在商业的浩瀚星空中，总有一些企业能够穿越时空的限制，从籍籍无名走向举世瞩目。

3月3日，蜜雪冰城（证券简称“蜜雪集团”，股份代号02097.HK ）在香港交易所主板挂牌上市，当日收盘股价为290港元，较招股价上升43.2%，总市值达1,093亿港元。

而在此前的认购环节，“雪王”疑似发挥“物理功效”，其融资认购倍数超5258倍，认购金额突破1.82万亿港元，成为港股市场新一代“冻资王”。  

回顾蜜雪冰城，这家从河南郑州一家不足10平米的冰淇淋小店，到门店数超4.6万家的全球巨头，用时28年的时间，如今已在全球范围内掀起了一场甜蜜的风暴，成为茶饮行业的巨头。

它的上市，不仅是一个企业的重要里程碑，更是对整个商业世界的一次深刻启示。

蜜雪冰城港股上市创纪录

3月3日，蜜雪冰城在香港成功上市，发行约1706万股，每股202.5港元，募资总额约35亿港元，发行市值约764亿港元。

这一上市事件，犹如一颗璀璨的流星划过天际，引起了社会和商界的广泛关注。

在上市仪式上，蜜雪冰城创始人张红超和张红甫两兄弟并未出席，现场也未见公司高管上台敲钟，取而代之的是，蜜雪冰城的品牌吉祥物“雪王”，它身着黑色西装，摇摇晃晃地走上台，作为公司的代表发言。

“雪王”用其标志性的幽默和活泼的方式表示：“上市只是一个新的起点，但绝不是终点。”这句话不仅展现了蜜雪冰城对未来发展的信心，也体现了公司一贯的创新和幽默风格。

当“雪王”挥动巨型棒槌敲响钟声时，现场响起了热烈的掌声和蜜雪冰城的洗脑主题曲《蜜雪冰城甜蜜蜜》：“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜……”。

蜜雪冰城的成功再次证明了其在品牌建设和市场营销方面的独特眼光和实力。

比起创下港股上市的新纪录，或许我们更应该关注蜜雪冰城的业绩：全球门店数量超过4.5万家，年营收超200亿元，净利润率近20%。这些数据不仅展示了蜜雪冰城在茶饮行业的领先地位，更揭示了其独特的商业模式和运营策略。

蜜雪冰城的成功，源于其对下沉市场的精准把握、加盟连锁模式的高效运作、供应链管理的深度掌控以及极致性价比的产品策略，它背后是对时代趋势的深刻洞察和对消费者需求的精准把握。

而蜜雪冰城的创始人张红超兄弟，用他们的智慧和汗水，将一家小小的奶茶店发展成为全球连锁巨头。

一家主要定位于三四线城市的茶饮公司，为何会受到投资者和消费者如此追捧呢？

创业历程：草根基因与踩准时代的“地气”

蜜雪冰城的创业历程，是一部充满艰辛与辉煌的奋斗史。

1997年，河南草根张红超在郑州东郊燕庄支起了一个叫“寒流刨冰”的小摊，这是蜜雪冰城的前身。经历了三次倒闭、四次拆迁，张红超的创业之路充满了坎坷，但他并没有放弃，而是在困境中寻找机会，最终在2000年于一个废弃的铝厂大院里重建了蜜雪冰城，转型为餐厅，以实惠的价格和丰富的菜品，逐渐站稳了脚跟。

2005年，张红超开始卖现制蛋筒冰淇淋，2元一支的冰淇淋，不仅口感好，而且价格亲民，迅速成为蜜雪冰城的第一个爆款产品。

2007年，弟弟张红甫加盟蜜雪冰城，成为蜜雪冰城第一代加盟商。兄弟俩一起经营蜜雪冰城，他们自制过冰粥、各种口味的果汁，直到张红甫偶然捣鼓出卡布奇诺，1元一杯，至此蜜雪冰城才有了第二个爆品。

在冰咖啡取得成功的基础上，张红甫继续探索，尝试引入奶茶和果茶，经过不断打磨和优化，最终形成了一种能够全年稳定运营的门店模式。

2018年，蜜雪冰城推出了“雪王”这一超级IP，以及“你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜”的广告语。雪王的走红，极大推广了蜜雪冰城品牌，为其招徕了更多加盟商。

2020年，蜜雪冰城的门店数量从5000家增长到1万家，2021年达到2万家，2024年9月30日，这一数字变为45302家。

从2007年算起，蜜雪冰城在17年内开了4.5万家店，国内没有比蜜雪冰城开店速度更快的新茶饮品牌。

商业模式：极致性价比背后的“赚钱密码”

蜜雪冰城的草根团队，以其独特的管理哲学，实现了企业的快速发展。创始人张红超、张红甫兄弟，始终坚持“本分”文化，通过供应链自建、拒绝外部融资、员工低薪高产出等方式，实现了企业的高效运作。

他们踩准了城镇化的红利，以低成本的县城开店策略，满足了消费者的基础需求，实现了企业的快速扩张。

可以说，蜜雪冰城的商业模式，是其成功的关键。加盟模式是蜜雪冰城的核心，通过加盟费和食材包材销售，实现了轻资产快速扩张。蜜雪冰城的加盟费仅占收入的2%，而食材包材销售占比98%。

这种模式，不仅降低了企业的运营成本，还通过供应链的深度掌控，实现了对加盟商的有效管理。

蜜雪冰城的供应链管理，是其商业模式的重要支撑。

蜜雪冰城在河南温县建立了大咖国际产业园，年产能达到121万吨，糖、奶、茶、咖、果、粮等原料都在这里生产。

此外，蜜雪冰城还在海南、广西、重庆、安徽等地建立了生产基地，为加盟商提供超过60%的自产食材。蜜雪冰城的仓储体系由27个仓库组成，总面积达35万平方米，物流网络覆盖超过300个地级市、1700个县城和4900个乡镇，97%以上的门店实现冷链物流覆盖。

在物流体系方面，蜜雪冰城拥有27个自营仓库，总面积达35万平方米。通过自营干线与加盟商众包模式的结合，蜜雪冰城实现了“乡镇门店48小时补货”的高效配送服务，其配送网络覆盖了中国31个省份的300多个地级市、1700多个县城以及4900多个乡镇。

通过构建这一供应链“帝国”，蜜雪冰城成功掌控了从“原料国产化”到“生产区位化”再到“配送网格化”的全链闭环。这不仅将传统的单一茶饮生意升级为向加盟商提供供应链服务的B2B2C平台，也是蜜雪冰城实现千亿市值的核心所在。

通过将门店扩张转化为供应链的规模杠杆，蜜雪冰城截至2024年底全球门店数已突破4.6万家，平均每天新增13家店。每新增一家门店，都意味着对原料需求的增加。

在2023年及2024年前九个月，蜜雪冰城饮品出杯量分别达到约74亿杯和71亿杯。这种“门店越多，原料需求越大，成本摊薄越显著”的正循环，成为其盈利不断增长的关键动力。

蜜雪冰城的产品策略，是其商业模式的另一大亮点。蜜雪冰城的核心产品价格通常只有2-8元人民币，远远低于同行。其最畅销的前三名产品分别是4元的柠檬水、2元的冰淇淋、6元的珍珠奶茶。

这些产品，不仅价格亲民，而且制作标准化，极易复制，运输方便。蜜雪冰城通过爆款逻辑，实现了用户的高复购率，从而在薄利多销中实现了规模效应。

扩张边界：从下沉市场到全球野望

蜜雪冰城的扩张，从下沉市场开始，逐步走向全球。在国内市场，蜜雪冰城通过加盟模式，迅速占领了县城和乡镇市场，但随着市场的饱和，蜜雪冰城的扩张也遇到了瓶颈。

2021年到2024年前三季度，蜜雪冰城的关店数量分别为557家、696家、1307家和1298家，呈现出直线上升的趋势。此外，蜜雪冰城的高端化尝试，如M+品牌和幸运咖啡业务，也未能取得预期效果。

在海外市场，蜜雪冰城通过借力OPPO和vivo的经销商网络，在东南亚市场取得了显著成效。截至2024年9月底，蜜雪冰城在东南亚的门店数量达到4700多家，其中印尼最多，有2667家店，其次是越南的1304家店。可是在日韩市场，蜜雪冰城的发展却相对缓慢，蜜雪冰城在韩国仅有47家店，日本5家店，澳洲12家店。

但蜜雪冰城并不在意这些问题，蜜雪冰城的未来战略，是通过上市募资，加速推进出海计划。蜜雪冰城计划在东南亚建立一个多功能供应链中心，以支持其海外市场的扩张。此外，蜜雪冰城还计划拓展咖啡与鲜果品类，以满足不同市场的需求。蜜雪冰城的创始人张红甫，更是提出了“百万店”的梦想，希望通过低价战略，征服全球市场。

行业启示与隐忧

蜜雪冰城的成功，为整个茶饮行业提供了宝贵的启示。蜜雪冰城通过下沉市场的“基础设施化”，满足了最基础的消费需求，成为民生工程的一部分。

其供应链管理，更是形成了闭环生态，成为企业的护城河。

然而，蜜雪冰城也面临着诸多挑战。

茶饮行业的竞争日益激烈，喜茶、古茗等品牌纷纷下沉，区域品牌也不断围攻。此外，蜜雪冰城的加盟商管理也存在诸多问题，如原料涨价、装修成本上升、利润空间压缩等。这些问题，不仅影响了加盟商的积极性，也对蜜雪冰城的品牌形象造成了冲击。

在资本市场上，蜜雪冰城也面临着考验。港股茶饮股普遍破发，蜜雪冰城能否打破“上市即巅峰”的魔咒，成为市场关注的焦点。

蜜雪冰城的未来，取决于其能否在低价战略的全球化复制中，平衡速度与质量，供应链能力将决定其发展的天花板高度。

蜜雪冰城的“长期主义”能走多远？

蜜雪冰城的成功，是时代红利与草根智慧的共振。其从县城奶茶店到全球连锁巨头的逆袭，是一部充满奋斗与创新的商业传奇。

但蜜雪冰城的未来，充满了不确定性，在规模化后的管理复杂度远超创业期的背景下，蜜雪冰城能否坚持“长期主义”，实现可持续发展，成为市场关注的焦点。

值得一提的是，蜜雪冰城的股票代码02097暗藏深意。蜜雪冰城成立于1997年，而2097年正是其成立100周年的纪念年份，这一股票代码的选择，不仅体现了张红超和张红甫兄弟对百年企业的愿景和决心，也彰显了他们对未来的长远规划。

蜜雪冰城的故事，告诉我们：商业的成功，不仅需要对时代趋势的深刻洞察，更需要对消费者需求的精准把握。蜜雪冰城不是卖奶茶，而是卖一种人人可触及的“小确幸”。

这种“小确幸”，是蜜雪冰城成功的关键，也是其未来发展的动力。蜜雪冰城的未来，值得期待。

（转自：问道徽商100人）