Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月29日，航发控制发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为54.81亿元，同比增长2.95%；归母净利润为7.5亿元，同比增长3.26%；扣非归母净利润为7.25亿元，同比增长5.39%；基本每股收益0.57元/股。

公司自1997年6月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为6.77亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.72元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航发控制2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为54.81亿元，同比增长2.95%；净利润为7.55亿元，同比增长3.37%；经营活动净现金流为-2.62亿元，同比下降126.6%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为41.17%，5.55%，3.26%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为29.13%，14.4%，5.39%，变动趋势持续下降。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长82.95%，营业收入同比增长2.95%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为18.88%、7.74%、2.95%持续下降，应收账款较期初变动分别为30.11%、43.05%、82.95%持续增长。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为22.03%、29.24%、51.97%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.95%，经营活动净现金流同比下降126.6%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为7.5亿元、经营活动净现金流为-2.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.347低于1，盈利质量较弱。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为28.11%，同比增长5.76%；净利率为13.77%，同比增长0.41%；净资产收益率（加权）为6.21%，同比下降1.74%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.21%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为6.35%，6.32%，6.21%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.82%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为91.71%，客户过于集中。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为20.65%，同比下降8.85%；流动比率为3.76，速动比率为3.25；总债务为7.9亿元，其中短期债务为7.9亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为4.22，3.89，3.76，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2.2、2、1.91，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.55%、0.67%、0.74%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长12.72%，营业成本同比增长0.8%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为504.7万元，较期初变动率为52.45%。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.7亿元，较期初变动率为75.81%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-6.9亿元，筹资活动净现金流为-1.9亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-2.6亿元、-4.3亿元、-1.9亿元，需关注资金链风险。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.49，同比下降38.18%；存货周转率为2.64，同比下降4.93%；总资产周转率为0.34，同比下降1.15%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.13，4.03，2.49，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为2.9，2.75，2.64，存货周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为7.24%、9.87%、17.46%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为9.07%、9.17%、9.4%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.97、1.83、1.57，持续下降。

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