鹰眼预警：三维化学营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月26日，三维化学发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为25.54亿元，同比下降3.88%；归母净利润为2.63亿元，同比下降6.92%；扣非归母净利润为2.67亿元，同比下降2.4%；基本每股收益0.4元/股。
公司自2010年8月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为10.31亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三维化学2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为25.54亿元，同比下降3.88%；净利润为2.64亿元，同比下降8.9%；经营活动净现金流为2.85亿元，同比下降43.74%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为25.5亿元，同比下降3.88%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 26.1亿 | 26.57亿 | 25.54亿 |
| 营业收入增速 | -0.82% | 1.82% | -3.88% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-3.88%，税金及附加同比变动23.92%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 26.1亿 | 26.57亿 | 25.54亿 |
| 营业收入增速 | -0.82% | 1.82% | -3.88% |
| 税金及附加增速 | -23.71% | 3.52% | 23.92% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长21.55%，营业成本同比增长-4.28%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 27.85% | 12.31% | 21.55% |
| 营业成本增速 | 7.45% | -0.29% | -4.28% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长21.55%，营业收入同比增长-3.88%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 27.85% | 12.31% | 21.55% |
| 营业收入增速 | -0.82% | 1.82% | -3.88% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为5.1亿元、5.1亿元、2.8亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.11亿 | 5.06亿 | 2.85亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.83、1.75、1.08，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.11亿 | 5.06亿 | 2.85亿 |
| 净利润（元） | 2.78亿 | 2.89亿 | 2.64亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.83 | 1.75 | 1.08 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为21.56%，同比增长1.53%；净利率为10.32%，同比下降5.22%；净资产收益率（加权）为9.73%，同比下降9.4%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为19.57%、21.24%、21.56%持续增长，存货周转率分别为13.19次、11.04次、9.02次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 19.57% | 21.24% | 21.56% |
| 存货周转率（次） | 13.19 | 11.04 | 9.02 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期21.24%增长至21.56%，销售净利率由去年同期10.89%下降至10.32%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 19.57% | 21.24% | 21.56% |
| 销售净利率 | 10.67% | 10.89% | 10.32% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为10.91%，10.74%，9.73%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 10.91% | 10.74% | 9.73% |
| 净资产收益率增速 | -33.07% | -1.56% | -9.4% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为20.94%，同比增长17.39%；流动比率为3.17，速动比率为2.82；总债务为2.27亿元，其中短期债务为2.27亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为4.61，4.3，3.17，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 4.61 | 4.3 | 3.17 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.39、1.37、1.06，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.39 | 1.37 | 1.06 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.98、0.96、0.42，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.05亿 | -6623.32万 | 1.39亿 |
| 流动负债（元） | 4.79亿 | 4.4亿 | 4.89亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.43 | -0.15 | 0.28 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.1亿元，较期初变动率为177.95%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 3808.36万 |
| 本期预付账款（元） | 1.06亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长177.95%，营业成本同比增长-4.28%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 53.54% | -69.3% | 177.95% |
| 营业成本增速 | 7.45% | -0.29% | -4.28% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.6亿元，较期初变动率为662.9%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 770.63万 |
| 本期应付票据（元） | 5879.15万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为8.58，同比下降7.8%；存货周转率为9.02，同比下降18.32%；总资产周转率为0.72，同比下降7.67%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为13.19，11.04，9.02，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 13.19 | 11.04 | 9.02 |
| 存货周转率增速 | -4.06% | -16.31% | -18.32% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为5.34%、5.76%、6.72%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 1.79亿 | 2.01亿 | 2.44亿 |
| 资产总额（元） | 33.46亿 | 34.82亿 | 36.27亿 |
| 存货/资产总额 | 5.34% | 5.76% | 6.72% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.79，0.78，0.72，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.79 | 0.78 | 0.72 |
| 总资产周转率增速 | -5.94% | -1.39% | -7.67% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.4亿元，较期初增长235.23%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 1103.95万 |
| 本期在建工程（元） | 3700.75万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长918.08%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 197.26万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2008.23万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.64%、0.85%、0.91%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 1679.03万 | 2252.33万 | 2318.41万 |
| 营业收入（元） | 26.1亿 | 26.57亿 | 25.54亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.64% | 0.85% | 0.91% |
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