T0算法涌现！

昨晚，一位券商客户经理向券商中国记者展示了“T0算法”给他的一位客户带来的收益情况：最近10个交易日中有9天是正收益，亏损的那天，回撤幅度也很小。

他表示，随着成交量放大，T0算法的优势渐显。参与其中的客户也明显增加，以前只有4亿—5亿元的体量，现在都快30亿元了，算力也比较吃紧。另一家头部券商的客户经理也向券商中国记者表示，他们确有这项业务，资产要求（最低门槛）100万元。

据券商介绍，程序化T0策略其实就是利用客户持有的股票底仓，当天自动进行低买高卖/高卖低买，并尽量保证收盘时底仓数量不变，变相实现“T+0”的交易策略。据悉，已经有不少券商开始布局此类业务。

分析人士认为，随着DeepSeek与券业结合，市场成交量的放大，以及券商并购重组预期的增强，券商估值有望迎来修复。

T0算法

“T0算法其实就是一个机器人，在成交量放大的背景下，他就能把收益做出来。不过，需要1.5万亿元以上的成交金额，收益率才会比较好。在成交量比较低的背景之下，这个策略还是会有一些问题。另外一个关键就是，客户选择的标的很重要，票选得好，就等于雇一个机器人帮你每天干摊薄成本的活。”一位券商客户经理在介绍T0算法时向券商中国记者表示。

他向记者展示了近期一位客户利用T0算法所获得的收益。过去10个交易日，仅有1个交易日出现了小幅回撤，其余都有正收益。不过，他同时也展示了，1月份采用该算法的情况，其中10个交易日仅1个交易日有盈利，其余9个交易日皆出现小幅亏损。正如他所说，成交量比较小的时候，该算法表现并不太好。

另外，在极端情况之下，T0的策略也可能会有损失。比如去年9月底那种行情，在符合信号的情况下，机器人会卖出股票，但是随后全都涨停就买不回来了。

据他介绍，他们公司做过一个测算，一年超额收益最多可以做到15%左右，较差的时候也能做到8%。但关键还是看客户选择的股票，如果这些股票比较活跃，超额收益可能会有80%—90%。“这个策略还有一个特点：不能只做一两天就不做了，长期坚持才会有效果。”他说，“另外，现在用融资融券账户买的股票做不了，港股也做不了。”

他还表示，这对券商经纪业务的好处是显而易见的。现在有T0工具的券商优势明显增强，是真正的业务抓手。“我以前都不太敢给客户推荐这个业务，现在交易量上来了，才发现这工具是真的好用。业务量也起得很快，原来只有4亿—5亿元的体量，现在都快30亿了，算力都快满了。客户的确赚到钱了。”

他表示，开通这项业务也很简单，只要在APP上申请开通即可。如果想要清仓股票，在当天早上9点更改一下设置，当天就可以变更为“人工操作”。

另有券业人士表示，目前参与T0交易的资产要求普遍都在100万元。因为T0的交易是有限的资源，券商采购的主要是卡方、跃然这些的T0程序供应商的产品，提供给客户用，供应商每天的额度是有限的，所以会设置资产门槛。大概率都能增厚账户的收益，所以会有资产量的要求。

催化剂不断

近期，证券行业催化剂不断。

首先，2月14日，中证金融公司、中国信达、东方资产、长城资产发布公告，宣布股东拟将所持股权划转至中央汇金。划转完成后，中央汇金将分别持有中国信达、东方资产、长城资产已发行股份总数的 58%、72%、74%，成为其控股股东。同日，信达证券、东兴证券相继发布公告，划转完成后，两家公司实际控制人将由财政部变更为中央汇金。

中央汇金旗下实际控制的证券公司有中金公司、中国银河、申万宏源、信达证券、东兴证券、长城国瑞证券等。国金证券认为，券商并购重组预期增强，建议关注后续同一实控人下券商合并机会。

其次，DeepSeek也已经开始赋能券商业务发展。招商证券表示，DeepSeek已在合规问答、风控审核、业务办理指引、知识查询、代码快捷编写等中后台场景积累了一定应用经验，有望进一步提升中后台业务质效。DeepSeek在投研赋能方面也具有优势，极大提高了投研人员在政策解读、行业事件分析、公告解读等方面的效率和精准度。

另外，DeepSeek当前聚焦于智能营销、智能问答、信息整合、风险提示等低交互环节，扮演辅助型角色、降本增效。广发证券已上线DeepSeek服务模块支持机构投资者做出投资决策。招商证券认为，随着DeepSeek与券业结合，券商估值有望显著修复。建议关注基本面较好的券商和估值敏感型公司。

第三，成交量持续放大。正如前述之T0业务，成交量放大的确会给券商业务的发展带来很多好处。蛇年以来，市场交投活跃度显著提升，2月A股日均成交额1.7万亿元，较1月提升41.0%。今年1—2月的日均成交额同比大幅提升64.1%。最新数据显示，A股融资余额18423亿元，节后杠杆资金累计流入778亿元。首批科创综指ETF于2月17日发行，预计可为科创板带来超200亿元的增量资金。

甬兴证券认为，货币宽松和中长线资金引入下市场有望维持高活跃度，带来券商板块景气度提升，预计经纪和权益自营或是券商今年一季度业绩最大改善项。