作者：Avalon Labs 联合创始人 Venus

文章为作者观点，不代表吴说观点

许多人最初认识 Avalon 是在 2024 年 3 月，当时我们推出了一个专注于比特币的 DeFi 借贷协议。这是一个充满野心的起点，我们由六人组成的团队夜以继日地工作，在一个月内成功部署了首个版本。我们深知这条路不会轻松，但始终坚持一个信念：做到行业第一，做到最好。就像我曾写过的一篇文章——《Avalon 是如何诞生的》。

我们始终以高效执行为目标，这也是为什么我们能够从 DeFi 借贷协议演变为发行比特币支持的稳定币，并从浮动利率体系升级为加密行业首个固定借贷利率模式。是什么让我们具备这样的能力？

许多人可能并不知道，Avalon 团队经历了多次业务调整。我们曾在 2022 年推出首个链上美国国债产品（早于 Ondo），并在 2021 年推出首个固定利率 RWA 债务产品。我们在多个领域都曾是先行者，但当时市场尚未意识到利率上升的影响以及对 RWA 产品的需求。彼时，没有人理解我们在做什么。

这一切几乎让人啼笑皆非。我们被超过 100 家风投公司拒绝，并不断被质疑：

•“这合法吗？”

•“为什么加密行业需要国债？”

•“RWA 过于不透明。”

•“加密市场为何要关心 RWA？”

•“RWA 会抽离链上市场的资金，对加密行业有害。”

我们无数次回答这些问题，甚至可以将所有的答辩内容整理成一本书，可能会叫《为什么加密行业需要 RWA》。

尽管付出了大量努力，我们仍然未能成功融资，也没能说服投资者，随后更是经历了 UST/Luna 崩盘、BlockFi、Celsius、三箭资本破产以及 FTX 崩溃等连环打击。这是一段漫长而艰难的旅程，我们经历了所有的风暴。

然而，突然之间，没有人再说“RWA 会抽离链上资金”或“链上国债毫无意义”了。现在，RWA 已经成为最热门的叙事之一，所有人都在追逐它，VC 们为了一个梦想争相投入资金。然而，讽刺的是，几乎没有人关注 RWA 或国债产品的真实用户数量、实际用例，或是否真正契合市场需求。

如果你问我是否感到失望，我的答案是否定的。为什么？因为每一次经历都是一种学习。而我学到的最重要一课是：叙事的力量。叙事主导市场，它推动资本流向并影响 CEX 上币决策。有了强大的叙事，是否拥有产品反而变得不那么重要，资本与顶级 CEX 的上币机会自然会到来。这花了我四年时间才彻底理解。

但我的经验也告诉我，单纯追逐叙事并不是成功的策略。过去四年，我们见证了无数叙事的兴起与衰落。事实是，当某个叙事真正起飞时，受益最大的往往是那些多年前就开始深耕的建设者。

这就是为什么，尽管我们深知叙事的力量，我们仍然选择埋头建设、专注于未来。比特币的叙事或许不是当前市场最热门的话题，但我们依然坚定前行。有人可能会认为我们过于固执，可能错过其他热门机会，但我们相信更宏大的愿景。

比特币是链上世界与现实世界的真正桥梁。作为唯一获得全球认可并被机构接受的数字资产，它掌握着推动大规模普及的关键。它具备所有核心要素，能够顺利连接 DeFi 与新用户。通过比特币，我们可以向圈外用户打开大门，让他们不仅能享受比特币的长期价值增长，还能参与 DeFi 生态中的各类机会。

或许，我们仍然“过早”介入这一领域，就像当初做 RWA 一样。但这一次，我们不会放弃。

当我们未能成功为 RWA 项目融资时，一位风投朋友告诉我：“我很失望，在加密市场，劣币驱逐良币。”不久后，她离开了行业。我理解她的沮丧，但我选择接受现实。

因为对我来说，每个市场环境都是一场竞争。无论是竞争对手、合作伙伴还是行业玩家，他们都受自身利益驱动，没有绝对中立者。因此，当我们寻求融资、增长或市场接受度时，我们必须让自己符合现有框架。如果不符合，那就必须适应。

我们在 2024 年取得的成就

2024 年是比特币的一年，我们对新的方向感到兴奋。我们当初相信 RWA，因为它有潜力吸引新用户与资本进入加密市场，从而推动行业增长。而我们相信比特币，因为它是一种真正具有长期价值的数字资产——类似于黄金。而黄金持有者需要金融服务、资产效用和流动性，比特币持有者同样如此。这正是我们构建比特币链上金融中心的原因，类似于传统金融机构在过去百年中支持经济活动的方式。

我们在 2024 年达成了以下里程碑：

•2024 年 12 月：Avalon 的 TVL 突破 20 亿美元，USDa 进入 DeFiLlama CDP 排行榜前二，Avalon Labs 进入 DeFiLlama 前 21 大 DeFi 项目，Avalon 扩展至 20+ 条公链，支持 50+ 个隔离借贷市场。

•2024 年 11 月：Avalon 的 TVL 突破 10 亿美元，并推出首个比特币支持的稳定币 USDa。

•2024 年 10 月：Avalon 的 TVL 突破 8 亿美元，扩展至 16+ 条公链。

•2024 年 9 月：Avalon 的 TVL 突破 6 亿美元，正式启动 USDa 稳定币的研发。

•2024 年 8 月：Avalon 推出加密行业首个固定借贷利率系统。

•2024 年 7 月：Avalon 的 TVL 突破 5 亿美元。

•2024 年 6 月：Avalon 启动固定借贷利率系统的开发。

•2024 年 5 月：Avalon 完成固定借贷利率系统设计，并获得关键资本合作伙伴支持。

•2024 年 4 月：Avalon 成为比特币资产的最大 DeFi 借贷市场。

•2024 年 3 月：Avalon 部署比特币 DeFi 借贷市场。

•2024 年 2 月：Avalon 核心团队六人开始筹备项目部署。

•2024 年 1 月：为什么我们要做这件事？因为比特币需要一个强大的金融生态。

Source: DefiLlama https://defillama.com/protocol/avalon-labs, Feb 10, 2025

Avalon USDa vs. Ethena USDe

需要明确的是，Avalon 和 Ethena 正在构建不同的稳定币协议，但双方是紧密的合作伙伴。Ethena 推出了全新的稳定币概念，而 Avalon 则率先推出了首个比特币支持的稳定币，两者均具备巨大的创新潜力。

USDa 于 2024 年 11 月上线时，总锁定价值（TVL）仅为 2500 万美元，但 一个月内激增至 5 亿美元，增长率达 1900%。相比之下，USDe 在 2023 年 12 月推出时，TVL 仅为 700 万美元，一个月后增长至 1.31 亿美元，增长率 1770%。

Avalon USDa 在 2024 年 11 月至 12 月的 TVL 增长表现

Source: DefiLlama https://defillama.com/protocol/avalon-usda#information, Feb 10, 2025

Ethena USDe 在 2023 年 12 月至 2024 年 1 月的 TVL 增长情况

Source: DefiLlama https://defillama.com/protocol/ethena-usde#information, Feb 10, 2025

Avalon 的增长轨迹与 Ethena 相似，突显了比特币支持的稳定币的潜力。 另外，由于 USDa 是一个具有固定借款利率的 CDP，在同一时期又新增了 2 亿美元的借款。

目前，Avalon USDa 拥有 127,100 名用户，并创造了 2300 万美元的年收入，这使我们有信心为 sUSDa 持有者提供稳定的 15% APY。

Avalon Lending vs Morpho Blue

尽管 Avalon 和 Morpho 关注的资产类别不同，但我想强调借贷的潜力。借贷赛道可能不像其他领域那样热门，但说实话——你在加密领域不使用借贷吗？

Avalon 和 Morpho 都运营着隔离式借贷市场，但 Morpho 自 2021 年起便已进入市场，而 Avalon Lending 则是在 2024 年 3 月才推出。Morpho Blue 在 2024 年初开启了新的借贷模式，并在短短一年内将 TVL（总锁仓量）增长至 28 亿美元。而 Avalon 的 TVL 也达到了 12 亿美元，相当于 Morpho Blue 规模的 43%，这表明 Avalon 具备强劲的增长潜力。

Avalon DeFi 借贷 vs Morpho Blue 对比

Source: DefiLlama https://defillama.com/comparison?protocol=Morpho+Blue&protocol=Avalon+Finance,Feb 10, 2025

Avalon Labs 2025 路线图

尽管我们对 2024 年的成就感到自豪，但过去已成历史，我们的目标是向前迈进。

还记得我们的起点吗？没错，RWA（现实世界资产）。我们既是加密领域的深度玩家，同时也具备传统金融的专业背景。Avalon 的创始团队来自华尔街，这让我们能够在 2022 年初预测到利率上升的市场环境，并率先推出了 T-Bill（美国国债）池。如今，我们正进一步发挥自身优势，再次将比特币与更广泛的金融世界连接起来。

世界需要比特币，比特币也需要世界

Avalon Labs 在 2025 年的核心使命之一，是将比特币支持的金融产品引入现实世界，降低进入门槛，使更多人能够参与其中，并从比特币的增长中受益。2024 年，MicroStrategy 股价上涨 359%，比特币价格增长 119%，标普 500 指数上涨 23%。比特币的潜力毋庸置疑，我们相信应该让更多人能够接触到这一资产。

Source: https://www.statmuse.com/money/ask/bitcoin-price-chart-by-month-2024-to-2025 and https://www.macrotrends.net/stocks/charts/MSTR/microstrategy/stock-price-history

Avalon Labs 将在特定国家和地区启动牌照申请流程，迈向合规化发展。这将使我们能够向更广泛的用户群体提供基于比特币的金融服务，包括那些尚未接触加密货币的用户。

此外，我们还将继续探索在适当的监管框架下推出比特币支持的公共债务基金，为更多人提供接触比特币资产的机会。

同时，Avalon Labs 将进一步拓展固定借贷利率系统的机构客户群体，提供符合银行级别标准的借贷解决方案，以吸引更多资本，并支持比特币在不断发展的金融生态中的重要作用。

关于 USDa

作为 Avalon Labs 的核心产品，USDa 是唯一的比特币原生稳定资产，将继续作为生态系统的重要组成部分，与治理代币 AVL 并行发展。

USDa 仍将在多个 DeFi 生态中发挥关键作用，同时为比特币持有者提供收益渠道，包括借贷收益及 RWA（现实世界资产）收益。

不仅限于 DeFi，USDa 还将拓展现实世界的支付应用场景，并计划率先在 PayFi 系统中推出，例如 Avalon 信用卡，推动 USDa 作为支付方式的普及。

我们的终极目标：持有 USDa 和持有比特币是一样的。

展望未来

本路线图中的每一个字都代表着我们对执行力的高度承诺和付出的努力。2025 年将是 Avalon 迈向更高阶段的一年，我们将在加密行业和传统金融领域持续发展，不断拓展边界。我们将加速比特币支持的金融产品的大规模应用，弥合加密世界与日常生活之间的鸿沟。这是我们向世界展示加密货币不仅仅是一个愿景——它是推动真正变革的力量的时刻。

致我们的社区——Avalonians，感谢你们一路以来的支持！你们正在为正确的未来下注。

Venus | Avalon Labs 联合创始人

2025 年 3 月 3 日

（转自：吴说）