债券A本期利润为63,612,508.70元，鹏扬泓利债券C为31,698,617.20元，而2023年A类为14,889,676.47元，C类为 -1,698,429.01元，利润增长显著。从净资产来看，期末净资产合计为1,794,612,319.97元，较上年度末的2,452,899,676.35元下滑了26.83% 。这表明尽管基金盈利表现出色，但资产规模有所收缩。
| 基金类别 | 2024年本期利润（元） | 2023年本期利润（元） | 2024年末净资产（元） | 2023年末净资产（元） | 净资产变化率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 鹏扬泓利债券A | 63,612,508.70 | 14,889,676.47 | 1,305,364,720.37 | 1,675,754,140.65 | -22.10% |
| 鹏扬泓利债券C | 31,698,617.20 | -1,698,429.01 | 489,247,599.60 | 777,145,535.70 | -37.05% |
| 合计 | 95,311,125.90 | 13,191,247.46 | 1,794,612,319.97 | 2,452,899,676.35 | -26.83% |
基金净值表现
2024年鹏扬泓利债券A份额净值增长率为5.91%，鹏扬泓利债券C为5.50%，然而同期业绩比较基准收益率为8.68%，基金未能跑赢业绩比较基准。从长期看，自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为25.45%，C类为22.50%，业绩比较基准收益率为30.06%，仍存在一定差距。
| 阶段 | 鹏扬泓利债券A份额净值增长率 | 鹏扬泓利债券C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 5.91% | 5.50% | 8.68% |
| 自基金合同生效起至今 | 25.45% | 22.50% | 30.06% |
投资策略与业绩表现：把握市场节奏，仍有提升空间
投资策略分析
2024年国内外经济形势复杂多变，美国经济展现韧性，国内经济呈“V”型走势。在此背景下，该基金在债券操作上，利率策略方面根据性价比轮动置换持仓，在债市调整阶段灵活调整久期；信用策略上坚持中高等级信用债配置，把握投资机会并适时调整仓位；可转债策略则根据市场涨跌调整仓位。在股票投资上，上半年增加防御型板块和高股息资产配置，下半年根据宏观环境变化，调整港股和A股板块配置。
业绩归因
尽管基金管理人积极调整投资策略，但仍未跑赢业绩比较基准。债券市场中，虽然债券收益率曲线整体下移，但信用债信用利差波动以及转债市场的两轮下跌，对基金收益产生一定影响。股票市场方面，A股市场波动大且结构分化，增加了投资难度。
费用分析：管理费托管费双降
管理人报酬与基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为14,971,209.26元，较2023年的27,248,003.28元下降了45.05%。其中应支付销售机构的客户维护费为3,636,597.19元，应支付基金管理人的净管理费为11,334,612.07元。管理费的降低与基金资产净值的下降有关。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 14,971,209.26 | 3,636,597.19 | 11,334,612.07 |
| 2023年 | 27,248,003.28 | 5,556,284.67 | 21,691,718.61 |
托管费与销售服务费
托管费方面，2024年当期发生的基金应支付的托管费为3,742,802.28元，较2023年的6,812,000.78元下降45.05%。销售服务费2024年为18,614.50元，2023年为83,227.33元，同样有所下降。托管费和销售服务费的降低，与基金资产规模的变动紧密相关。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 当期发生的基金应支付的销售服务费（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 3,742,802.28 | 18,614.50 |
| 2023年 | 6,812,000.78 | 83,227.33 |
投资组合分析：股票债券配置有调整
股票投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票投资中，人福医药（维权）占比0.91%，中国海洋石油占比0.71%等。从行业分布看，境内股票投资集中在制造业、信息传输等行业，港股通投资涉及消费者非必需品、能源等行业。报告期内股票投资组合有较大变动，如中国海洋石油等股票有买入，双汇发展等股票有卖出。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600079 | 人福医药 | 16,366,000.00 | 0.91 |
| 2 | 00883 | 中国海洋石油 | 12,783,648.83 | 0.71 |
| 3 | 600131 | 国网信通 | 12,771,814.00 | 0.71 |
债券投资组合
债券投资以国家债券、金融债券、中期票据等为主。其中，国家债券公允价值268,222,764.99元，占比14.95%；金融债券428,459,406.21元，占比23.87%。可转债（可交换债）公允价值为190,545,313.74元，占比10.62%。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前五名债券投资中，浦发转债占比7.00% 。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 国家债券 | 268,222,764.99 | 14.95 |
| 金融债券 | 428,459,406.21 | 23.87 |
| 企业债券 | 157,086,977.31 | 8.75 |
| 企业短期融资券 | 131,162,930.69 | 7.31 |
| 中期票据 | 721,699,945.42 | 40.21 |
| 可转债（可交换债） | 190,545,313.74 | 10.62 |
份额持有人结构与变动：机构投资者占比近60%，份额缩水明显
持有人户数及结构
期末基金份额持有人户数为115,762户，机构投资者持有份额占总份额比例为59.83%，个人投资者占40.17%。其中鹏扬泓利债券A类机构投资者持有比例高达81.66%，而C类个人投资者持有比例为97.92%。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 机构投资者持有份额占比 | 个人投资者持有份额占比 |
|---|---|---|---|
| 鹏扬泓利债券A | 32,450 | 81.66% | 18.34% |
| 鹏扬泓利债券C | 83,312 | 2.08% | 97.92% |
| 合计 | 115,762 | 59.83% | 40.17% |
开放式基金份额变动
报告期内，鹏扬泓利债券A期初份额为1,690,531,728.65份，期末为1,243,271,414.57份，减少了447,260,314.08份；鹏扬泓利债券C期初份额为787,418,597.90份，期末为469,830,422.41份，减少了317,588,175.49份，整体份额缩水31.09%。
| 份额级别 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 份额变化量（份） | 份额变化率 |
|---|---|---|---|---|
| 鹏扬泓利债券A | 1,690,531,728.65 | 1,243,271,414.57 | -447,260,314.08 | -26.46% |
| 鹏扬泓利债券C | 787,418,597.90 | 469,830,422.41 | -317,588,175.49 | -40.33% |
| 合计 | 2,477,950,326.55 | 1,713,101,836.98 | -764,848,489.57 | -31.09% |
风险与机会提示
风险提示
尽管2024年基金实现了较高的利润增长，但未能跑赢业绩比较基准，反映出投资策略的有效性仍需提升。从市场环境看，2025年债券市场利率下行空间减小且波动性加大，宏观范式转变可能给债市带来较大风险；权益市场企业盈利仍在底部，市场结构分化，投资难度较大。此外，基金份额的大幅缩水可能影响其规模效应，增加运作成本。
机会展望
基金管理人对2025年的市场展望中提到，国内经济有望进入新范式，政策支持下经济可能回升。若基金能把握政策机遇，优化投资策略，在债券和权益市场中精准配置资产，有望提升业绩表现。例如，在权益操作方面，计划聚焦优质资产，增加风格轮动，这可能为基金带来新的增长点。
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