5.5万倍！投100元变成550万。

巴菲特致股东的信刷屏。

95岁的巴菲特在过去的59年里缔造出投资神话。

据伯克希尔最新年报，1965-2024年，伯克希尔市值暴增55022倍，标普500增长390倍。

自1965年巴菲特掌舵后，伯克希尔每股市值年复合增长率达19.9%，远超标普500的10.4%。

数字背后，既是对"复利"的极致践行，也是对其投资理念矢志不渝的坚守。

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解码巴菲特豪赚5.5万倍的秘密

巴菲特在致股东信中曾多次透露他的核心投资诀窍：自由现金流是评估企业价值的终极指标。

他认为自由现金流能够真实地反映企业的盈利能力和价值创造能力，是衡量企业是否具有投资价值的关键指标之一。

这一理念源于他对本质的深刻洞察，企业真正的价值不在于账面利润，而在于其持续创造并自由支配现金的能力。通过关注自由现金流，投资者可以更好地判断企业的内在价值，以及企业能否为股东持续创造财富。

自由现金流(FCF)=经营性现金流- 资本开支，这一指标衡量的是企业"赚到真金白银"的能力。

在漫长而复杂的投资生涯中，巴菲特以现金流的确定性对抗市场的不确定性，使其穿越了多轮跌宕起伏的周期，最终登上投资界顶峰。

以其持有近40年的可口可乐为例，近20年以来，可口可乐每年自由现金流长期稳定在80亿美元上下，支撑着股价穿越多轮牛熊周期。

这家上市106年的企业，股价近期依旧在创历史新高。

这种"现金造血能力"，让企业在经济波动中保持战略定力，历经多轮经济危机依旧屹立不倒。

在岁月的洗礼中，自由现金流成为衡量企业价值的终极尺度。

巴菲特通过持有苹果、可口可乐等高现金流企业，强调“优质企业+稳定分红”的长期价值。

段永平是巴菲特核心理念“买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现”教科书式的实践。

以苹果为例，验证了现金流折现模型在实战中的有效性。段永平最开始投资苹果是在 2011 年，当时他投资苹果时发现，即使扣除巨额研发支出，苹果公司仍能维持每年超500亿美元的自由现金流，这正是其敢于重仓的底气。

苹果过去十年自由现金流复合增长率达15%，股价涨幅更是跑赢标普500指数3倍。苹果公司由于其轻资产模式与品牌溢价，使其自由现金流长期稳定，为股东创造了惊人的复利效应。

实际上，在美股市场，自由现金流指数基金也得到华尔街资金的青睐。

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这个指数连续4年跑赢黄金！

自由现金流策略在海外是一个相对成熟的投资策略，也有相关ETF。比如，COWZ、CALF、VFLO等现金流 ETF，其中规模最大的是2016年上市的COWZ（Pacer US Cash Flows 100 ETF），目前规模高达253.78亿美元，跟踪指数Pacer US cash flows 100，核心选股指标为自由现金流率。

在Pacer公司，现金流系列ETF产品约10只左右，被称作“现金奶牛系列”，现金奶牛100ETF长期业绩优于红利和价值ETF。

自由现金流产品受到资金关注，一方面来自于其自身相对稳健优异的业绩表现，另一方面也源自与成长ETF的较低相关性。

现金奶牛ETF与成长股的相关性较低，使其成为应对可能出现的科技股泡沫的良好对冲标的。比如，2022年美股市场大幅波动，标普500和纳斯达克100ETF跌幅在20%-30%左右，COWZ下跌1.78%。

在A股市场上，刻画自由现金流策略的指数，历史表现同样优异。

比如2012年12月31日就发布的国证自由现金流指数，这个低调的指数历史表现突出，但许多国内投资者对其了解并不多。

国证自由现金流全收益指数近十年累计收益率达363.62%，年化超17%，显著高于中证红利、沪深300等全收益指数。

近十年中，2019-2024年连续6年正收益，其中2021-2024年连续4年跑赢黄金。

得益于编制方案纳入自由现金流因子、ROE 稳定性等企业长期基本面正向指标，自由现金流指数成分股均为财务质量与股东回报能力良好的“蓝筹股”，指数也因此体现出优异的长期超额业绩表现。

自由现金流是企业生存发展的根本，也是上市公司维持稳定现金分红能力的来源，不仅反映公司当前的赚钱能力，更体现了公司用于赚钱的一系列运营体系的健康程度。

尤其在低利率和经济增速放缓的环境下，大资金对于企业的现金流考究非常严苛。

过去一年，A股红利策略受捧。其背后本质，是资金寻找防御性强、拥有健康自由现金流并能转化为高股息分配的企业及投资标的。

自由现金流作为稳定红利产生的前提，和其他分红和派息指标相比，不受会计方法的影响，受到操纵的可能性较小，可以有效刻画公司的内在价值。

然而，虽然国证自由现金流指数在13年前就已经发布，但一直没有跟踪这个指数的ETF。

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首只自由现金流ETF(159201)来了！

国内首只、也是目前全市场唯一跟踪国证自由现金流的ETF——自由现金流ETF(159201)于明日(2月27日)重磅上市。

自由现金流ETF的获批，丰富了指数投资的策略，填补了Smart Beta 领域自由现金流因子的空白，为投资者提供了布局A股市场长线投资的新工具。

自由现金流ETF(159201)跟踪国证自由现金流指数，从行业分布上看，主要以石油石化、汽车、家用电器为主，为了确保成分股现金流的稳定与可持续性，剔除了现金流波动规律更为复杂的金融与地产行业，行业权重分布相对均匀合理。

指数综合考量了流动性、ROE稳定性，以及自由现金流、企业价值、经营活动现金流等正向指标，打包了自由现金流率较高的前100家企业，以自由现金流金额为锚加权，并按季度调仓及时吐故纳新。

该指数前十名成分股包括美的集团、中国海油、潍柴动力、中国铝业、中兴通讯、中煤能源、上海电气、长安汽车、上海建工、中海油服，其行业分散分布于石油石化、家用电器、汽车、有色金属、通信、煤炭、电力设备、汽车、建筑装饰等9个行业。

站在经济周期的十字路口，全球市场正经历着前所未有的变局。

通胀高企、利率波动、产业转型交织成时代的考卷，而穿透迷雾的智慧，往往藏在投资大师们用一生实践出来的穿越周期的真理中。

巴菲特用半个多世纪证明，真正的复利不是投机者的暴富狂欢，而是对企业持续创造现金流的耐心等待。

或许在此刻的市场喧嚣中，我们更需要重温格雷厄姆的箴言：“投资是件孤独的事，但智慧往往诞生于对本质的坚守。”

上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买任何基金产品前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。

（转自：ETF进化论）