来源：电厂

记者 翟芳雪

“比亚迪的利润从哪来的？” 3月24日，比亚迪的2024年财报一出，不少股民都有此疑问。

财报数据显示，2024年，比亚迪实现营业收入达7771亿元，同比增29%；归母净利润402.5亿元，同比增34%；汽车业务毛利率21.02%，同比增加0.63个百分点，领先许多定位高端市场的同行。

与净利润和毛利率增长相反的是走低的车价。2024年，比亚迪单车均价14.45万元，比2023年减少约1.5万元。

比亚迪一直是打价格战的熟手。2024年，比亚迪在年初推出了低至7.98 万元的秦 PLUS DM-i，将A级轿车市场价格打入7万元区间，随后将价格战范围扩大到B级车市场；7月，方程豹“豹5”车型全系降价5万元，降价幅度最高达17.25%；年底，秦PLUS EV荣耀版限时优惠1万元，还搭配其他优惠政策……今年开年一个“智驾平权”的大招，甚至让整个行业被其牵着鼻子走。

车越卖越便宜，挣得却越来越多了。看起来像在做“赔本生意”的比亚迪，怎么做到的？

规模效应+供应链整合，成本一降再降

比亚迪的汽车毛利率为21.02%，在业内处于高位。与其他车企对比，2024年，站位高端市场的理想汽车毛利率为19.8%，小鹏的毛利率为14.3%，同样走性价比路线的零跑全年毛利率为8.4%。

规模效应是比亚迪降本最突出的特征。2024年，比亚迪实现全球销量达427万辆，同比增长41%，汽车品牌全球销量排名第四，连续两年蝉联全球新能源车销冠。巨大的规模能摊薄成本，在与供应商的议价上有极大的优势。

以比亚迪的智驾为例，据巨潮WAVE报道，天神之眼C平台总体成本在4000元-5000元之间，而该方案在业内平均要在6000元-7000元。单是芯片一个环节，比亚迪就分别递给了英伟达和地平线一份百万级别的订单，当然也会有相应的议价能力。

比亚迪对供应链的垂直整合也是降本的一大原因。比亚迪在财报中称，公司在零部件供应链体系建设上，始终坚持垂直整合的战略方向，牢牢掌控电池、电机、电控及芯片等新能源车全产业链核心产品部件的自主研发和生产。

简单来说，比亚迪大部分重要部件都是自产自研，不让中间商赚差价。新能源车的 “三大件”，即电池、电机、电控，前两个由弗迪电池产研，电控交给弗迪动力，另外热管理、底盘等也由弗迪科技负责，比亚迪还是半导体的重要供应商。

在2023年，瑞银分析师发布研报表示，通过拆解比亚迪海豹，他们发现海豹大约75%的零部件是比亚迪自产，比同级别的特斯拉Model 3的生产成本低15%，比亚迪比西方现有的车企在欧洲生产成本低25%左右。

比亚迪旗下高端品牌的销量增长也拉高了平均利润。财报显示，2024年内，方程豹豹5连续五个月蝉联新能源硬派越野销量冠军，豹8自上市后一跃成为了 40 万级新能源 SUV 月度销量前三；腾势成为全球首个覆盖 MPV、SUV 和轿车全品类的新能源豪华汽车品牌，腾势D9连续两年荣获 MPV 全市场年销量第一，腾势Z9GT连续三个月夺得 30 万起售新能源豪华轿车市场第一。

中金研报表示，2024 年腾势、方程豹、仰望品牌销量略增，但伴随腾势N9 等新车进一步完善矩阵，高阶智驾加码，定价超预期，中金判断比亚迪在高端车型的技术定价能力进一步提升。

招银国际对比亚迪今年的净利润预测进行了上调，幅度高达8%，预计将达到575亿元人民币。这意味着，比亚迪每辆车的净利润将达到1.09万元人民币。

研发投入远超净利润，力度还将加码

比亚迪巨额的研发投入是财报的另一重点。2024年，比亚迪研发投入达542亿元，同比增长36%，远超同期402.5亿的净利润，比特斯拉多出219亿元。比亚迪公布的信息显示，在2011年-2024年的14年间，比亚迪有13年的研发投入超过当年的净利润，截至目前累计研发投入超1800亿元。

从目前已经公布年报的主流车企来看，吉利汽车研发投入158.9亿元、蔚来130.4亿元、理想110.7亿元、小鹏64.6亿元，比亚迪研发投入超过这四家车企之和。

研发人员上，比亚迪2024年的研发人员数量同比增长18.24%，达12.2万人。从结构上看，增幅最大的学历结构是博士，同比增长51.45%；增幅最大的年龄构成是40 岁以上人员，同比增加36.83%。

大量的研发投入迎来了比亚迪的技术爆发。去年以来，比亚迪陆续推出第五代DM、易三方、天神之眼高阶智驾、灵鸢智能车载无人机系统、超级e平台等技术，在电动化与智能化两大领域实现技术层面的巨大突破。

比亚迪在财报上表示，未来还将继续加大研发投入。“本集团将持续深化新能源汽车电动化、智能化核心技术研发，以创新技术推动产品升级，夯实电动化技术护城河，引领行业智能化新变革。”

关于对未来的展望，“以旧换新”和“人工智能”是比亚迪划重点的关键词。

财报提及，今年1月，国家商务部等八部委联合发布《做好 2025 年汽车以旧换新工作的通知》，扩大了汽车报废更新支持范围，预期加大力度的补贴将进一步释放国内新能源汽车需求及缓解汽车市场价格竞争，助力推动汽车消费市场的复苏。同月，国家发改委及财政部发布《关于二零二五年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，对汽车及数码产品更新换代给予补贴，为消费市场注入新活力。

此外比亚迪认为，人工智能与汽车领域开始融合，助力智能驾驶、智能座舱广泛普及。随着中国汽车开启全民智驾时代，自主品牌凭借高效的市场反应、领先的技术储备、完善的产品布局，把握智能化浪潮，市场份额有望进一步提升，新能源汽车行业将昂首步入新一轮增长周期，渗透率有望再突破。

据晚点Auto报道，3月25日，比亚迪董事长王传福小范围公布今年的总销量目标是 550 万辆，包含海外市场的 80 万辆以上。换算下来中国市场销量增速约为 30%，海外市场增速则高达 91.8%。

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