2月28日，内盘原油系品种低位反弹。其中，原油主力合约上涨0.63%，报收540元/桶；高硫燃料油和低硫燃料油主力合约分别上涨1.2%和0.99%。

国际油价小幅下跌，截至收盘，WTI原油期货4月合约下跌0.84%，报69.76美元/桶，2月份累计下跌3.08%；布伦特原油期货4月合约下跌1.16%，报73.18美元/桶，2月份累计下跌3.29%。

油价短期反弹主要受两方面因素影响：一方面，美国总统特朗普宣布自3月4日起对从加拿大和墨西哥进口商品加征关税，考虑到美国从加拿大和墨西哥进口约450万桶/日的原油，加征关税会提高美国原油购买成本，短期利多原油价格，同时对美国炼厂造成冲击。另一方面，特朗普宣布委内瑞拉特许权协议自3月1日终止，与委内瑞拉石油交易的终止意味着将影响委内瑞拉约20万桶/日的原油出口。

此外，市场对OPEC+4月是否如期增产存在分歧，这削弱了二季度原油市场累库的确定性，油价向上修复估值。

特朗普上任后一系列政策对原油市场带来的利空影响，后续或仍将持续。预计油价短期反弹力度有限，布伦特原油上方阻力位在74美元/桶附近。建议短期关注3月初OPEC+对增产的态度。若OPEC+按计划增产，油价继续面临压力；若推迟增产，短期油价有望反弹，但反弹力度有限。

博海投资信息部认为，未来1个月油价或延续弱势，上涨空间取决于OPEC+在3月初会议上是否确认4月开始增产。一方面，二季度原油需求季节性利空以及美欧炼能收缩利空不可忽视。目前看，美欧炼厂采购意愿已经明显收缩。另一方面，关注OPEC+3月初会议上是否会执行4月增产计划，这是未来1周至2周的主要矛盾点。若执行增产，二季度原油供应大概率过剩，油价大趋势偏空，仍有5~10美元/桶的下跌空间；若不执行增产，二季度供需紧平衡，可能会有小幅去库，油价短期或仅有3～5美元/桶的下跌空间，弱势震荡后可能小幅反弹。

从长远来看，油价走势受特朗普政策和原油自身基本面的共同影响。自特朗普今年1月20日上任以来，宣布美国进入“国家能源紧急状态”、希望压低油价的言论、推动OPEC+增产、推动俄乌停火谈判等，推动油价持续走弱。

尽管仍受到制裁，但俄罗斯和伊朗原油出口受到的影响正在减弱；同时，OPEC+对4月是否提高产量犹豫不决。需求端，近期美国经济增长数据持续弱于预期，2月美国消费者信心指数创3年来最大跌幅，开始引发市场对美国经济增长的担忧，对油价不利。后续投资者需关注特朗普政策、俄乌停火谈判进展、OPEC+4月是否按计划增产、美国经济数据表现等因素。

投资者需关注美国经济问题对全球原油需求预期的影响。近期海外通胀预期快速回落，美股出现大跌，美欧衰退风险增加，二季度油价波动或加剧。

博海量化交易

（转自：博海 Bohai Investment）