鹰眼预警：中远海发营业收入、净利润变动差异大
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月29日，中远海发发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为276.27亿元，同比增长76.7%；归母净利润为16.86亿元，同比增长19.64%；扣非归母净利润为13.94亿元，同比增长13.29%；基本每股收益0.1246元/股。
公司自2007年12月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为69.39亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.19元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中远海发2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为276.27亿元，同比增长76.7%；净利润为16.36亿元，同比增长16.11%；经营活动净现金流为67.04亿元，同比增长26.15%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长51.82%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 68.21亿 | 81.12亿 | 77.55亿 |
| 营业收入增速 | 214.66% | 68.69% | 51.82% |
• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长76.7%，净利润同比增长16.11%，营业收入变动与净利润变动差异大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 255.77亿 | 156.35亿 | 276.27亿 |
| 净利润（元） | 39.22亿 | 14.09亿 | 16.36亿 |
| 营业收入增速 | -31.09% | -38.87% | 76.7% |
| 净利润增速 | -35.6% | -64.07% | 16.11% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为39.2亿元、14.1亿元、16.4亿元，同比变动分别为-35.6%、-64.07%、16.11%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 39.22亿 | 14.09亿 | 16.36亿 |
| 净利润增速 | -35.6% | -64.07% | 16.11% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动76.7%，营业成本同比变动110.14%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 255.77亿 | 156.35亿 | 276.27亿 |
| 营业成本（元） | 183.64亿 | 108.55亿 | 228.09亿 |
| 营业收入增速 | -31.09% | -38.87% | 76.7% |
| 营业成本增速 | -30.22% | -40.89% | 110.14% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动76.7%，销售费用同比变动-10.48%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 255.77亿 | 156.35亿 | 276.27亿 |
| 销售费用（元） | 1417.73万 | 1107.5万 | 991.48万 |
| 营业收入增速 | -31.09% | -38.87% | 76.7% |
| 销售费用增速 | -79.31% | -21.88% | -10.48% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.44%，同比下降42.97%；净利率为5.92%，同比下降34.29%；净资产收益率（加权）为5.64%，同比增长16.29%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为17.44%，同比大幅下降42.97%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 28.2% | 30.58% | 17.44% |
| 销售毛利率增速 | -3.11% | 8.42% | -42.97% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为15.34%，9.01%，5.92%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 15.34% | 9.01% | 5.92% |
| 销售净利率增速 | -6.54% | -41.23% | -34.29% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.41%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 3.25% | 1.16% | 1.41% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为104.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 7.95亿 | 17.41亿 | 17.17亿 |
| 净利润（元） | 39.22亿 | 14.09亿 | 16.36亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 56.45% | 123.54% | 104.9% |
• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为30.43%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产或股权处置现金流入（元） | 6.79亿 | - | 4.98亿 |
| 净利润（元） | 39.22亿 | 14.09亿 | 16.36亿 |
| 资产或股权处置现金流入/净利润 | 17.3% | - | 30.43% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为75.78%，同比下降1.26%；流动比率为0.46，速动比率为0.4；总债务为888.16亿元，其中短期债务为332.74亿元，短期债务占总债务比为37.46%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.39 | 0.36 | 0.22 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.5%、5.89%、8.22%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 1.24亿 | 13.32亿 | 14.89亿 |
| 流动资产（元） | 248.9亿 | 226.22亿 | 181.28亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.5% | 5.89% | 8.22% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.2亿元，较期初变动率为4075.78%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 292.75万 |
| 本期应付票据（元） | 1.22亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为12.78，同比下降6.1%；存货周转率为10.22，同比增长194%；总资产周转率为0.22，同比增长77.38%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为27.08，13.61，12.78，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 27.08 | 13.61 | 12.78 |
| 应收账款周转率增速 | 104.03% | -49.75% | -6.1% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0.41%、1.41%、2.02%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 5.26亿 | 17.72亿 | 25.52亿 |
| 资产总额（元） | 1281.47亿 | 1259.31亿 | 1263.67亿 |
| 应收账款/资产总额 | 0.41% | 1.41% | 2.02% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为24.4亿元，较期初增长965.98%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 2.29亿 |
| 本期在建工程（元） | 24.37亿 |
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