来源：果业研究

印尼政府持续对镍产业施策，有望推动镍价走出底部。据SMM，2025年2月，印尼能矿部发布了《金属矿产和煤炭销售基准价格制定指南》，指南要求持有采矿业务许可证和特别采矿业务许可证的企业在销售时必须参考基准价格。此外，2月印尼政府还宣布自然资源出口外汇管制政策。我们认为印尼政府对镍产业连续施策，反映其希望利用本国在镍供给中的优势地位来影响和引导镍价。考虑到当前镍金属价格处于近年来的底部位置，我们认为印尼的一些列政策落地后，有望推动镍价走出底部区间。

　　需求端：欧洲扩大基建和军工提振有色金属需求预期。海外新能源汽车市场有所修复，但三元因缺钴交付困难，部分钴企业采购印尼MHP弥补刚果缺失部分。不锈钢高排产但利润不佳，存在负反馈隐忧

　　供应端：印尼镍矿升水上涨导致NPI价格上涨；MHP上涨导致硫酸镍上涨，原料成本支撑上移。　精炼镍产量3月环比增加9%至3.6万吨以上，再创历史新高

　　交易逻辑及策略：镍过剩格局因高价或将进一步加剧。但宏观情绪强劲，且负反馈仍需时日，初步预估还有一个月时间。近期宏观利多发酵，镍重新获得资金青睐，周五夜盘增仓突破13.2万阻力上行，下一个阻力位在13.5万附近。

　　单边：短期观望，建议宏观情绪释放后逢高沽空。

　　期权：盘面滞涨后，考虑卖出近月高执行价的看涨期权。

（转自：果业研究）