转自：期货日报

2025年，碳酸锂市场依旧围绕产能是否出清展开。保守预计，2025年碳酸锂价格将维持在6.5万～9万元／吨区间。当前，供应增量主要源于非洲矿山项目及南美盐湖产量的增加。目前市场重点关注上游冶炼厂、正极材料厂和电池企业的库存状况，以及基差价格变动、上下游持货意愿和产业链格局的变化。

从统计产能来看，扩张速度未见明显放缓。预计3月碳酸锂供应过剩压力仍大。多数厂家年后复产，自有矿企业排产计划较高，预计3月产能将再创新高。智利1月出口数据显示，出口至中国的碳酸锂量达1.91万吨，预计2月、3月国内进口量环比将大幅上涨，整体供应依旧宽松。

从表观需求看，2024年12月数据持续反弹，目前处于历史高位，需求保持一定增速。2025年2月下游排产整体下滑，磷酸铁锂开工降幅较小，三元材料减产明显。部分下游大厂节前备货充足，加上客供增量及月内长协，散单需求持续低迷。预计下游厂商3月排产环比增长10%~13%，需求有所回暖，但增量有限。

从市场数据来看，碳酸锂下游需求并不乐观，需求端仍缺乏强劲动力。

钢联数据显示，碳酸锂综合生产成本最新数据为87505元／吨，综合利润为-11705元／吨。行业生产成本逐渐稳定并出现探底迹象，但整体仍处于亏损状态，且亏损幅度有所扩大。从全球成本曲线看，约50%的产能成本在6万元／吨以下，表明部分企业仍有盈利空间。

库存方面，截至2025年2月28日，碳酸锂工厂库存为2.6万吨，市场库存为4.6万吨，整体库存处于高位。社会库存再次累积，锂盐厂月内多复产，但散单出货谨慎。后续锂盐厂多恢复生产，多数企业存挺价心态，预计后续库存仍将持续累积。

综合来看，以下三方面的因素将对碳酸锂市场持续产生影响。一是2025年供应增量主要来自南美盐湖和非洲锂辉石项目投产，以及国内低成本的一体化辉石矿和盐湖矿扩产。同时，需关注利润好转后高成本云母矿恢复供应带来的进一步增量，预计今年供应增速在20%。二是关注以旧换新政策对新能源汽车消费的拉动效果，以及全球储能需求的高速增长。自去年4月以来，以旧换新政策不断加码，新能源汽车销量增长迅猛。虽然补贴存在边际递减效应，但市场预计2025年将进一步加大补贴力度。三是2024年碳酸锂价格持续下跌，不断刷新低位。冶炼端自有矿石锂盐厂整体仍有盈利，但利润空间不断压缩，部分高成本矿源生产已出现倒挂。青海盐湖端因成本稳定且相对较低，处于盈利状态。外购矿石企业在价格下行期成本倒挂，一方面库存矿石多为前期高价购买，另一方面矿商存挺价意图，矿价变动滞后。

总体来看，2025年锂盐市场仍将处于供应过剩格局。新增低成本锂矿持续增长，成本支撑减弱，高成本锂矿及锂盐产能出清缓慢，市场参与者对后市较为悲观。保守预计，2025年碳酸锂价格将维持在6.5万～9万元／吨区间，需等待产能出清完成后价格才能走出底部，未来半年内价格将维持底部宽幅震荡。

操作方面，建议关注碳酸锂合约的长期价值投资。期权方面，可卖出深度虚值看涨期权，以时间换取空间。下游消费企业可结合自身情况，积极关注盘面进行买入套期保值。库存较大的客户，短期内可适当卖出深度虚值看涨期权，增加库存收益。（作者单位：华联期货）

编辑：吴郑思