2024年税收增速低于名义GDP增速7.6个百分点，成为财政扩张的制约因素。在2025年财政"更加积极"的基调下，税收增长能否逆转颓势？本文分析，可供参考。

一问：税收和GDP的增长有何规律？税收对名义GDP的弹性系数约为2

从历史数据观测，税收增速与名义GDP增速存在非对称波动特征。当名义GDP增速处于5%基准值时，税收增速通常围绕零值波动；GDP增速每偏离基准1个百分点，税收增速波幅可达2个百分点，呈现约2:1的弹性特征。特殊政策调整期该规律可能失效。

长期而言，税收弹性主要源自所得税机制。一方面，企业成本具有黏性特征，利润波动幅度大于营收变化，这种波动通过企业所得税放大；另一方面，个人所得税采用超额累进税率，居民收入增长会触发税率跳档，产生"档次爬升"效应，致使个税增速超越居民收入增速。这两大传导机制共同构成税收弹性的制度基础。

需要特别注意，2024年税收收入下降主因并非所得税，而是国内增值税、出口退税、契税和土地增值税的共同作用。其中，增值税下降受双重影响：一是PPI持续下行压缩税基，二是金融地产部门活跃度降低。出口退税规模因出口量增长而扩大，进一步加剧税收收入的减少。此外，房地产市场的持续调整对税收收入产生显著影响。

二问：行业税负差异几何？地产金融等税负较高，农林牧渔等税负较低

从产业结构视角看，税收与GDP的行业分布差异是两者增速分化的重要原因。税收的行业集中度远超GDP：2021年税收前五大行业（制造业、批发零售业、金融业、房地产业、采矿业）贡献77.4%的税收，而GDP前五大行业（制造业、批发零售业、房地产业、农林牧渔业、金融业）占比仅为58.8%。

行业税负呈现明显梯度特征，地产金融等税负较高。按"税收/增加值"指标测算，2021年房地产、金融、租赁商务服务构成高税负梯队（＞20%），采矿业、制造业紧随其后；低税负行业（

重点税源行业驱动机制各异。制造业与批发零售业税收受PPI波动主导，房地产业税收与土地购置、商品房销售周期正相关，金融业税收则取决于信贷规模、盈利能力与薪酬水平的复合影响。这种差异化的传导路径，最终导致税收增速与GDP增速产生结构性偏离。

三问：2025年税收趋势如何？税收总量有望修复至2023年水平

从产业传导机制看，我国税收与PPI及金融地产周期深度绑定。PPI回升将直接扩大制造业、批发零售业、采矿业等行业的税基；金融业、房地产业税收则受信贷规模与地产销售双重驱动。根据我们在年度展望报告中对PPI和信贷的预测，2025年税收或恢复性增长。

地方财政预算草案释放积极信号。截至2月中下旬，21个省份公布的2025年税收预测的同比增速均值为3.9%，其中9省预期超4%（青新鄂甘粤领跑），12省保持1%-4%温和增长。若该趋势兑现，全国税收总量有望回升至2023年水平（约18万亿元）。

税制改革或将迎来“关键窗口”。一方面，税收收入占GDP比重持续下滑问题亟待解决，《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》已经提出“研究同新业态相适应的税收制度”“健全直接税体系”；另一方面，央地财政关系调整迫在眉睫。2025年2月21日，财政部部长蓝佛安表示“推动部分品目消费税征收环节后移并下划地方”、“进一步理顺中央和地方财政关系”等举措，标志着央地分配制度改革将于2025年启动。

风险提示

政策变化超预期，经济变化超预期。

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