(图片由豆包AI生成 关键词暴风雨中的城市)

本周，全球金融市场见证了一系列具有划时代意义的事件。

美国贸易战正式“开打”，但整个过程却没有之前外界预料般的猛烈；欧洲历史性转变，在出台天量刺激的同时，“伦敦协议”闪亮登场；中国科技历史性破局还在继续，阿里发布媲美DeepSeek R1性能的开源模型，成本仅1/10。

在瑞银看来，随着欧洲朝着军事独立于美国的方向迈进，“海湖庄园协议”正让位于“伦敦协议”。

如果欧洲国家指示目前流向高回报美国资产的大量储蓄转向支持本土国防和基础设施资产，那么欧元区储蓄盈余流向美国的趋势可能会减弱，欧元美元汇率可能会结构性走高，欧元最终可能崛起为一种替代储备资产，与美元展开竞争。欧洲国家则可能进一步加强经济一体化，推动全球经济格局的多极化发展。

历史性的贸易战

据央视报道，当地时间3月3日本周一，美国总统特朗普表示，美国对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税将于3月4日生效。对等关税将于4月2日开始征收。

但在美股经历周一巨震后，商务部长卢特尼克4日出来“灭火”，其表示特朗普可能会在关税问题上与墨西哥和加拿大达成某种折中的方案，如果遵守“美国-墨西哥-加拿大协定”（美墨加协定、即USMCA），特朗普将考虑减免关税。

到了周五，关税再度“打折”。根据央视新闻，当地时间6日，美国总统特朗普签署对墨西哥和加拿大关税的修正案，使符合“美国-墨西哥-加拿大协定”（美墨加协定）的产品免征关税，直至4月2日。

历史性的科技崛起

与美国贸易保护主义形成对比的是，中国在科技领域的持续突破。今年年初，DeepSeek模型的横空出世，不仅打破了对人工智能成本研发和效率的固有认知，也让世界看到了中国在AI领域的实力。

本周，阿里巴巴集团发布了最新的开源QwQ-32B大语言模型。据官方介绍，这款仅有320亿参数的模型在性能上不仅能够媲美拥有6710亿参数的DeepSeek-R1（其中370亿被激活），更在某些测试中超越了对方。

QwQ 32B模型的评分位于R1和o3-mini之间，但其成本仅为它们的十分之一。这表明QwQ 32B在性能和成本之间取得了很好的平衡。市场热情直接被点燃，阿里美股单日反弹9%，港股大涨8%。

历史性的财政刺激

但就本周，欧洲无疑是全球市场的最大亮点。在伦敦举行的峰会上，英国凯尔·斯塔默与欧洲各国领导人之间的关系达成了一项具有里程碑意义的协议。该协议旨在加强欧洲的防务合作，并推动欧洲在俄乌冲突等问题上采取更加独立的立场。

“伦敦协议”的达成，使得欧洲在经历了特朗普政府时期的“疏远”后，重新走向团结。更重要的是，它促使欧洲各国重新利用自身的安全和经济战略。协议期间，欧盟委员会主席冯德莱恩直接提出了“重新武装欧洲”的8000亿欧元计划。

紧随协议之后，德国新政府宣布大规模的财政刺激计划。德国将设立高达5000亿欧元的基建特别基金（SPV）、对国防开支的“不设限”支持，以及允许地方政府增加借贷。整个方案规模可能超过1万亿欧元。

德银分析师感叹，投资者正在见证德国战后历史上最大规模的财政政策转向，财政刺激计划力度之大，足以与35年前的两德统一相提并论。这不禁让人想起当年的“不惜一切代价”（Whatever it takes）的口号，只不过这一次，主角换成了德国。

“海湖庄园协议”让位，“伦敦协议”登场？

“伦敦协议”的达成及德国“不惜一切”的财政刺激计划直接点燃欧元热情，欧元兑美元过去一周上涨超过4%。与此同时，澳元、加元等传统货币则表现疲软。

近几个月来，“海湖庄园协议”的概念备受关注。该协议的基本要素是：非美国家通过购买美国国债，换取安全保障和关税减免。

然而，瑞银分析师在3月5日的报告中表示，这一提议存在内在矛盾。毕竟，如果美元被高估的主要原因是其过高的储备货币地位，那么，在出现至少一个可靠的储备货币替代品之前，这个问题很难得到解决。

在瑞银看来，从加拿大面临被美国吞并的威胁，到波兰等欧洲前线国家无法再指望美国的安全保障，再到德国新任总理和加拿大保守党总理候选人Poilievere等新一代欧美领导人明确表示需要更大的独立性，种种迹象表明，欧洲正朝着军事独立于美国的方向迈进。

“伦敦协议”登场意味着什么？

在瑞银看来，“伦敦协议”背后反映出的是欧洲国家对美国政策的不信任，以及对自身安全和经济独立的追求。

这种趋势可能会导致全球经济格局的重新调整。例如，欧洲国家可能会通过增加财政支出来推动经济一体化，这不仅有助于提升欧洲的经济实力，还可能减少对美国经济的依赖。此外，欧洲国家的这种独立趋势可能会进一步推动全球多极化的发展，减少对美国主导的单极体系的依赖。

瑞银认为，“伦敦协议”所代表的欧洲国家的独立趋势，已经开始影响投资者对于欧洲货币前景的评估。如果欧洲央行的政策预期也受到了“伦敦协议”的影响，市场预期欧洲央行可能会因为欧洲国家的财政支出计划而减少降息幅度，这将进一步支撑欧元汇率。

从长期角度，如果欧洲国家继续推进财政和军事独立，可能会导致全球经济格局的重大调整。这种趋势可能会推动欧洲国家进一步加强经济一体化，减少对美国的依赖，从而在全球经济中发挥更重要的作用。

瑞银警告，如果欧洲国家决定采取某种形式的金融抑制，指示目前流向高回报美国资产的大量储蓄转向支持本土国防和基础设施资产，那么，欧元区储蓄盈余流向美国的趋势可能会减弱，欧元美元汇率可能会结构性走高，甚至，欧元最终可能崛起为一种替代储备资产，与美元展开竞争。

“美国例外”的告终？

在更大资产范围内，全球市场的反应则体现着“美国例外”神话破灭。

本周，美国股市、债市和汇市遭遇“三杀”。标普500指数今年以来下跌2.2%，美国国债大幅回落，美元指数也持续走弱。特别是美国与欧洲的利差明显缩小，表明投资者对美国经济前景的担忧加剧。

而欧洲股市上涨近9%，创下历史新高，港股科技股则飙升近30%。

根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的每周数据，自特朗普上任以来，投资者对美元的多头押注减少了一半，降至约160亿美元。投资者纷纷涌入欧洲，以分散对美国市场的投资。

State Street Global Markets的EMEA宏观策略主管Tim Graf直言：

“世界现在看到美国模式正在发生变化，我们需要适应这种情况，美国不再是可靠的贸易伙伴，我们必须照顾好自己的防务需求。”

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（转自：智超讲财商）