21世纪经济报道记者李域  深圳报道

全球科技股走势“东升西降”。

3月11日，美股遭遇“黑色星期一”， 三大指数集体暴跌。其中道指跌2.08%，纳指跌4%，标普500指数跌2.7%。美股科技股普遍重挫，其中特斯拉领跌，大跌15.43%，股价较去年12月高点已“腰斩”，英伟达也大跌超5%，科技“七姐妹”市值出现大幅缩水，一夜之间缩水近7600亿美元。

中国资产再度跑赢全球“大盘”。同一天，上证指数、恒生科技指数低开高走，分别收涨0.4%、1.39%。

截至3月11日，恒生指数年内累计上涨18.56%，跑赢全球主要指数，代表AI产业链资产的恒生科技指数则累计上涨33.55%，创近三年来新高。A股市场上，科创板综合指数也走势强劲，年初至今上涨了14.13%。

在民生证券分析师牟一凌看来，过去一段时间，无论是科技产业还是经济基本面的预期都支持“东升西降”的叙事，从而让A股走出了独立于美股的行情。中长期A股的投资价值并不怀疑，但是中国资产在科技资产引领下的韧性，可能达到了一个历史极端，反而可能有均值回归的需求。

事实上，科技板块在持续上涨后，人工智能等多个热门板块近期出现了较大波动，引起投资者的担忧。那么接下来行情能否持续，上行的动力是什么？板块未来几年景气度如何？上千只的科技主题基金哪些能扛能打？

为了给予更有价值的信息，本文统计了Wind公募基金事后分类中的所有科技行业基金，共计1500只（A/C分别计算），在剔除指数基金后，按照不同产品规模(0-10亿元、10-50亿元、50亿元以上)，选出2025年年初至今收益好与差的科技主题基金。

值得一提的是，基金经理翟相栋管理的招商优势企业A业绩突出。截至3月11日，今年以来取得了高达28.76%的收益，此外，该产品近1年、3年、5年均取得正收益，分别为，62.57%、104.44%和127.03%。而金梓才管理多只产品则业绩表现较差，年初至今收益均告负，其中财通成长优选C收益为-15.02%。

展望后市，景顺长城投研团队对A股中期表现保持乐观，认为外部风险阶段性扰动或不改中长期整体趋势。配置层面，短期科技成长板块或仍是重要主线，前期TMT板块交易拥挤度较高可能加大波动，逢低可积极关注。中长期来看，关注景气成长产业，如高端制造、科技硬件和韧性外需板块；红利板块可择机逢低适当关注。 

50亿元规模以上科技主题基金年初至今业绩（数据来源：Wind，截至3月11日）

“东升西降”持续演绎

3月12日，美股延续跌势，三大指数集体收跌。其中道指跌1.14%，纳指跌0.18%，标普500指数跌0.76%，大型科技股则涨跌不一。

近期，多家外资投行纷纷表态看多中国资产。

其中，花旗集团本周将美国股市的评级从增持下调至中性，同时将中国股市上调至增持，称“美国例外论”至少处于暂停状态。

据媒体报道，这家美国投资银行自2023年10月以来一直超配美国股票，但该公司全球宏观研究和资产配置主管Dirk Willer 在一份报告中写道，美股无法跑赢大盘的迹象变得更加明显。

他表示，鉴于 DeepSeek 的人工智能技术突破、中国政府对科技行业的支持以及仍然低廉的估值，中国股市即使在最近的反弹之后也看起来很有吸引力。

瑞银新兴市场及亚洲股票策略主管Sunil Tirumalai近日发表新兴市场与亚太股票策略，维持超配中国观点。

瑞银证券中国股票策略师孟磊认为A股市场今年的盈利增长会好于去年，处于复苏的态势，尤其是非金融板块。

实际上，美股自今年2月中旬以来持续回调，目前，标普500指数距离高点回撤超过8%，纳指回撤超过 10%。

中泰证券分析师徐驰认为，本轮全球资本市场交易的核心是抛弃“美国资产”，而非简单的“东升西降”， 从全球聪明资本看，巴菲特去年开始大量减仓美股，增持现金。当前并不建议短期抄底美股。

科技基金哪家强？

过去几年，科技板块一直是资本市场的热门话题之一，相关赛道已获得许多基金经理的持续关注。

特别是今年以来，新一轮AI叙事引发的科技股重估中，资金持续涌入科技成长板块，推动相关基金净值大涨。

截至3月11日，纳入统计的科技行业主动基金共计1000只（A/C分开统计），其中仅有55只科技主题基金取得负收益。

具体来看，财通基金基金经理金梓才管理的11只产品名列其中，年初至今这些产品的收益分别为：财通成长优选C-15.02%、财通成长优选A-14.96%、财通价值动量C-14.70%、财通价值动量A-14.61%、财通多策略福鑫-13.56%、财通匠心优选一年持C-13.53%、财通智慧成长C-13.51%、财通匠心优选一年持有A-13.39%、财通智慧成长A-13.38%、财通景气甄选一年持有期C-12.11%和财通景气甄选一年持有A-11.96%。

2024年四季报信息显示，财通成长优选C、财通成长优选A主要重仓算力板块，增配了消费板块中具备新的商业模式，新的产品形态的公司。截至去年四季度末的前十大重仓股为万辰集团、生益电子、寒武纪、沪电股份、德科立、新易盛、金盘科技、中际旭创、三只松鼠、海澜之家。

反观涨幅榜，基金经理翟相栋管理的招商优势企业A业绩突出。截至3月11日，今年以来取得了高达28.76%的收益，此外，该产品近1年、3年、5年均取得正收益，分别为62.57%、104.44%和127.03%。

去年四季度报告显示，翟相栋管理的招商优势企业规模达百亿元，持仓上重仓港股。截至去年四季度末，招商优势企业A的前十大重仓股中，港股有小米集团-W、腾讯控股、金山云、第四范式、哔哩哔哩-W等。

翟相栋在四季报中表示，四季度对组合进行了重新构建，大幅增加 AI 应用落地的配置比例，在计算机、互联网、AI 硬件生态、智驾及机器人等方向进行了全方位的布局。

短期科技成长板块仍是主线

多位业内人士认为，今年来中国资产的逆势走强，一方面是缘于海外资金要做全球配置再平衡，另外也与国内自身有积极的变化直接相关。

对中国市场的前景，富达国际基金经理Hyomi Jie认为，DeepSeek以极具成本效率的AI开发模式震撼业界，彰显了中国的创新能力。DeepSeek的突破源于有限的条件，而这种创新也可应用在消费领域，有望打破消费疲软的局面。不断演变的消费模式正在重塑中国的各行各业。随着中国消费者追求更高质量的生活，加上国内品牌吸引力不断增长，运动服装和化妆品等渗透率较低的消费行业有望取得长期增长。同时还出现了两极发展趋势，高端和低端市场均出现显著增长，无论是以低价为卖点的电子商务平台，还是高端国际珠宝品牌均显现投资机遇。

博时科创板人工智能ETF基金经理李庆阳认为，近期科创人工智能方向的成交表现相当活跃，相关ETF的成交额和基金份额也在不断增加，这充分体现出资金对AI主线的信心非常强劲。博时科创100ETF基金经理唐屹兵此前也表示，“当前，一系列政策支持并购重组，有助于产业一体化发展，利好一些研发投入强度高的企业。再加上此前行情波动震荡，投资风险已释放得较为充分，投资者对今年的行情表现可以更加乐观一些。”

展望后市，景顺长城投研团队对A股中期表现保持乐观，认为外部风险阶段性扰动或不改中长期整体趋势。结构上DeepSeek的突破改变叙事，AI产业持续突破不断给市场带来新的催化，市场环境和投资者情绪明显改善，市场风险溢价或仍有下降空间。海外方面特朗普政策扰动边际减弱，后续外部事件性因素可能带来阶段性扰动，但不改A股市场整体趋势。

配置层面，短期科技成长板块或仍是重要主线，前期TMT板块交易拥挤度较高可能加大波动，逢低可积极关注。中长期来看，关注景气成长产业，如高端制造、科技硬件和韧性外需板块；红利板块可择机逢低适当关注。 ​