维信诺2024年年报解读：营收增长背后，现金流与净利润为何背离？
维信诺2025年3月发布的2024年年报显示，公司在营业收入增长33.80%的情况下，经营活动产生的现金流量净额却大幅下降83.12%。这一数据反差背后，公司的财务状况究竟如何？投资者又该如何解读？
营收增长显著，市场拓展成效初显
营收实现较大幅度增长
2024年，维信诺实现营业收入79.29亿元，相较于2023年的59.26亿元，增长了33.80%。其中，OLED产品营收74.94亿元，同比增长46.01%。这一增长主要得益于消费电子行业景气度逐步回暖，OLED手机面板需求旺盛，产品价格有所上涨。公司围绕“一强两新”中期发展战略，巩固新兴显示领域的领先优势，优化产品结构，供应客户的多款产品出货量大幅增长。
| 年份 | 营业收入（元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2024年 | 7,928,661,938.26 | 33.80% |
| 2023年 | 5,925,733,237.70 | - |
客户结构优化，市场份额提升
公司全面提升客户体验，拓展多元化品牌客户群体，海外子公司加速开拓市场，保持客户结构均衡，并深化与头部品牌客户的合作力度，提升了客户高端产品系列的供货份额。CINNO Research数据显示，2024年维信诺AMOLED智能手机面板出货量同比增长44.3%，位居全球第三。在车载显示领域，“红旗·维信诺联合创新实验室”首个合作成果落地，全球首款14.2英寸车载滑移卷曲AMOLED屏幕量产，应用于“红旗·国雅”高端行政轿车的中控屏。
净利润亏损收窄，仍面临盈利挑战
净利润亏损状况及原因
归属于上市公司股东的净利润为 -25.05亿元，虽较2023年的 -37.26亿元亏损有所收窄，减亏幅度为32.76%，但仍处于亏损状态。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -31.02亿元，同比减亏18.43%。公司亏损的主要原因是显示面板生产属于重资产型产业，前期建设投入高、周期长，单位成本较高。尽管营收增长，但成本控制和盈利改善仍需时间。
| 年份 | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 同比变化 | 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | -2,505,335,257.92 | 32.76% | -3,101,563,110.12 | 18.43% |
| 2023年 | -3,726,117,846.15 | - | -3,802,383,723.54 | - |
非经常性损益的影响
2024年公司非经常性损益合计5.96亿元，主要包括非流动性资产处置损益4.48亿元，主要系报告期处置长期股权投资产生的投资收益；计入当期损益的政府补助0.99亿元等。这些非经常性损益对公司净利润亏损的收窄起到了一定作用，但公司核心业务的盈利能力仍有待提升。
费用增长引关注，研发投入持续加码
销售费用翻倍增长
2024年销售费用为1.54亿元，相比2023年的0.75亿元，增长了106.57%。报告期内公司销售规模扩大，同时加大了品牌宣传力度，导致销售费用增加。这表明公司在市场拓展方面投入加大，以提升品牌知名度和市场份额，但也对短期利润造成了一定压力。
| 年份 | 销售费用（元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2024年 | 154,394,797.29 | 106.57% |
| 2023年 | 74,741,351.41 | - |
管理费用稳步上升
管理费用为5.58亿元，较2023年的4.07亿元增长37.02%。随着销售规模扩大，以及新产线建设进度，导致管理费用增加。公司需关注管理效率提升，确保费用增长与业务发展相匹配，避免管理成本过高影响盈利能力。
| 年份 | 管理费用（元） | 同比增长 |
|---|---|---|
| 2024年 | 558,082,478.58 | 37.02% |
| 2023年 | 407,301,393.22 | - |
研发投入强度仍高
研发费用为11.50亿元，与2023年的11.94亿元相比略有下降，变动比例为 -0.41%。研发投入占营业收入比例为16.81%，较2023年的22.40%有所下降。公司持续投入研发，推进技术创新，如发布全新发光材料体系Foremost（简称F1）、业界最先进调光护眼方案等。研发投入为公司长期发展奠定基础，但短期内对利润有一定影响。
| 年份 | 研发费用（元） | 研发投入占营业收入比例 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 1,150,455,229.36 | 16.81% | -5.59% |
| 2023年 | 1,193,831,161.21 | 22.40% | - |
现金流波动大，经营与投资活动现反差
经营活动现金流量净额大幅下降
经营活动产生的现金流量净额为3.66亿元，较2023年的21.66亿元大幅减少18亿元，下降83.12%，主要系公司支付的受托代销商品款同比增加所致。尽管营收增长，但经营活动现金流出增加更快，反映出公司在经营资金管理上可能存在一定问题，需优化供应链支付安排，确保经营活动现金流稳定。
| 年份 | 经营活动产生的现金流量净额（元） | 同比变化 |
|---|---|---|
| 2024年 | 365,696,012.62 | -83.12% |
| 2023年 | 2,166,068,311.92 | - |
投资活动现金流入显著增加
投资活动现金流入小计为3.75亿元，较2023年的0.24亿元增加3.51亿元，上升1483.85%，主要系公司收回的长期股权投资款及债务工具投资款同比增加所致。投资活动现金流出小计为23.00亿元，较2023年的18.11亿元增加4.89亿元，增长27.04%。公司在投资活动上有所调整，需关注投资策略对公司长期发展的影响。
| 年份 | 投资活动现金流入小计（元） | 同比变化 | 投资活动现金流出小计（元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 375,124,071.16 | 1483.85% | 2,300,395,371.79 | 27.04% |
| 2023年 | 23,684,305.51 | - | 1,810,790,050.70 | - |
筹资活动现金流量净额由负转正
筹资活动产生的现金流量净额为18.76亿元，较2023年的 -3.50亿元增加22.26亿元，上升635.31%，主要系公司收到借款及保证金增加所致。这表明公司在筹资方面较为成功，获得了更多资金支持，但也需关注偿债压力和资金使用效率。
| 年份 | 筹资活动产生的现金流量净额（元） | 同比变化 |
|---|---|---|
| 2024年 | 1,875,965,172.18 | 635.31% |
| 2023年 | -350,442,593.06 | - |
风险与机遇并存，未来发展仍具挑战
市场竞争风险
智能手机市场需求增长动力不足，关键资源短缺造成分配不均衡，客户需求多样化，市场竞争格局激烈。国内头部品牌客户格局变化，使智能手机市场前景存在不确定性。公司需借助AMOLED屏幕渗透率提升机遇，调整产品策略，拓展多元客户，加强与品牌客户深度合作。
技术迭代风险
显示技术创新不断，未来可能出现比现有技术更具优势的显示技术。公司若不能持续投入创新技术发展，将面临不利影响。需密切关注技术发展趋势，保障“N + 3”前沿创新技术领先，提升客户新产品开发与量产能力。
管理风险
随着公司资产规模和业务规模扩大，在经营管理、科学决策、资源整合、内部控制、市场开拓、人力资源等方面面临挑战。若不能有效进行风险控制和内控管理，将影响公司综合竞争能力和经营效益。公司需优化运营结构，提高管理能力，通过激励措施保障业务和绩效达标。
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